近日，上海英諾偉醫(yī)療器械股份有限公司（以下簡稱：英諾偉）向港交所更新了招股書，擬登陸香港主板，高盛、中金公司為其聯(lián)席保薦人。

截至發(fā)行前，嚴(yán)先生直接持有公司約26.4%的股份，通過柴肇剛先生、袁征先生及周遠(yuǎn)先生授予的授權(quán)書間接擁有公司4.9%的投票權(quán)。

英諾偉成立于2009年，是一家中國領(lǐng)先的非血管介入手術(shù)整合解決方案提供商。

值得一提的是，公司自成立以來共完成6輪融資，引入了泰康保險(xiǎn)、淳元資本、興證資本、上海納米創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)。自2020年以來，其估值開始飆升，在最新的C2輪融資中估值已達(dá)人民幣62.5億元。

截至目前，公司產(chǎn)品管線超50條，共有33款產(chǎn)品在中國、美國、歐盟及/或日本獲批，包括九種內(nèi)窺鏡及相關(guān)產(chǎn)品、20種無源耗材及四種有源醫(yī)療器械，其中包括兩種核心產(chǎn)品，即等離子手術(shù)設(shè)備(NW-100)及一次性使用電圈套器。

近年來，隨著非血管疾病發(fā)病率增加，非血管介入手術(shù)數(shù)量及滲透率不斷增加。中國已進(jìn)行的非血管介入手術(shù)數(shù)量由2016年的21.1百萬例增長至2021年的33.8百萬例，復(fù)合年增長率為9.9%，預(yù)計(jì)2030年將達(dá)89.0百萬例；滲透率則由13.7%升至20.3%，預(yù)計(jì)2030年將達(dá)48.0%。

而內(nèi)窺鏡、有源醫(yī)療器械及無源耗材作為非血管介入手術(shù)中最常用的醫(yī)療器械，尤其是一次性內(nèi)窺鏡日益普及，其市場規(guī)模也隨之增長。國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的一次性內(nèi)窺鏡的累計(jì)數(shù)量由2020年的七款增至2021年的23款，2021年至2030年，中國一次性內(nèi)窺鏡市場的復(fù)合年增長率預(yù)期為48.2%。

據(jù)灼識(shí)咨詢，英諾偉是全世界少數(shù)能夠提供適用于包括泌尿外科、消化科、肝膽外科、呼吸科、胸外科、耳鼻喉科、婦科及普外科的所有進(jìn)行非血管介入手術(shù)的主要醫(yī)學(xué)專科內(nèi)窺鏡、有源醫(yī)療器械及無源耗材整合解決方案的公司之一。

在上述三類業(yè)務(wù)中，內(nèi)窺鏡、無源耗材是公司的主要收入來源，其中內(nèi)窺鏡的收入占比由2020年的37.5%上升至2022年前六個(gè)月的53.8%，而無源耗材收入占比則由61.0%降至45.8%。

在內(nèi)窺鏡領(lǐng)域，英諾偉的內(nèi)窺鏡組合有九款產(chǎn)品在中國、美國或歐盟獲得批準(zhǔn)，及五項(xiàng)產(chǎn)品正在開發(fā)中，覆蓋范圍較為全面。

在無源耗材領(lǐng)域，公司的核心產(chǎn)品——一次性使用電圈套器及等離子手術(shù)設(shè)備(NW-100)為中國首款獲批用于消化科介入手術(shù)的同類產(chǎn)品，同時(shí)，NW-200產(chǎn)品正在研發(fā)中。

目前，公司產(chǎn)品已滲透到國內(nèi)1500多家醫(yī)院，銷往五大洲的逾60個(gè)國家和地區(qū)，境外銷售收入占比約4成。

經(jīng)營成果方面，英諾偉的首款產(chǎn)品于2010年獲得批準(zhǔn)，報(bào)告期內(nèi)憑借多款商業(yè)化產(chǎn)品的銷售，其經(jīng)營業(yè)績有了較大幅度的提升。

2020年、2021年及2022年前六個(gè)月，公司的收入分別為1.37億元、2.55億元和9776.9萬元，相應(yīng)的期內(nèi)溢利分別為-1.71億元、-6.95億元和-2.04億元。

值得注意的是，公司的行政開支及研發(fā)成本較高，2021年分別為2.72億元、2.91億元。

2020年、2021年，公司收入增長較快，毛利率維持在63%，2022年上半年由于上海疫情導(dǎo)致公司收入同比有所下滑，毛利率也降至57.5%。

其中，為了占據(jù)更大的市場份額，公司策略性地調(diào)整了一次性輸尿管腎鏡(1.0)及圖像處理器(1.0)于國內(nèi)外的售價(jià)，導(dǎo)致內(nèi)窺鏡的毛利率由2021年上半年的61.3%下降至2022年同期的50.9%；此外，無源耗材的毛利率由2021年上半年的67.4%輕微下降至2022年同期的65.7%。

結(jié)語

總體來看，英諾偉所處的非血管介入手術(shù)醫(yī)療器械市場有較大的想象空間，公司產(chǎn)品管線較為豐富，在研發(fā)方面投入較大，具有一定的競爭優(yōu)勢。不過，國內(nèi)醫(yī)療器械的集采正逐步鋪開，未來公司的產(chǎn)品可能納入集采，或?qū)镜慕?jīng)營業(yè)績造成一定影響。