繼敷爾佳創業板IPO首發過會后，巨子生物于10月10日通過港交所聆訊，二者將競速“醫用敷料第一股”；同時，與二者屬同一賽道的創爾生物、錦波生物正在“排隊”北交所；此外，醫美龍頭愛美客在今年6月底二度遞表港交所，試圖完成“A+H”的資本市場布局。目前，雖然監管趨嚴，但面對每年超2000億的市場規模，“顏值經濟”企業仍在加速沖刺資本市場。

近三年凈利率超過茅臺

10月10日，港交所披露，巨子生物已通過聆訊，即將在港主板掛牌上市，高盛和中金公司擔任聯席保薦人。

公開信息顯示，巨子生物成立于2000年，是一家立足科技美學的高科技企業，是中國基于生物活性成分的專業皮膚護理行業的先行者及領軍者，聚焦功效性護膚品、醫療器械、功能性食品及特殊醫學用途配方食品三大產業方向。

目前，巨子生物產品組合中共有105項SKU，涵蓋功效性護膚品、醫用敷料和保健食品的八大主要品牌，包括可復美、可麗金、可預、可痕、可復平、利妍、欣苷及參苷。這些產品已出現在全國1000多家公立醫院、約1700家私立醫院和診所以及約300個連鎖藥房品牌中。此外，巨子生物亦通過直銷和經銷商建立了一個面向大眾市場的全國性銷售網絡。

2019-2021年，巨子生物分別實現營收9.57億元、11.91億元、15.52億元，今年1-5月，公司實現營收7.23億元；對應的凈利潤分別為5.75億元、8.26億元、8.28億元、3.14億元。

在公司營收中，可復美和可麗金兩大品牌占比較高。2019-2021年，兩個品牌的合計營收分別達到7.71億元、9.80億元、14.24億元，占同期公司營收比重均超過80%，在2021年更是達到了91.7%。

與同行業其他公司類似，巨子生物在利潤率方面也保持了較高的水平，2019-2021年，以及2022年1-5月份，公司毛利率分別達到83.3%、84.6%、87.2%、85.0%，迫近茅臺；凈利率分別為60.1%、69.4%、53.3%、43.4%，該數據在2019-2021年超越茅臺。

此外，對于凈利率的下降，巨子生物表示，主要因為增加了電商平臺及社交媒體平臺上的在線銷售及營銷活動的支出，以不斷擴張在線銷售渠道，順應行業趨勢及抓住市場機會，從而使在線營銷費用有所增加。

本次IPO，巨子生物擬募集資金主要用于研發投資以通過招聘擴大研發團隊、擴展研發設施及進行測試和驗證研究；用于擴展與產品組合及生物活性成分有關的生產能力；用于增強全渠道銷售及經銷網絡，并開展以科學和知識為導向的營銷活動以提高品牌知名度等。

與敷爾佳競速“醫用敷料第一股”

隨著巨子生物通過港交所聆訊，公司與哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司（簡稱“敷爾佳”）誰先成為“醫用敷料第一股”成為資本市場關注的焦點。9月8日，敷爾佳剛剛創業板首發過會。

公開信息顯示，敷爾佳成立于2017年11月，主要從事專業皮膚護理產品研發、生產和銷售，在售產品覆蓋醫療器械類敷料產品和功能性護膚品，主打敷料和貼、膜類產品，并推出了水、精華及乳液、噴霧、凍干粉等其他形態產品。

2019-2021年以及2022上半年度，敷爾佳分別實現營收13.42億元、15.85億元、16.50億元、8.17億元，同比增幅分別為259.44%、18.07%、4.08%、2.94%；對應歸母凈利潤6.61億元、6.48億元、8.06億元、3.57億元，同比增幅為231.20%、-2.00%、24.38%、1.57%。

利潤率方面，敷爾佳近些年毛利率呈上升趨勢，由2019年的76.97%上升至今年上半年的83.27%，但凈利率呈波動下降趨勢，今年上半年為43.75%。

與巨子生物對比可見，敷爾佳營收規模略有領先，但增速已經放緩，而巨子生物仍舊保持了較快增長。同時，在凈利率方面，巨子生物也略高于敷爾佳。

此外，在研發方面，二者投入均不超過10%。2019-2021年，巨子生物研發成本分別為1140萬元、1338萬元及2495萬元，占公司總收入的1.2%、1.1%及1.6%。同期，敷爾佳的研發投入分別為60.39萬元、147.97萬元以及524.29萬元，占營業收入的比例分別為0.04%、0.09%及0.32%。

“顏值經濟”企業密集沖刺IPO

記者注意到，盡管目前對醫美行業的監管趨向嚴格，且9月中下旬時，一則監管傳聞曾重挫醫美板塊，但面對每年超2000億的市場規模，努力沖刺資本市場仍是“顏值經濟”頭部企業的主要選擇。

目前，除了巨子生物與敷爾佳，身處同一賽道的創爾生物、錦波生物亦在加速沖刺資本市場。

其中，創爾生物成立于2002年，旗下有用于創面輔助治療的創福康和用于皮膚護理的創爾美兩大品牌。2020年，創爾生物曾進行A股科創版IPO，但后因財務數據無法滿足上交所相關規定而選擇了撤單。科創板IPO撤單之后，創爾生物選擇轉戰北交所。

與創爾生物類似，成立于2008年的錦波生物也曾于2020年沖刺科創板，不過半年后便主動撤回上市申請，終止了IPO計劃。此后，錦波生物也選擇了沖刺北交所。今年6月7日，錦波生物的上市申請獲北交所受理。

此外，醫美龍頭愛美客也于今年6月底二度遞表港交所，試圖完成“A+H”的資本市場布局。中信證券研報認為，醫美嚴監管常態化，新階段監管或更全面、更深入，有望利于行業健康、可持續發展，部分個股醫美業務有望受益于行業嚴監管、進一步提升市場份額。