齊魯銀行（601665.SH）可轉債發行首日，罕見破發。

12月19日，齊魯銀行發行的80億元齊魯轉債（113065.SH）正式上市交易。Wind數據顯示，齊魯轉債上市首日的開盤價為98.01元，期間最低逼近95元，當天收盤報95.128元，下跌4.87％，成為今年以來第一只上市首日“破發”的可轉債。12月22日，齊魯轉債報收95.68元，當日跌幅0.07％。

齊魯銀行成立于1996年，是全國首批、山東省首家設立并引進境外戰略投資的城商行，第一大股東為澳洲聯邦銀行，持股比例為16.18％。2015年，齊魯銀行在新三板掛牌。在新三板掛牌期間，齊魯銀行多次榮登“盈利王”。2021年6月，齊魯銀行在上交所主板上市，成為山東省第三家A股上市銀行，亦是新三板首家銀行成功“轉A”案例。

今年上半年，齊魯銀行各項資本充足率指標已低于商業銀行整體水平。數據顯示，截至2022年6月末，齊魯銀行資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為14.46％、11.22％、9.33％，低于同期商業銀行相應指標的14.87％、12.08％、10.52％。

上市以來，齊魯銀行已跌破發行價。齊魯銀行今年曾推出增持以穩定股價的措施，且部分增持主體也已完成實施，但效果并不明顯。12月22日，齊魯銀行報收4.13元/股，較5.36元/的發行價已跌去22.95％。

時代周報記者就相關問題致函齊魯銀行，截至發稿仍未獲回復。

首日破發遭投資者質疑

齊魯轉債上市首日便破發，讓市場大感意外。

一般來說，新債通常具有較大的盈利可能和漲幅空間，尤其是可轉債新債更是被市場認為“買到就是賺到”。Wind數據顯示，截至12月22日，今年以來共142只可轉債上市（不含退市），除齊魯轉債外，141支可轉債上市首日均出現了不同程度的上漲，即便是漲幅最低的友發轉債，上市首日漲幅也達4.07％。

有投資者在投資者關系平臺質疑稱，齊魯銀行發行可轉債首日破發，是否存在違規減持現象？12月21日，齊魯銀行回應稱，齊魯轉債上市首日價格不及預期，受市場資金供求、行業整體情況和投資者情緒等多種因素的綜合影響。目前，齊魯銀行各項經營指標持續保持較好增長態勢，具有支撐股債價格回升的業績基礎，該行嚴格履行信息披露義務，不存在違規減持現象，沒有應披露而未披露的信息。

據可轉債上市公告書，齊魯轉債發行規模為80億元，評級AAA，發行日為2022年11月29日，票面利率第一年至第六年分別為0.20％、0.40％、1.00％、1.60％、2.40％和3.00％。在此次可轉債配售中，第一大股東澳洲聯邦銀行并未參與優先配售，原A股股東優先配售金額約34.52億元，約占本次發行總量的43.15％，股東認可度并不高。

“新可轉債破發雖不常見，但在股票市場行情不好的時候，因為正股價格的下跌造成可轉債的轉股價值溢價率偏高，再加上市場人氣低迷，就容易出現下跌。”市場人士分析指出，齊魯銀行本次發行的齊魯轉債6年票息為14.6％，從市場同類銀行的純債收益率來看，齊魯轉債優勢不明顯。此外，投資者較為看重轉股價值，但齊魯轉債轉股價距離現在的股票價格較高，且齊魯轉債距6年到期時間較遠，未來轉股壓力不小。

截至12月22日收盤，齊魯銀行股票價格為每股4.13元，齊魯轉債初始轉股價格為每股5.87元，轉股價值為70.35元，轉股溢價率為35.99％。

上述人士指出，齊魯轉債轉股價格比現在的股票價格高，銀行股下修轉股價格比較困難，投資者通過轉股獲利希望較小。

上市之后，齊魯銀行難逃股價破發的命運。Wind 數據顯示，2021年11月3日，該股盤中最低價5.14元/股，首次破發。截至今年12月22日，該股股價收于4.13元/股，較5.36元/股的發行價已跌去22.94％。

為穩定股價，齊魯銀行也采取“護盤”行動。6月9日，齊魯銀行披露了《關于穩定股價方案的公告》。因該行股價觸發實施穩定股價措施的啟動條件，該行采取由持股 5％以上的股東增持股份的措施穩定股價。同時，基于對該行未來發展前景的信心和投資價值的認可，該行現任領取薪酬的董事（不含獨立董事）、監事長、高級管理人員增持該行股份。此次增持金額合計不低于約 5420.65萬元，增持實施期限為自穩定股價方案公告之日起6個月內。

12月9日，該行宣布穩定股價措施實施完成，有關增持主體以自有資金通過上海證券交易所交易系統以集中競價或通過滬股通方式累計增持股份約1279.65萬股，占該行總股本的0.28％，累計增持金額約5513.28萬元，成交價格區間為每股4元-4.97元。但目前來看，效果并不理想。

資本充足率持續下滑

齊魯銀行在募集說明書中稱，可轉債資金擬將全部用于支持未來各項業務發展，在可轉債持有人轉股后按相關監管要求用于補充核心一級資本。

齊魯銀行的資本充足率一直存在壓力。2018年末至2020年末，齊魯銀行的核心一級資本充足率分別為10.63％、10.16％、9.49％，持續下滑。2021年A股上市當年，齊魯銀行的一級資本充足率升至9.65％。

今年以來，齊魯銀行各項資本充足率又開始呈現下滑狀態。數據顯示，2022年三季度末，齊魯銀行的資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為14.27％、11.10％、9.27％，較上年末分別降1.04個百分點、0.53個百分點、0.38個百分點；較今年上半年末分別降0.19個百分點、0.12個百分點、0.06個百分點。

今年上半年，齊魯銀行的資本充足率已低于商業銀行整體水平。數據顯示，2022年上半年末，齊魯銀行資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為14.46％、11.22％、9.33％，低于同期商業銀行相應指標的14.87％、12.08％、10.52％。

事實上，這并非齊魯銀行首次發債募資“補血”。2020年9月，齊魯銀行發行總額為30億元的無固定期限資本債券。2021年6月，齊魯銀行登陸A股上市，公開發行募集資金總額24.55億元。當時，齊魯銀行表示，募集資金在扣除發行費用后，將全部用于補充核心一級資本，提高資本充足水平。

齊魯銀行也在補充二級資本。2021年9月，齊魯銀行發布關于2021年二級資本債券（第一期）發行完畢的公告，發行規模40億元，募集資金將用于充實該行二級資本。

今年以來，齊魯銀行已因違反審慎經營規則被監管處以兩次罰單，且都涉及貸款，累計罰款金額已達145萬元。今年1月，山東銀保監局決定對齊魯銀行罰款110萬元，主要原因是以貸收貸方式處置不良貸款，嚴重違反審慎經營規則；6月27日，山東煙臺銀保監分局決定對齊魯銀行煙臺分行罰款35萬元，主要原因為信貸業務嚴重違反審慎經營規則。