為中小企業發展創造良好條件，是資本市場改革發展過程中的重要課題之一。為助力中小企業更有效地參與直接融資，近年來，資本市場相關改革探索從未止步。從科創板、創業板先后試點注冊制，到新三板深化改革穩步推進，我國資本市場為越來越多中小企業的發展提供了更有針對性的融資服務。

2021年9月2日，北京證券交易所宣布設立，“打造服務創新型中小企業主陣地”的號角正式吹響。這是對資本市場更好服務構建新發展格局、推動高質量發展作出的新的重大戰略部署，也是我國深化金融供給側改革、完善中小企業金融支持體系、健全多層次資本市場的重要內容。

黨的二十大報告提出，“優化民營企業發展環境”“強化企業科技創新主體地位，發揮科技型骨干企業引領支撐作用，營造有利于科技型中小微企業成長的良好環境”。作為資本市場服務創新型中小企業主陣地的重要組成部分，北交所精準包容、錯位發展，加快探索一條資本市場服務中小企業的普惠金融之路。

為中小企業鋪就普惠金融之路

中小企業發展需要資本市場的支持。中小企業量大面廣、類型繁多，資本市場如何精準助力優質中小企業發展？

在我國經濟增長方式轉變的背景下，北交所的誕生恰逢其時。

2021年11月15日，A股市場增加了北交所板塊。在遵循證券交易所建設一般規律基礎上，北交所的制度設計充分尊重中小企業不同發展階段的成長特點，注重差異化安排，體現錯位、包容、靈活、普惠特色。

一年來，北交所不斷完善制度、增強服務能力，支持一批創新能力強、成長速度快、科技成色足的中小企業聚集發展；一年來，北交所成為培育專精特新“小巨人”企業的“搖籃”。

截至目前，北交所上市公司共計126家。它們的行業多集中在科技創新領域，其中，戰略性新興產業、先進制造業等占比超八成，覆蓋工業材料、信息技術、醫藥健康、“雙碳”和消費等多元細分創新領域。其中，有50家公司是國家級專精特新“小巨人”企業，八成以上公司為省級以上專精特新企業。

通過在北交所上市，越來越多的企業研發動力顯著增強。2022年前三季度，北交所上市公司研發支出同比增長33.10%，平均研發強度達4.37%，約為規上企業平均水平的3倍。部分公司用資本市場融資突破關鍵技術、打破國外壟斷，在穩鏈補鏈強鏈方面發揮了重要作用。

在資本市場“活水”的潤澤下，北交所上市公司展現出強勁的發展活力與發展韌性。它們聚焦主業，努力克服諸多挑戰，2022年前三季度，北交所上市公司合計實現營業收入732.07億元，同比增長33.25%；實現歸母凈利潤69.26億元，同比增長19.43%；公司盈利面超九成。

木欣欣以向榮，泉涓涓而始流。北交所“龍頭”撬動作用有效發揮，新三板的活力和吸引力也明顯增強。2022年分層完成后，新三板創新層公司共1723家，達到分層制度實施以來最高水平。新三板新增申請掛牌企業372家，超六成符合北交所上市財務條件，76家已摘牌公司重新申請掛牌。

“北交所服務創新型中小企業主陣地作用初步顯現。隨著北證50成份指數、混合交易、融資融券等制度落地實施，北交所市場功能及服務實體經濟能力將進一步增強。北交所與上交所、深交所的有機結合，促進‘專新特精’企業發展，增強了我國產業鏈、供應鏈的韌性，有利于推動國民經濟高質量發展。”中國中小企業協會會長李子彬表示。

允泰資本創始合伙人、首席經濟學家付立春認為，中小企業更需要資金支持。北交所的創立，補齊了A股市場在服務中小企業方面的短板，紓解了我國中小企業融資難、融資貴的問題，系統性提升了中小企業融資的金融生態環境。

北交所上市公司科達自控董事長付國軍深切感受到，上市以來，企業外部形象有所提升，社會與客戶的認可度更高，員工自信度也大幅提高。金融機構態度出現了轉變，公司可用資金更加充裕了。

堅持高質量發展之路

“上市公司數量突破5000家，是10年來A股市場規模實現跨越式發展的標志性節點，也是我國市場主體質量和競爭力持續提升的重要體現，更是資本市場服務實體經濟能力不斷提升的有力證明?！北苯凰嚓P負責人表示，作為肩負“打造服務創新型中小企業主陣地”使命的交易所，北交所以服務實體經濟、服務中小企業為根本方向，主動融入和服務國家創新驅動戰略，牢牢守住高質量擴容的目標定位，堅持數量與質量并重、規模與特色并重，加快聚集一批優質創新型中小企業，更好服務實體經濟高質量發展。

安永北京主管合伙人楊淑娟認為，企業的持續性成長是北交所最大的投資紅利，但企業的質量是關鍵，把好質量關有利于市場保持高質量發展，提升吸引力。

“目前，北交所仍處于市場建設的起步期，還須在規模形成、功能完善、生態優化等方面不斷努力?！鄙鲜鲐撠熑吮硎?。

據介紹，北交所成立以來，著力構建“一體化”全流程監管機制，全面掌握公司掛牌以來的監管信息；加強審核監管聯動，公司上市前監管部門與上市審核部門即完成“監管對接”；深化交易監管聯動，完善上市公司交易異動、權益變動、風險事件等事項的監管協作機制，及時處置交易違規行為；加強與地方證監局的監管協作，切實履行一線監管職責。

在提升公司信息披露質量方面，北交所持續完善定期報告和臨時公告模板，細化公告披露要求，優化公告編制工具，及時提示公司和保薦機構關鍵注意事項，提升信息披露質量。

在推動公司提升治理水平方面，北交所開展公司治理專項行動；壓實中介機構責任；加強投資者外部監督作用；要求公司針對“關鍵少數”在崗位設置、決策程序等方面制定制約措施，發揮內部監督制衡作用。

對企業的監管和服務，不僅要有“力度”，也要有“溫度”。今年以來，北交所免收全部上市公司上市年費，并推出了“服務24條”，支持受疫情影響嚴重地區和行業恢復發展，保障北交所審核及發行業務正常推進。近期，北交所綜合考慮當前市場形勢、市場規模、交易情況及運營成本等多重因素，調降股票交易經手費，最大限度讓利市場。

探索特色板塊改革之路

針對目前能支撐市場深度的龍頭企業相對不足，上市公司數量和市場影響力有待提升等問題，北交所有關負責人表示，在持續推動高質量擴容方面，北交所始終堅持數量與質量并重、規模與特色并重。下一步，北交所將盡快聚集一批市場認可度較高的標桿企業，充分體現服務國家戰略、支持科技創新的導向，拓展北交所特色板塊，形成市場品牌效應。

同時，北交所將繼續深化與區域市場對接，發揮新三板輻射帶動作用，鼓勵創新型企業提早進入市場，用好在新三板的一年掛牌期，實現邊規范、邊融資、邊上市，形成接續供應的上市資源儲備。

改革沒有休止符。北交所的流動性水平一直備受關注，客觀來看，北交所上市公司以中小企業為主，流通盤規模小、抗風險能力低，具有流動性天然較弱的特點，處于發展初期的北交所，正在通過制度革新來帶動流動性的活躍。

近期，北交所密集推出一系列改革措施，發布北證50指數，推出混合交易制度，推出融資融券業務，調降股票交易經手費用……據北交所有關負責人介紹，北交所還將探索契合中小市值股票特征與投資者多元需求的交易安排，持續推進交易機制創新，推動已發布制度規則的盡快落地，促進提升定價效率，進一步支持掛牌上市企業利用再融資、優先股、可轉債、并購重組、股權激勵等資本市場工具擴充資金來源，不斷強化對市場投融資功能的支撐作用。

“沒有投資者，就沒有市場。我們將以促進投融資平衡為目標，加強投資端建設，引導公募基金、陽光私募、QFII等加大投資力度，調動個人投資者參與積極性，進一步提升市場合格投資者數量。”據該負責人表示，北交所將繼續貫徹“零容忍”的要求，持續強化自律管理，壓實中介機構“看門人”責任，維護公開、公平、公正的市場秩序，增強投資者信任和信心。

資本市場改革發展的最終目的是提高服務實體經濟、服務國家戰略的能力。未來，越來越多的創新型中小企業真正獲得資本助力，在A股市場獲得高質量成長，將是北交所交出的最好答卷。