隨著2022年A股融資數(shù)據(jù)出爐，證券公司投行業(yè)務(wù)“成績(jī)單”明晰。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年中國(guó)內(nèi)地股票市場(chǎng)包含IPO、增發(fā)和配股等多種方式在內(nèi)的全口徑募資事件共有989起，股權(quán)融資總金額為16883億元，較2021年小幅下滑。不過(guò)，全年首次公開(kāi)募股（IPO）募資額達(dá)5868億元，創(chuàng)下新高。

在此背景下，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2022年，65家券商實(shí)現(xiàn)IPO承銷收入合計(jì)288.70億元，較2021年小幅下滑；IPO承銷金額合計(jì)約5868億元，較2021年增長(zhǎng)。

有投行人士表示，券商投行業(yè)務(wù)受益于A股IPO募資規(guī)模的不斷提升，基于專業(yè)實(shí)力和資源稟賦開(kāi)展業(yè)務(wù)的頭部券商優(yōu)勢(shì)突出。面對(duì)資源持續(xù)向頭部集中，中小券商依托自身的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，找準(zhǔn)賽道和切入點(diǎn)，加大在某個(gè)細(xì)分領(lǐng)域比如北交所的深耕力度，顯得尤為關(guān)鍵。

頭部券商投行收入優(yōu)勢(shì)明顯

回顧2022年A股IPO情況，Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年425家A股IPO公司共募資5868億元，再創(chuàng)歷史新高。相比之下，2020年和2021年，A股IPO融資額分別為4792億元和5426億元。分板塊看，上述425家首發(fā)上市公司中，來(lái)自滬深主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所的分別有71家、123家、148家和83家。從IPO金額看，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板是“主力軍”，分別為2520.44億元和1796.36億元，占比分別為42.9%和30.6%。

A股IPO活躍，帶動(dòng)了券商IPO承銷業(yè)務(wù)的發(fā)展。按上市日計(jì)，中信證券(20.370, 0.03, 0.15%)以1502.55億元的承銷金額穩(wěn)居第一位，也是唯一一家IPO承銷金額破千億元的券商投行。其次是中金公司(38.500, 0.30, 0.79%)、中信建投(24.290, 0.11, 0.45%)證券，IPO承銷金額分別為790.49億元、568.52億元；海通證券(8.790, 0.04, 0.46%)、國(guó)泰君安(13.680, 0.04, 0.29%)證券、華泰證券(12.070, 0.05, 0.42%)3家券商則超過(guò)300億元。

從收入角度來(lái)看，2022年，65家券商實(shí)現(xiàn)IPO承銷收入合計(jì)288.70億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，IPO承銷業(yè)務(wù)“入賬”最多的券商是中信證券，其次為中金公司、中信建投證券、海通證券、國(guó)泰君安證券。上述5家券商IPO承銷收入合計(jì)約145億元，合計(jì)占比約50%。

券商服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資，不僅僅體現(xiàn)在IPO。中證協(xié)去年12月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，證券公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)直接融資4.48萬(wàn)億元，服務(wù)301家企業(yè)實(shí)現(xiàn)境內(nèi)首發(fā)上市，承銷（管理）發(fā)行綠色公司債券（含ABS）融資金額1349.32億元、科技創(chuàng)新公司債券647.83億元、鄉(xiāng)村振興債券249.28億元、民營(yíng)企業(yè)公司債券融資2486.11億元。

中金公司研報(bào)認(rèn)為，在注冊(cè)制深化改革下，券商以IPO為代表的股權(quán)業(yè)務(wù)快速發(fā)展、并購(gòu)重組等財(cái)務(wù)顧問(wèn)收入強(qiáng)化、跟投及私募股權(quán)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增量收益，券商大投行業(yè)務(wù)有望保持較快增長(zhǎng)。一方面，市場(chǎng)的擴(kuò)容及制度優(yōu)化增厚券商投行及跟投業(yè)務(wù)收入；另一方面，注冊(cè)制全面深化有助于持續(xù)提升券商綜合服務(wù)能力、優(yōu)化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。

注冊(cè)制下繼續(xù)提升投行專業(yè)性

作為資本市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)，證券公司積極發(fā)揮連接資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的橋梁紐帶作用，持續(xù)提升專業(yè)能力。此前，注冊(cè)制試點(diǎn)對(duì)券商投行的定價(jià)能力、銷售能力提出了更高的要求。今后，隨著全面注冊(cè)制改革的深入，券商投行的定價(jià)能力、承銷能力還需進(jìn)一步提升。

注冊(cè)制注重提升上市公司質(zhì)量，敦促券商切實(shí)履行“看門人”的職責(zé)。全面注冊(cè)制改革是全要素、全環(huán)節(jié)的改革，有望在發(fā)行上市、交易機(jī)制、監(jiān)管退市等方面進(jìn)行系統(tǒng)性優(yōu)化，從而提升資本市場(chǎng)發(fā)揮資源配置的功能，改善金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

東亞前海證券認(rèn)為，對(duì)于投行上游而言，注冊(cè)制下審核程序優(yōu)化，業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)增多，投行項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不能再以偶發(fā)性、依賴承攬人員個(gè)人經(jīng)驗(yàn)的方式進(jìn)行，需要建立體系化的承攬模式；監(jiān)管角色轉(zhuǎn)變、退市新規(guī)和跟投制度的出臺(tái)，對(duì)投行進(jìn)行項(xiàng)目選擇、把關(guān)企業(yè)質(zhì)量的能力提出了更高的要求。對(duì)于投行下游而言，投行需要加強(qiáng)研究能力，給出更為精準(zhǔn)的估值定價(jià)；保薦機(jī)構(gòu)需要提升承銷的專業(yè)度，實(shí)現(xiàn)新股發(fā)行的合理定價(jià)和精準(zhǔn)匹配。

中小券商投行業(yè)務(wù)今后有望在差異化、專業(yè)化、特色化發(fā)展方面實(shí)現(xiàn)突破。券商分析人士認(rèn)為，具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中小券商，有望在全面注冊(cè)制的推進(jìn)下憑借其差異化的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備和特色打法，實(shí)現(xiàn)較大的盈利彈性。頭部或平臺(tái)化優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)的券商在資本實(shí)力、團(tuán)隊(duì)建設(shè)等方面更具經(jīng)驗(yàn)，更有望實(shí)現(xiàn)投行與機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的聯(lián)動(dòng)，從而提升業(yè)務(wù)的專業(yè)性和話語(yǔ)權(quán)，保持業(yè)績(jī)領(lǐng)先。