2022年11月23日，縱目科技(上海)股份有限公司(下稱“縱目科技”)沖刺科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，本次擬募資20億元。

圖片來源：上交所官網(wǎng)

縱目科技公司是主要從事汽車智能駕駛系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的科技企業(yè)，已形成從算法軟件到系統(tǒng)硬件，從智能駕駛控制單元到多種智能傳感器的全產(chǎn)品布局，能夠?yàn)檎噺S商提供由智能駕駛控制單元、攝像頭、超聲波傳感器、毫米波雷達(dá)等硬件及配套軟件和算法集合而成的智能駕駛系統(tǒng)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2019年、2020年、2021年、2022年前3月營收分別為4966.01萬元、8383.04萬元、2.27億元、9003.48萬元;同期對應(yīng)的歸母凈利潤分別為-1.60億元、-2.09億元、-4.16億元、-1.55億元。

公司結(jié)合自身狀況，選擇適用《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第二十二條規(guī)定的上市標(biāo)準(zhǔn)中的“(二)預(yù)計(jì)市值不低于人民幣15億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣2億元，且最近三年累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)營業(yè)收入的比例不低于15%”。根據(jù)公司最近一輪融資投前估值80億元，預(yù)計(jì)市值不低于15億元。

根據(jù)立信出具的信會師報(bào)字[2022]第ZA15748號審計(jì)報(bào)告，2021年公司營業(yè)收入為22,745.48萬元，超過2億元;2019年至2021年累計(jì)研發(fā)投入為56,059.55萬元，占累計(jì)營業(yè)收入比例為155.31%，超過15%。

綜上所述，公司滿足其所選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)。

本次擬募資用于上海研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、東陽智能駕駛系統(tǒng)生產(chǎn)基地項(xiàng)目(一期)、補(bǔ)充流動資金項(xiàng)目。

縱目科技原是一家新三板公司，2017年2月21日，縱目科技股票在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌轉(zhuǎn)讓，縱目科技自2017年12月11日起在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌。

截至本招股說明書簽署日，縱目科技控股股東為香港縱目，直接持有縱目科技22.17%股份。

縱目科技實(shí)際控制人為RUITANG，其一致行動人為李曉靈(RUITANG之母親)。RUITANG與李曉靈于2018年11月簽署《關(guān)于縱目科技(上海)股份有限公司之控制權(quán)調(diào)整及一致行動協(xié)議》，約定自協(xié)議生效之日起，縱目科技為RUITANG控制的企業(yè)，李曉靈為RUITANG的一致行動人。

RUITANG通過ZongmuTechnology持有香港縱目100%股權(quán)，間接控制縱目科技22.17%股份，并通過上海浩目、上海縱目分別控制縱目科技1.92%和1.31%股份;RUITANG的一致行動人李曉靈為寧波縱目、寧波天縱的執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過寧波縱目和寧波天縱分別控制縱目科技6.35%和1.56%股份。綜上，RUITANG及其一致行動人合計(jì)控制縱目科技33.30%股份對應(yīng)的表決權(quán)。

縱目科技坦言公司存在以下風(fēng)險(xiǎn)：

(一)公司報(bào)告期內(nèi)尚未盈利且持續(xù)存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的風(fēng)險(xiǎn)

2019年、2020年、2021年及2022年1-3月，公司歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-15,971.81萬元、-20,914.55萬元、-41,566.43萬元和-15,530.85萬元，報(bào)告期內(nèi)尚未實(shí)現(xiàn)盈利。截至2022年3月31日，公司未分配利潤為-111,852.17萬元，最近一期末存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損。報(bào)告期內(nèi)公司尚未盈利，主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)產(chǎn)品研發(fā)投入較大、部分產(chǎn)品的研發(fā)周期較長，同時(shí)部分定點(diǎn)車型項(xiàng)目尚未進(jìn)入量產(chǎn)階段。

受下游客戶需求波動、公司生產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)尚未完全釋放、部分項(xiàng)目量產(chǎn)時(shí)間節(jié)奏影響，未來一定時(shí)間內(nèi)公司可能繼續(xù)存在虧損情形，并將因此面臨下述風(fēng)險(xiǎn)：

1、公司未來可能存在凈利潤繼續(xù)為負(fù)從而影響利潤分配的風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)公司2022年第三次臨時(shí)股東大會決議，本次發(fā)行及上市完成前的累計(jì)未彌補(bǔ)虧損，將由本次發(fā)行后的新老股東按發(fā)行完成后的持股比例共同承擔(dān)。公司目前未分配利潤為負(fù)，且未來一定期間內(nèi)可能無法實(shí)現(xiàn)盈利，累計(jì)未彌補(bǔ)虧損將持續(xù)擴(kuò)大，無法進(jìn)行利潤分配。預(yù)計(jì)首次公開發(fā)行股票并上市后，公司短期內(nèi)仍無法現(xiàn)金分紅，將對股東的投資收益造成不利影響。

2、公司在資金狀況、研發(fā)投入、業(yè)務(wù)拓展、人才引進(jìn)、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定等方面可能受到限制或存在負(fù)面影響

報(bào)告期內(nèi)，公司尚未盈利導(dǎo)致經(jīng)營活動現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為-11,134.62萬元、-19,789.12萬元、-46,387.37萬元和-16,565.66萬元。

持續(xù)虧損可能會造成未來公司現(xiàn)金流緊張，影響公司業(yè)務(wù)拓展、人才吸引、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性、研發(fā)投入、戰(zhàn)略性投入等方面的能力。雖然公司通過股權(quán)和債權(quán)融資，可補(bǔ)充一定的資金，但是如果公司未來持續(xù)虧損且外部融資渠道受到限制，則將影響其日常生產(chǎn)經(jīng)營所需要的現(xiàn)金流，對公司生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)性造成不利影響。

3、公司未來一定時(shí)間內(nèi)未盈利狀態(tài)可能持續(xù)存在，上市后可能面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)虧損且存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損，未來受下游需求波動、客戶拓展進(jìn)度、車型量產(chǎn)計(jì)劃等多方面因素的影響，一定時(shí)間內(nèi)可能無法實(shí)現(xiàn)盈利，公司上市后虧損狀態(tài)可能持續(xù)存在或累計(jì)未彌補(bǔ)虧損可能繼續(xù)擴(kuò)大，從而可能導(dǎo)致觸發(fā)《上市規(guī)則》財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市第12.4.2條的情形，即最近一個(gè)會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)扣除非經(jīng)常性損益之前或之后的凈利潤(含被追溯重述)為負(fù)，且最近一個(gè)會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的營業(yè)收入(含被追溯重述)低于1億元，或最近一個(gè)會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)(含被追溯重述)為負(fù)，面臨股票直接終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)收入無法按計(jì)劃增長的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入分別為4,966.01萬元、8,383.04萬元、22,745.48萬元和9,003.48萬元。公司未來收入增長主要取決于智能駕駛系統(tǒng)滲透率的提升、公司產(chǎn)品的市場競爭力的提高、新車型項(xiàng)目的持續(xù)量產(chǎn)落地時(shí)間以及下游整車廠商訂單的增長等因素。雖然公司持續(xù)保持高水平研發(fā)投入，不斷提升產(chǎn)品的性能和競爭優(yōu)勢，但是車型量產(chǎn)時(shí)間和下游需求的變化情況無法保證，如果未來市場需求不能保持增長、公司產(chǎn)品被競爭對手同類型產(chǎn)品替代或客戶拓展不及預(yù)期，且公司未能及時(shí)應(yīng)對上述因素變化，則公司銷售收入將存在增長不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對公司的盈利產(chǎn)生不利影響。

(三)芯片等主要原材料供應(yīng)緊張的風(fēng)險(xiǎn)

公司采購主要原材料包括芯片、被動器件、電子結(jié)構(gòu)件、結(jié)構(gòu)件、鏡頭、離散器件等，其中芯片采購額占比較高。報(bào)告期各期，公司芯片采購額占物料采購總額的比例分別為50.86%、61.06%、69.53%和60.66%。在2021年汽車芯片供不應(yīng)求加劇的市場環(huán)境下，公司產(chǎn)品所需部分芯片采購價(jià)格上漲，對公司毛利率產(chǎn)生了較大的不利影響。

未來如果汽車芯片等原材料的供應(yīng)持續(xù)緊張，一方面可能對公司毛利率帶來負(fù)面影響，另一方面可能導(dǎo)致公司無法按正常計(jì)劃生產(chǎn)，無法及時(shí)保證供應(yīng)，進(jìn)而對盈利能力產(chǎn)生不利影響。

(四)毛利率較低的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為10.75%、16.43%、13.21%和10.38%，相對較低。公司毛利率水平主要受產(chǎn)品價(jià)格波動、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、原材料采購價(jià)格波動、市場競爭情況等多方面影響。若未來因產(chǎn)品價(jià)格、原材料價(jià)格波動導(dǎo)致毛利率下降，公司經(jīng)營業(yè)績將受到一定的影響。

(五)主要客戶流失及客戶拓展失敗的風(fēng)險(xiǎn)

公司智能駕駛系統(tǒng)產(chǎn)品需要針對下游車型進(jìn)定制化開發(fā)，在尺寸規(guī)格、性能參數(shù)等方面具有不同的要求，需投入較大的人力和物力，以滿足整車廠商的需求。

若下游客戶出于自身產(chǎn)品規(guī)劃、發(fā)展戰(zhàn)略或者成本控制等因素，對已定點(diǎn)車型導(dǎo)入競爭性供應(yīng)商或切換供應(yīng)商，將使得發(fā)行人產(chǎn)品市場份額有所降低，甚至導(dǎo)致主要客戶流失，從而影響發(fā)行人的業(yè)績。

公司在鞏固現(xiàn)有客戶合作的同時(shí)，也正在積極拓展其他客戶。智能駕駛系統(tǒng)產(chǎn)品認(rèn)證周期較長，需要配合客戶進(jìn)行一定的開發(fā)和驗(yàn)證，最終是否能夠取得車型定點(diǎn)受到行業(yè)環(huán)境、客戶規(guī)劃、市場競爭等多重因素的影響。若公司客戶拓展不及預(yù)期或者客戶拓展失敗，將對公司未來經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面的影響。

(六)對下游客戶配套車型依賴較大的風(fēng)險(xiǎn)

公司作為智能駕駛系統(tǒng)一級供應(yīng)商，產(chǎn)品需根據(jù)下游客戶、車型具體需求，經(jīng)過較長時(shí)間的定制開發(fā)、測試和質(zhì)量驗(yàn)證才能進(jìn)入規(guī)模量產(chǎn)階段。前述定制產(chǎn)品對應(yīng)配套車型的銷量將直接影響整車廠商的生產(chǎn)計(jì)劃，進(jìn)而影響公司產(chǎn)品的訂單量、銷量及收入實(shí)現(xiàn)情況。若發(fā)行人產(chǎn)品對應(yīng)的配套車型銷量低于預(yù)期、車型過早更新?lián)Q代等，將對公司的收入和利潤產(chǎn)生不利影響。

(七)智能駕駛行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)

近年來，汽車智能駕駛行業(yè)受到國家及地方政策的大力支持。2022年8月，《上海市加快智能網(wǎng)聯(lián)汽車創(chuàng)新發(fā)展實(shí)施方案》提出目標(biāo)，到2025年上海市初步建成國內(nèi)領(lǐng)先的智能網(wǎng)聯(lián)汽車創(chuàng)新發(fā)展體系，具備組合駕駛輔助功能(L2級)和有條件自動駕駛功能(L3級)汽車占新車生產(chǎn)比例超過70%，具備高度自動駕駛功能(L4級及以上)汽車在限定區(qū)域和特定場景實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用。然而國家和相關(guān)部門有關(guān)本行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策、相關(guān)法律法規(guī)及實(shí)施細(xì)則在出臺時(shí)間、實(shí)施力度等方面具有不確定性，若今后汽車智能駕駛行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生不利變化或發(fā)行人發(fā)生違反相關(guān)政策的違規(guī)行為，將可能會對公司業(yè)務(wù)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

(八)實(shí)際控制人持股比例較低導(dǎo)致控制權(quán)變化的風(fēng)險(xiǎn)

截至本招股說明書簽署日，公司實(shí)際控制人為RUITANG。RUITANG及其一致行動人李曉靈合計(jì)控制縱目科技33.30%股份對應(yīng)的表決權(quán)。同時(shí)RUITANG通過任職董事長兼總經(jīng)理，控制、影響公司的總體發(fā)展戰(zhàn)略和日常經(jīng)營決策。本次發(fā)行完成后，RUITANG控制發(fā)行人的表決權(quán)比例預(yù)計(jì)將不超過24.98%。由于公司股權(quán)相對分散、實(shí)際控制人控制股權(quán)比例較低，因此上市后潛在投資者可能通過收購控制公司股權(quán)或其他方式影響公司控制權(quán)的穩(wěn)定性，從而對公司業(yè)務(wù)開展和經(jīng)營管理的穩(wěn)定性產(chǎn)生不利影響。