一次次探索、一步步搭建、一層層積累，新三板走過誕生、發展、改革、創新的八年，北交所開市則成為探索中國特色資本市場普惠金融之路的新起點。如今，北交所開市將滿一年，各項制度創新初步經受住了市場考驗，高質量擴容循序漸進，交易活躍度整體提升，市場先后迎來了上市公司破百家、兩融業務啟動征求意見、北證50成份指數發布等諸多重要時刻，上市公司也先后交出了首份年報、半年報、三季報，向世界展現并證明了中國中小企業的發展潛力、活力與韌性。

面向未來，市場對仍處在起步階段的北交所有更多期待：規模體量更大、市場功能更優、品牌影響力更強。秉承初心使命，作為我國多層次資本市場承上啟下的“樞紐”，北交所正全力以赴打造服務創新型中小企業主陣地，積極服務國家發展戰略，服務經濟社會高質量發展。

根基——新三板改革只有起點沒有終點

北交所是以原新三板精選層為基礎組建而來。可以說，沒有新三板前期不懈的改革探索，構筑起服務中小企業規范發展的重要平臺，就沒有北交所一舉突破體制機制上的發展瓶頸，肩負起“打造服務創新型中小企業主陣地”這一新的重要使命。

中小企業是我國國民經濟和社會發展的生力軍，在推動經濟增長、促進創新、增加就業等方面具有不可替代的作用。如何通過更有效的制度安排引導科技與資本融合、支持中小企業創新發展，是新三板多年來持續尋找的答案。

2016年，新三板實施分層管理，形成基礎層、創新層兩層市場結構；此后，新三板交易、信息披露等制度規則先后多次優化，逐步構建并完善了契合創新型、創業型、成長型中小微企業特點和需求的市場制度體系；2019年10月，證監會宣布啟動全面深化新三板改革，提出設立精選層，引入公開發行、連續競價交易，并配套推出轉板上市機制。

“基礎層—創新層—精選層”層層遞進的市場結構形成，不僅有效匹配不同階段、不同類型的中小企業融資需求，也為中小企業打通了資本市場成長和發展路徑。截至2021年9月末，新三板市場累計服務企業超1.34萬家，中小企業占比94%，一批小特精專企業涌現出來，由此夯實了中小民營企業在資本市場向上發展的基礎。

深化新三板改革、設立北交所，精選層的法律地位和市場功能得以進一步提升，且兩項目標相輔相成：北交所的設立并開市，為進一步深化新三板改革、更好支持中小企業創新發展指明了方向、提供了遵循；深化新三板改革也是建設好北交所，推動健全資本市場服務中小企業創新發展全鏈條體系的必要條件。

“新三板是北交所的根基，新三板好，北交所才能好。”北交所董事長周貴華近日表示，用好用足新三板的規范和培育功能，形成“邊規范、邊融資、邊發展”的特色服務模式，發揮創新層、基礎層作為北交所“腹地”的作用，向北交所源源不斷地輸送優質上市資源。

成長——資本高效賦能中小企業創新發展

2022年11月15日，北交所將迎來開市一周年的重要時刻。一年來，北交所探索形成了一套特色制度安排，高效支持了一批創新型中小企業，初步形成了一個良性市場生態，市場在資產、資金端實現平穩發展。

數據顯示，截至11月10日，北交所上市公司已達122家，累計公開發行募集資金252.45億元，戰略新興產業、先進制造業等占比超八成，專精特新“小巨人”企業占比約四成，北交所上市公司初具規模，已成為創新型中小企業的聚集地。

從企業表現來看，今年前三季度，北交所上市公司合計實現營業收入732.07億元，同比增長33.25%；實現歸母凈利潤69.26億元，同比增長19.43%；研發支出合計31.97億元，同比增長33.10%，研發強度達4.37%，約為規模以上企業的3倍。充分體現出創新型中小企業強勁的創新活力和發展韌性。

沒有投資者，就沒有市場。以促進投融資平衡為目標，加強投資端建設，北交所大力推進各類資金入市，截至三季度末，合格投資者超500萬戶，社保基金、保險資金、QFII等均已入市，超500只公募基金加速布局。

同時，以投資者需求為導向，北交所持續完善有關制度安排，暢通投資、退出渠道，切實增強投資者獲得感。今年9月2日，市場期待已久的兩項北交所改革創新措施雙雙公布：北交所首個指數——“北證50成份指數” （以下簡稱“北證50”）編制方案出爐、兩融業務細則啟動征求意見；11月4日，北交所正式公布北證50樣本股名單，并宣布將于2022年11月21日發布實時行情。

開源證券北交所研究中心總經理諸海濱對《金融時報》記者表示，這意味著整個市場已經逐步走進更加成熟的狀態，北交所將進入快速發展階段。

中金公司研究部策略分析師、董事總經理李求索告訴《金融時報》記者，未來，隨著北交所各項制度日益完善、上市公司數量不斷提升、各類型投資者規模不斷擴大，北交所投融資吸引力有望進一步增強，有助于實現服務推動創新型中小企業的高質量發展，對完善多層次資本市場體系建設、支持國家創新驅動發展戰略、助力提升金融服務實體經濟均具有重要意義。

未來——助力構建多層次資本市場體系

伴隨著各項制度落地，北交所作為資本市場樞紐的作用正進一步凸顯。堅持北交所上市公司由創新層公司產生，維持與新三板基礎層、創新層“層層遞進”的市場結構，與滬深交易所、區域性股權市場錯位協調發展是北交所設立的初衷。

黨的二十大報告提出，健全資本市場功能，提高直接融資比重。李求索表示，開市近一年來，北交所已經形成了上市公司超百家、總市值近兩千億元的投融資平臺，北交所有望與滬深交易所實現錯位發展，健全資本市場功能，提升資本市場的包容性，為推動國家創新驅動發展戰略、構建多層次資本市場體系、完善資本市場基礎制度發揮重要作用。

“作為第三家證券交易所和第三個實施注冊制的板塊，北交所將徹底激發資本市場的發展潛力，釋放資本市場改革動力，為創新型中小企業發展注入新鮮活力。”中信建投投行委委員、董事總經理李旭東在接受《金融時報》記者采訪時表示，北交所的道路仍需探索，只要堅守服務創新的初心，秉持包容的精神，堅持市場化的理念，北交所必將成為面向未來、擁有未來的證券交易所。