伴隨著港股市場持續調整，自9月以來，恒生指數及科技指數下跌超10%。

注：恒生指數自9月以來的走勢對于港股市場持續調整，何時見底引發市場關注？

海通證券(8.660, 0.00, 0.00%)指出，從歷史數據來看，港股走勢與A股和美股密切相關，因此港股見底往往需要美股和A股企穩回升。

首先回顧一下歷次港股見底背景，從2000年以來港股經歷過五次大底，分別發生在03/04、08/10、11/10、16/02、20/03。

2003/4/25港股見底回升，而美股已于2003/3/11便開始回升，港股滯后于美股。A股在經歷了03/11-04/04“五朵金花”的結構性上漲行情之后繼續回調，直至2005/6/6才真正見底。但由于美股依然處于上行態勢，港股也跟隨美股上漲，而非跟隨A股調整，說明彼時港股走勢更多受美股影響。

2008/10/27港股觸底回升，美股階段性反彈，2008/11/6 A股見底回升，此后美股轉為震蕩，港股跟隨A股同步上行。09年初美股出現持續下跌，A股走出獨立上漲行情，但港股跟隨美股一起調整，只是幅度相對較小，直至2009/3/10美股企穩回升，港股才真正進入上漲通道。

2011/10/4港股見底，當日美股也開始見底回升，A股則是持續下跌，直至2012/1/6開始企穩，隨后經歷了一年的磨底階段，2012/12/4才到達真正的低點。但在A股下跌期間，港股依然跟隨美股震蕩上行，而非跟隨A股一起調整，再次說明彼時港股見底回升更多是跟隨美股。

2016/2/12港股見底，美股于2016/2/11見底，A股于2016/1/28見底，可見盡管A股更早見底，但港股直至美股企穩回升才同步見底回升。并且，16年2月底A股二次探底時，港股并未明顯調整，而是跟隨美股繼續上行。因此港股16年2月的大底依然是跟隨美股。

20年新冠疫情爆發初期，國內經濟最早受到沖擊，A股和港股均在2020/1/20-2020/2/3發生過一次急跌，期間美股波動相對較小，再次說明內地基本面對港股的影響增強。隨著新冠疫情在全球蔓延，美股市場大幅波動，A股和港股隨之下跌，在美聯儲釋放大量流動性后，2020/3/23美股、A股和港股同步見底。

港股估值處于歷史低位 不必過度悲觀

海通證券指出，當前港股已經破凈，估值處于歷史低位，截至2022/10/6恒生指數PB（LF）為0.87倍，自02年有數據以來分位數為0.2%，恒生滬深港通AH股溢價指數為143.8點，自06年有數據以來分位數為88.9%，可見港股當前長期配置價值凸顯。

對于A股而言，國內經濟基本面是關鍵點，其中地產是重要因素之一。隨著保交樓和穩增長政策落地，有望催化A股市場再次開啟新一輪上漲，從而對港股形成正向的拉動作用。但是，美股何時見底尚未清晰，NBER指標顯示美國經濟在今年7月時已經進入技術性衰退，按照歷史規律，美股在美國經濟衰退中后期才見底，因此預計美股大約在今年四季度或明年初見底，這就意味著美股對港股可能仍有負面影響。

綜上所述，由于美股難言見底，港股見底企穩可能還需要繼續等待，但考慮到港股已經在底部區域，并且A股也有望開啟新一輪上漲，因此對港股不必過度悲觀。