今年以來(lái)，歐美市場(chǎng)表現(xiàn)動(dòng)蕩，全球銀行和國(guó)際投資者對(duì)參與新股融資變得更加謹(jǐn)慎，一度狂熱的特殊目的收購(gòu)公司（SPAC）“上市潮”更是遭遇重挫。西方不亮東方亮，SPAC在亞太新興市場(chǎng)的試水和發(fā)展卻仍然有條不紊。法國(guó)外貿(mào)銀行（Natixis）亞太區(qū)投資銀行部主管淩瑞浩（Raghu Narain）對(duì)中國(guó)基金報(bào)記者表示，長(zhǎng)期來(lái)看，SPAC在諸如香港這樣的新興市場(chǎng)仍具發(fā)展?jié)摿?，特別是對(duì)于該區(qū)域高增長(zhǎng)、科技類以及新經(jīng)濟(jì)行業(yè)的公司而言，SPAC可以為其引入更多投資人和資本。

美股SPAC狂歡退潮

根據(jù)Dealogic數(shù)據(jù)顯示，SPAC募資額從2020年初開(kāi)始不斷膨脹，2021年更登上頂峰，SPAC數(shù)量和募資總額在該年升至613家和1625億美元，占美國(guó)新股比例的63%。幾乎每個(gè)月都有數(shù)十家SPAC掛牌，該年3月募資金額更是達(dá)到逾360億美元的高峰。

但今年降溫明顯，自4月起，每月僅有個(gè)位數(shù)SPAC個(gè)案，遠(yuǎn)遜于去年創(chuàng)紀(jì)錄的繁榮景象。7月美股市場(chǎng)甚至未出現(xiàn)任何SPAC融資案。

資料顯示，SPAC是一種現(xiàn)金殼公司，需要先從公共投資者處融資并上市，然后尋求與非上市公司合并。與傳統(tǒng)IPO相比，SPAC不需要經(jīng)歷漫長(zhǎng)的上市過(guò)程，省去了傳統(tǒng)IPO準(zhǔn)備上市材料、路演以及等待證監(jiān)會(huì)審核等繁瑣程序。

“美聯(lián)儲(chǔ)加息造成的流動(dòng)性收緊，美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）多項(xiàng)更嚴(yán)格審查措施的出臺(tái)。以及利用SPAC上市后表現(xiàn)不佳都使得投資者情緒受挫，也是造成美股市場(chǎng)SPAC驟冷的原因”，富途投研團(tuán)隊(duì)對(duì)中國(guó)基金報(bào)記者表示。

香港SPAC陸續(xù)掛牌

與驟冷的美國(guó)SPAC市場(chǎng)相比，亞太地區(qū)正在逐步成為孕育SPAC上市潮的下一個(gè)起飛之地。

8月15日，由香港金管局前總裁陳德霖、渣打銀行大中華區(qū)前主席曾璟璇擔(dān)任發(fā)起人的SPAC公司匯德收購(gòu)正式掛牌，成為香港第三家成功上市的SPAC公司，也成為了香港新股市場(chǎng)的一抹亮色。

公開(kāi)信息顯示，匯德收購(gòu)于今年2月遞表，旨在聚焦大中華地區(qū)的金融服務(wù)及科技領(lǐng)域公司，物色能夠?qū)崿F(xiàn)有意義增長(zhǎng)的高質(zhì)素公司作為收購(gòu)目標(biāo)。而此前港股市場(chǎng)正式掛牌的兩家SPAC為：由招銀國(guó)際資管團(tuán)隊(duì)發(fā)起的Aquila Acquisition以及由阿里巴巴前首席執(zhí)行官衛(wèi)哲聯(lián)合發(fā)起的Vision Deal HK Acquisition。

市場(chǎng)對(duì)這一較新的上市形式興趣濃厚。港交所數(shù)據(jù)顯示，截至9月2日，共有13家SPAC公司遞交了上市申請(qǐng)，已通過(guò)聆訊的有3家，成功掛牌3家，仍有6家正在處理中。

中泰國(guó)際研究部分析師趙紅梅在此前發(fā)表的研報(bào)中指出，首批SPAC公司多數(shù)關(guān)注近幾年增長(zhǎng)迅速的熱門投資領(lǐng)域，包括新消費(fèi)、新能源、生物科技等，并且?guī)缀跛械腟PAC公司都明確表明會(huì)優(yōu)先考慮在亞太地區(qū)或中國(guó)內(nèi)地的投資標(biāo)的。

研報(bào)中還提及，2019年至2021年三季度末，在美上市的SPAC項(xiàng)目中，注冊(cè)在亞洲地區(qū)的數(shù)量有約39家，其中多數(shù)注冊(cè)于中國(guó)香港及內(nèi)地，而這些正是香港聯(lián)交希望爭(zhēng)取的主體。

港版SPAC機(jī)制博采眾長(zhǎng)

相比美國(guó)、新加坡的SPAC機(jī)制，港版SPAC更強(qiáng)調(diào)高專業(yè)性、對(duì)投資者的保護(hù)及提高交易價(jià)格的公允性。趙紅梅在研報(bào)中稱，港版SPAC機(jī)制“博采眾長(zhǎng)”。

具體地，上述富途投研團(tuán)隊(duì)人士表示，SPAC制度下企業(yè)的估值主要取決于發(fā)起人和PIPE，而香港聯(lián)交所對(duì)SPAC發(fā)起人做出了更高要求以保證專業(yè)性，也提高了對(duì)投資者的保護(hù)及提高交易價(jià)格的公允性。香港采取了更為嚴(yán)格的SPAC上市及并購(gòu)規(guī)則，對(duì)于投資者，聯(lián)交所更嚴(yán)格的上市與并購(gòu)規(guī)則對(duì)投資者的保護(hù)性更強(qiáng)；對(duì)于企業(yè)，該制度則側(cè)重專業(yè)性，有助于企業(yè)獲得更加的合理估值。

此外，中泰研報(bào)中表示，港交所適時(shí)推出SPAC機(jī)制能幫助迅速崛起的超高成長(zhǎng)企業(yè)解決融資問(wèn)題，也為中概股回流提供了更多選擇。