豪華超跑品牌保時捷（Porsche）正式啟動上市計劃。

當(dāng)?shù)貢r間9月5日晚間，全球汽車巨頭德國大眾集團(tuán)（Volkswagen AG）公告稱，將推動旗下跑車品牌保時捷在德國法蘭克福證券交易所上市，預(yù)計時間為9月底或10月初。不過，大眾集團(tuán)強(qiáng)調(diào)，這還取決于資本市場的動向。

若上市成功，這將是有史以來全球規(guī)模最大的IPO之一。

據(jù)路透社報道，投資者對保時捷品牌給出了600億到850億歐元（約合人民幣4144億到5871億元）的估值。這意味著，IPO可能籌集超過100億歐元，如果加上非公開發(fā)售，籌資額將超過200億歐元。

英國《金融時報》稱，以850億歐元的估值來計算，保時捷的IPO將使德國電信1996年130億美元的上市規(guī)模黯然失色，那在當(dāng)時是歐洲最大的IPO。

據(jù)彭博社此前報道，根據(jù)大眾集團(tuán)和保時捷控股在2月份達(dá)成的框架協(xié)議，25%的優(yōu)先股將在公開市場上出售，相當(dāng)于保時捷品牌總資本的12.5%。同時，由大眾和保時捷控股獨家持有的普通股將不會公開上市。

以此計算，本次保時捷IPO將募資106.25億歐元（約合人民幣734億元）。

保時捷控股將掌握更多話語權(quán)

即將IPO的保時捷汽車（Porsche AG）隸屬于大眾集團(tuán)，負(fù)責(zé)保時捷汽車的生產(chǎn)和設(shè)計，總部位于德國斯圖加特。除保時捷外，大眾汽車集團(tuán)旗下還有大眾、奧迪、賓利、布加迪等品牌。

大眾集團(tuán)（Volkswagen AG）系保時捷控股（Porsche SE）旗下公司，保時捷控股持有大眾集團(tuán)31.4%的股份，并持有53.3%的投票權(quán)。

保時捷控股全稱為Porsche Automobil Holding SE（保時捷汽車控股公司），其主要股份由保時捷和皮耶希家族持有?！度A爾街日報》稱，保時捷控股是一只投資基金，除了其控股的大眾汽車外，幾乎別無資產(chǎn)。保時捷控股曾擁有保時捷汽車品牌，但在2008年的軋空中失去了直接控制權(quán)，軋空使大眾汽車短暫成為全球市值最高的公司。保時捷控股已明確表示，希望收回保時捷品牌。

大眾集團(tuán)在公告中表示，在準(zhǔn)備階段，保時捷品牌的股份已經(jīng)被分成50%的優(yōu)先股（無投票權(quán)）和50%的普通股（有投票權(quán)）。作為首次公開募股的一部分，保時捷品牌將向大眾汽車集團(tuán)的投資者配售最高達(dá)25%的優(yōu)先股。

同時，保時捷控股將以優(yōu)先股的配售價格加上7.5%的溢價，收購保時捷品牌25%外加1股有投票權(quán)的普通股。

這將讓保時捷-皮耶希家族（保時捷控股的所有者）獲得少數(shù)股權(quán)，并在戰(zhàn)略決策上具有否決權(quán)。分析人士認(rèn)為，按此協(xié)議，保時捷控股今后將對保時捷品牌具有更高的影響力。

據(jù)悉，皮耶希家族的祖先費迪南·保時捷（Ferdinand Porsche）在1931年創(chuàng)立了保時捷。多年以來，保時捷控股一直試圖完全控制大眾汽車集團(tuán)并掌握更多話語權(quán)。

分析師：保時捷市值或難會轉(zhuǎn)化為大眾集團(tuán)的股價

分析人士認(rèn)為，大眾集團(tuán)和保時捷控股對于保時捷IPO有著不小的分歧，保時捷控股試圖尋求更多的控制權(quán)，而大眾集團(tuán)則更希望借此提高其股價。大眾集團(tuán)的股價在歐洲市場中表現(xiàn)不佳，更希望保時捷上市提高其市值，并為其向電動汽車轉(zhuǎn)型提供資金。

但投資銀行杰富瑞（Jefferies）的分析師認(rèn)為，“不能保證（保時捷）的市值會轉(zhuǎn)化為大眾集團(tuán)的股價，除非大眾集團(tuán)解決旗下品牌/產(chǎn)品復(fù)雜性的結(jié)構(gòu)性問題?！?/p>

大眾集團(tuán)旗下品牌眾多，龐大的結(jié)構(gòu)一直被分析師視為拖累集團(tuán)市值的因素。

此外，一些投資者質(zhì)疑，在俄烏沖突升級導(dǎo)致的不確定性因素之下，本次上市對于保時捷的吸引力來說，將是一次考驗。大眾投資方、資管巨頭DWS的企業(yè)管理專家Henrik Schmidt表示：“現(xiàn)在越來越明顯的一點是，股東家族正在把他們的利益放在首位?！?/p>

不過，保時捷IPO已經(jīng)吸引了不少投資人士的關(guān)注。

彭博社報道稱，包括普信集團(tuán)（T． Rowe Price）在內(nèi)的大牌投資者已經(jīng)表示有興趣在該估值范圍內(nèi)認(rèn)購。而大眾汽車集團(tuán)則表示，卡塔爾投資局已經(jīng)計劃購買4.99%的優(yōu)先股，包括能量飲料制造商紅牛的創(chuàng)始人迪特里?！ゑR特希茨（Dietrich Mateschitz），以及路威酩軒集團(tuán)董事長伯納德·阿爾諾（Bernard Arnault），對此都表現(xiàn)出了興趣。

據(jù)保時捷品牌公布的2022年上半年財務(wù)數(shù)據(jù)，其上半年營業(yè)收入179.2億歐元（約合人民幣1234億元），同比增長8.5%；凈利潤34.8億歐元（約合人民幣239億元），同比提升24.6%。營業(yè)利潤率方面，大眾集團(tuán)整體營業(yè)利潤率為10%，旗下奧迪品牌為16.5%，保時捷為19.4%，賓利為23.3%，蘭博基尼的利潤率則高達(dá)31.9%。

銷量方面，保時捷今年上半年全球銷量達(dá)到14.59萬輛，其中保時捷中國銷量為4.07萬輛。