12月1日，因違反基金相關法律法規，證監會擬對九泰基金實控人吳剛采取證券市場5年禁入，并處100萬元罰款。這也讓吳剛和“九鼎系”再次站在了聚光燈下。

長期以來，國內公募基金江湖上，活躍著三大派系，分別是銀行系、券商系和信托系基金。九泰基金則在三個派系之外，它是國內第一家具有民營背景的創投系公募基金。

正因為如此，九泰基金自2014年成立以來，其一舉一動都備受業界關注。然而，八年后的今天，九泰基金不僅沒能在行業掀起“鯰魚效應”，還迎來了實控人吳剛被行政處罰這只靴子的落地。

實控人被罰背后

九泰基金的股東為九州證券及其關聯公司。吳剛是九州證券、九泰基金的實控人。九泰基金作為基金管理人，在2016年成立了九泰久利基金。而此次事件的另一位當事人吳強，據公開資料顯示，是吳剛的弟弟。

2017年，九泰基金董事長吳強，先后以個人名義與五家上市公司的實控人或股東簽署了涉及保底的協議（協議受益人并非九泰久利基金份額持有人），并告知九泰基金總經理盧偉忠，通過九泰久利認購參與。

吳剛作為九泰基金實際控制人、九泰基金董事，授意九泰基金通過九泰久利買入“三維絲”（代碼300056，現更名為中創環保），并在2018年10月，指示啟動九泰久利清算程序，于2019年9月，完成該產品的清算事宜。

9月26日，基金合同正式終止，九泰基金參與五家上市公司非公開發行股份的投資，均出現了虧損。在此期間，九泰久利未向基金份額持有人披露前述保底事項，基金清算財產也未包括補償款項。所涉及保底事項的補償款2.24億元，全部匯入九州證券銀行賬戶。

同年9月，吳剛因涉嫌違反基金相關法律法規，被中國證監會立案調查。經調查，九鼎集團存在兩方面違法行為：一是吳剛違規干預九泰基金經營活動，二是九泰基金作為九泰久利基金管理人，利用基金財產為基金份額持有人以外的人牟取利益。

2022年12月1日，這起案件處罰落錘。除了對其他涉事人員如吳強等進行相關處罰外，證監會依法擬對吳剛采取證券市場5年禁入措施，對九泰基金相關牟取利益行為責令改正，并處100萬元罰款。至此，這起案件宣告結束。

從基金及證券法角度來看，盡管證監會對該違法行為已經做了明確處罰，但北京盈科(上海)律師事務所胡鵬律師告訴市界，有一節事實值得關注：如果該行為構成對基金份額持有人的侵權，則誰應來負擔侵權責任？上市公司的“補償款”其實是對基金財產的補償，現受償主體變為第三方，基金管理人在明知的情況下，應否代表基金進行追索。如果基金已清算，原份額持有人能否追索？

這種情況在基金行業并不罕見。一名資深公募基金經理告訴市界，由于合規嚴格，統一決策，出具意見留檔的緣故，這種情況一般不會出現在大型公募基金，反而一些中小型公募公司多一些。由于中小公募公司流程相對散漫，個人決策多一些，就可能出現將基金的利益，輸送給外面的公司，然后自己從中牟利的現象，“不過，現在監管比以前嚴格多了，對中小投資者的保護，也比以前好很多。”

值得關注的是，在新證券法的實行下，上市公司實控人或董事長被立案調查的事件，在資本市場并不稀奇。同樣是在今年11月18日，通策醫療公告稱，因實控人兼董事長呂建明，涉嫌信息披露違法違規，中國證監會決定對呂建明立案。據Choice數據顯示，截至11月23日，A股被立案調查的66家公司中，涉及實控人、董事長的有22個之多。

九泰基金的寒意

實際上，吳剛案不僅讓九泰基金站到聚光燈下，更讓外界看到了這家公司面臨的“寒意”。

來勢兇猛的“寒意”，擋也擋不住。

近些年來，在格局固化的背景下，一線基金公司幾乎實現贏者通吃，多數中小基金公司生存艱難。“更關注大型基金公司的績優產品或者網紅產品，對于曝光少的中小型基金公司，一般關注不多。”基民王藍告訴市界。

九泰基金2021年全年，有三只產品兵敗在發行上。

背靠“大樹”好乘涼，本是九泰基金的優勢所在。它的股東為同創九鼎投資、昆吾九鼎投資、拉薩昆吾九鼎產業投資、九州證券等四家機構，持股比例依次為25%、26%、25%、24%。通過天眼查股權穿透來看，雖然這四家股東名稱不一，但在金融行業縱橫馳騁二十年的吳剛，是這四家公司的疑似實際控制人，持股比例合計為16.8%。

也正是基于此，九泰基金出道即是巔峰。2013年年初，乘借《資產管理機構開展公募證券投資基金管理業務暫行規定》的東風，險資、券商、私募等各路資本，魚貫而入公募市場。2014年7月，九泰基金橫空出世。

作為首家創投系公募公司，九泰基金當年被業界寄予厚望。資深金融人士胡曉向市界回憶道，大家都認為，一級市場的投資，比二級市場更專注、更細分，創投系基金會給行業帶來“鯰魚效應”。九泰基金也一度很爭氣。

這一年，正值定增市場火爆之時，由于從激勵機制上，賦予基金經理更大的產品設計和投資決策權，九泰基金在成立不久之后，便鋒芒畢露。基金份額從2015年的26億份，猛漲至2017年最高的149億份。

但好景不長。自2017年減持新規實施后，定增市場火爆不再，九泰基金的規模不斷縮水。到當年年末，九泰基金規模僅為73億份。2018年3月，一個浪頭又打來了，由于涉嫌違反證券法律法規，九鼎被證監會立案調查下，九泰基金也停止發行產品。

多重因素的影響下，2019年一季度，九泰基金規模進一步縮水至69億份。不過，有接近九泰基金的人士曾向媒體透露，除了大環境、大股東被立案調查外，其業績不佳背后，還歸結于公司留不住、請不來優秀的基金經理。以至于盡管自2020年下半年開始，九泰基金恢復新產品發售，但市場并不買賬。

2021年以來，九泰基金除了三只產品發行失敗外，還先后陷入管理規模大幅縮水（三季度末的規模，與二季度相比，環比下滑47.91%）、人員動蕩（多名高管工作變動、中層人員流失）等窘境。“民營背景的PE系公募，在人才、渠道與定力等方面顯得不足。”胡曉告訴市界。

屋漏偏逢連夜雨，進入2022年以來，九泰基金又踩到投資的雷了。今年三月，九泰基金起訴已退市的A股房企華業資本，索賠超3億，作為其投資“15華業債”造成損失的連帶賠償責任。截至2022年9月30日，九泰基金資產凈值合計28.94億元，其中非貨幣性資產合計27.83億元。

時至今日，面對此次案情的處罰落地，證監會表示，本次處罰對九泰基金日常經營，將產生一定程度影響。不過，12月1日晚間，九泰基金回應媒體稱，公司誠懇接受監管處罰并高度重視，將在監管部門的指導下做好風險化解工作，與股東進行全面業務及風險隔離，對各項問題進行全面梳理。

能否東山再起？

吳剛和“九鼎系”，曾在資本市場紅極一時。

出生于1977年的吳剛，畢業于西南財經大學。他擁有北京大學金融學博士學位，曾以180億身家，成為2015年的“新三板首富”。他掌舵下的“九鼎系”的主體，除了有A股企業九鼎投資外，還有新三板上市企業九鼎集團，后者是首家掛牌新三板的私募股權機構。

未借殼上市前的九鼎投資，早在2010年，就成為中國私募股權投資行業的領軍機構，2011年、2012年均居中國私募股權投資機構第一名。2015年這一年，九鼎集團耗資41億元入主上市公司中江地產后，將PE主業注入上市公司，并將中江地產更名為九鼎投資。

借殼上市后，九鼎集團更將“PE工廠”（突擊入股，待上市成功股價暴漲后，再退出從中賺取利潤）模式運用得風生水起。可以說，吳剛用了不到十年的時間，就讓九鼎集團成功覆蓋券商、保險、公募、私募等領域。

除了成立九泰基金外，吳剛較有代表性的操作，還有收購九州證券、中捷保險經紀、富通保險，投資借貸寶等互聯網金融平臺。

不過，因為兇悍的運作風格，吳剛和九鼎也曾被業界貼上“游戲規則破壞者”和“PE公敵”的標簽。

早在2018年3月，九鼎集團就因利用他人賬戶從事證券交易，被證監會沒收違法所得5.01億元，并處以1億元罰款；對吳剛給予警告，并處以10萬元罰款；其他五名高管，被處以5萬元到10萬元不等的罰款，該處罰于2021年年初落地。

2021年1月中旬，九鼎集團因2014年二次定增中信批違規，又被證監會責令其改正，給予警告，并處以60萬元的罰款。吳剛及時任董事、時任董秘，也都被警告并罰款。

各項處罰、其間停牌復牌，疊加業績下滑中，從2018年起，為了“償還部分債務”，九鼎集團出售了富通保險、中捷保險經紀等資產。但事情并沒有就此戛然而止。

2021年9月28日，九鼎集團公告稱，因相關行為涉嫌違反基金相關法律法規，公司董事長吳剛收到中國證監會立案告知書。進入2022年年初時，九鼎集團仍在計劃以48.9億元，轉讓九州證券72.5%股權。

時至今日，九鼎集團的市值，已從千億神話，縮水至12月2日的52.50億元，與巔峰時期相比已是天壤之別。而九鼎投資的市值也僅剩68.5億元。

走到今天這一步，看空九鼎者不乏有之，但也有一些看多者。有觀察人士認為，隨著證監會對九鼎集團調查的結束，九鼎集團及旗下各業務主體，將進入新的發展階段。這或許也是一個重整的好機會。

“九泰系”能否東山再起？作為昔日的PE大佬、前“新三板首富”，如今被證監會處罰的吳剛，未來又該何去何從？這又是另外一個故事了。