證監會日前開會落實中央經濟工作會議精神，提出要大力支持房地產市場平穩發展，包括全面落實改善優質房企資產負債表計劃，允許符合條件的房企“借殼”已上市房企，允許房地產和建筑等密切相關行業上市公司實施涉房重組等。

業內人士認為，改善房企資產負債表是近期監管一再強調的任務，而股權融資是最直接有效的改善方式。“借殼”上市開辟了新思路，一方面為非上市房企增添了股權融資的新渠道，另一方面為沒有能力定增的上市房企提供了重組及改善資產負債表的機會。

全面落實改善優質

房企資產負債表計劃

證監會會議提出，大力支持房地產市場平穩發展。加大力度、加快速度抓好資本市場各項支持政策措施落地見效，助力房地產發展模式轉型。全面落實改善優質房企資產負債表計劃，繼續實施民企債券融資專項支持計劃和支持工具，更好推進央地合作增信共同支持民營房企發債。落實好已出臺的房企股權融資政策，允許符合條件的房企“借殼”已上市房企，允許房地產和建筑等密切相關行業上市公司實施涉房重組。加快打造保障性租賃住房REITs板塊。

值得注意的是，剛剛結束的中央經濟工作會議對房地產的表述中提到，推動行業重組并購，有效防范化解優質頭部房企風險，改善資產負債狀況。此次證監會表示要“全面落實改善優質房企資產負債表計劃”，是對中央經濟工作會議精神的具體落實。

中指研究院企業事業部研究負責人劉水認為，改善房企資產負債表是近期監管一再強調的任務，而股權融資是最直接有效的改善方式。此前證監會支持股權融資信號發出后，已有20余家房企宣布配股或定向增發計劃，這是上市房企的主動融資行為。

11月28日，證監會在股權融資方面調整優化五項措施，包括恢復涉房上市公司并購重組及配套融資，恢復上市房企和涉房上市公司再融資等。支持房企股權融資的“第三支箭”正式發射。

廣東省城規院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉認為，改善優質房企資產負債表計劃意味著，對于穩健經營、質地優良、堅持主業的房企，政策未來將從負債和資產端進行扶持。負債端，通過各種融資渠道疏通，加大央地增信和擔保合作，促進債務可償還，提高企業資信，暢通其在資本市場持續融資的通道；資產端，加快推進拿地-開工-銷售-竣工的良性循環。

允許符合條件房企

“借殼”已上市房企

此次證監會會議除了提出落實好已出臺的房企股權融資政策外，還提出允許符合條件的房企“借殼”已上市房企，允許房地產和建筑等密切相關行業上市公司實施涉房重組。

劉水認為，“借殼”上市開辟了新思路，一方面為非上市房企增添了股權融資的新渠道，另一方面為沒有能力定增的上市房企提供了重組及改善資產負債表的機會。

劉水進一步指出，允許符合條件的房地產企業通過重組“借殼”上市，重組對象須為房地產行業上市公司，可同時盤活兩類存量資源。對于擁有土儲資源的非上市企業，可以借機將地產部分分拆上市，有利于盤活優質資產，通過資本市場的認證開辟股權融資這一新的融資渠道。對于被重組的企業，一方面獲得優質資產的注入，另一方面借助優質房企的加持重新獲得融資能力，起到盤活存量風險資產的作用。此外對于雙方來說，均可借機實現擴大資產、提升權益規模，進而實現資產負債表的優化。

另外，允許房地產和建筑等密切相關行業的上市公司實施涉房重組，則是通過“同行業、上下游”整合，實現擴大股權融資的實施范圍。劉水說，“金融16條”已提出穩定建筑企業信貸投放，本次政策再度強調上下游企業協同融資的重要性、合理性，有利于全鏈條改善流動性緊張的情況。

劉水認為，證監會此次新舉措達到了多項共贏的目的。從主體來看，非上市優質房企、上市房企獲得重組機會；從效果來看，房企獲得融資，資產負債表得以優化；從全鏈條來看，上下游得到全面整合的機會。

李宇嘉則認為，資本市場對房企開閘，是在防風險、保民生、保穩定的基礎上，促進發展模式轉型。因此，改善優質房企資產負債表計劃也是在改善中促進這些企業轉向新模式。對于存量收并購、資產重組、再融資等，也是促進優質的企業收并購出險的項目。包括央企國企優質民企收并購，符合條件的房企“借殼”已上市房企，涉房企業（建筑等）收并購等，既防范了風險，保了民生，還促進了轉型。

此外，對于證監會提出加快打造保障性租賃住房REITs板塊，李宇嘉認為，未來，租賃住房REITs會放量，一方面能夠盤活存量資產，讓持有大量重資產的企業能降低資金鏈風險；另一方面，還能騰出資金來收并購存量物業，加強其向存量運營和盤活的新模式轉型；另一方面，也能激勵開發商轉向保障性租賃住房這個新的方向。