“思路變了！幾個月前大家想的是，趁著科創板上市初期人氣高漲，把科創板新股炒到某種高度，從中獲利?，F在開始思考融券等雙向操作獲利的可能性。”某大型公募基金分析師李軍（化名）日前對中國證券報記者表示。

多位業內人士表示，如果科創板股票上市初期漲幅過大，融券券源可能需要爭搶。這屬于市場化行為，有助于促進價格發現，但相關風險需自負。

關注融券機會

在一些業內人士看來，科創板融券市場已經打開，融券賣出存在獲利可能性。

根據上交所的相關規定，科創板股票自上市后首個交易日起可作為融券標的，而且科創板的券源更加充足。此外，記者了解到，部分機構的出借意愿較強。

李軍認為，長期的機構投資者大概率會參與借科創板證券出借，能夠獲取額外的現金收入。券商人士張強（化名）認為，此前A股的轉融通費率是固定的，一般在2%以內，對于機構而言，融出券源需要經過嚴格的內部程序，目前的費率吸引力不大，因此機構沒有太多的動力參與轉融券。不過，科創板的轉融通實行的是市場化費率，機構出借券源獲利增加，出借意愿較強。

值得注意的是，部分機構表示有動力在估值過高時融券賣出獲取收益。北京某基金人士表示，A股一直有炒新股的傳統，新股上市初期，流通盤較小，很多機構投資者的股票還處在限售期，在資金的連續拉抬下新股估值往往偏高。但是，短暫的炒作過后，新股估值終將要回歸合理水平。如果科創板新股上市初期漲幅過大，估值嚴重脫離基本面，在計算好風險收益比后，融券賣出可能有利可圖。

風險自負

至于投資者融券賣出交易是否合規、可行，張強表示，從交易所的交易規則來看，如果機構投資者滿足兩融業務門檻、能夠開信用賬戶，同時又能從市場上借到券源，融券賣出是可以的。

晶宏投資總經理潘玥表示，只要投資者的投資行為符合法律法規和監管的相關規定，那么融券賣出這種方法沒有問題，是基于資金性質和訴求以及對企業估值判斷的正常交易行為，這一交易行為也同樣要承擔融券的成本和判斷錯誤的風險。

潘玥認為，機構通過融券賣出會加大個股的拋壓，對股票價格形成沖擊，讓股票價格的博弈更加激烈，但這樣反而能更充分地發揮股票市場的定價功能和資本流通配置的功能。

不過，融券賣出獲利，實行起來并不容易。張強表示，股價處于高位，大家都想融券，這時候能不能搶到券源是個問題。李軍直言，券源是肯定要搶的，科創板連續競價階段的申報價格必須要在基準價格的2%范圍內，高出這個范圍的屬于無效申報，這意味著不能提前掛高價融券，只能實時盯著盤中走勢，機構爭奪融券券源會很激烈。

融券權限或面向機構客戶

在一些投資機構摩拳擦掌準備搶奪券源的同時，一些券商則表示初期將定向開放融券權限。某中型券商負責人表示，其在科創板融券方面是比較審慎的，至少前半年是比較謹慎的，應該只會給到機構客戶，對客戶的規模也有比較高的門檻要求。

“要看具體情況來決定把券借給誰，也不是所有的客戶都有權限融券。”某券商負責人表示，萬一有客戶拿著券不放手、長期看跌，那虧損風險就會加大。對券商來說，把券借給那些做價值投資、做量化、有模型的、有具體操作模式的，風險相對不大的，可以向其出借券源，這些一般都屬于機構客戶。對于那些單純看漲看跌的玩法，一般不愿出借券源。

另一券商人士表示，把券源出借給客戶之后，需要實時關注客戶是否按照當初溝通好的操作模式去做，具體操作模式要求整體風險可控。

值得注意的是，部分券商已經開始儲備轉融通券源。前述券商負責人對記者表示，科創板轉融通提供了T+0的可能，目前正在積極尋求合作。達成約定后，機構可以把持有的券，通過約定方式轉融通給券商，這對于券商而言維護了客戶關系，另一方面也增加了客戶自身的收益。