8月5日上午，上海金融法院對原告投資者訴被告A公司及其實際控制人邵某操縱證券交易市場責任糾紛一案作出一審判決并公開宣判。該案系全國首例涉新三板市場操縱證券交易市場責任糾紛案，也是首例涉交易型操縱證券交易市場行為的民事賠償責任案。案件涉及新三板市場定向增發投資者在操縱證券交易市場民事賠償中的因果關系認定、損失計算規則等諸多新穎法律問題，具有一定前瞻性和典型意義。

2015年8月3日起，被告A公司在新三板市場的股票轉讓方式由協議轉讓變更為做市轉讓。2017年11月20日，A公司發布公告稱，因涉嫌證券市場操縱，中國證監會決定對A公司實際控制人進行立案調查。2020年9月7日，中國證監會作出《行政處罰決定書》，認定實際控制人邵某、案外人左某等于2015年8月7日至2015年9月30日期間對A公司進行了股價操縱，上述期間內，新三板市場做市指數從1515.4點下跌到1322.15點，跌幅為12.75%，而同期A公司股價從20.26元上升為30.79元(期間成交價最高36.50元)，漲幅為51.97%。邵某通過其控制的證券賬戶在操縱期間連續主動買入，主動與做市商成交，大量買賣A公司股票，迫使做市商不斷提高雙向報價中樞，推動成交價格不斷上升，其成交量占同期市場交易量的比率為54.03%。上述交易行為，影響了該股交易量，也對其價格走勢產生了重大影響。《行政處罰決定書》還認定，邵某等從2015年9月14日(A公司定增投融資對接會召開時間為2015年9月17日)開始連續8個交易日進行了尾盤操縱。結合行為人違法事實、性質、情節與社會危害程度，中國證監會對邵某處以150萬元的罰款，對其他案外人亦有相應處罰。

原告于2015年9月17日作為定增意向投資者參加了A公司組織召開的定增投融資對接會。通過線上線下多輪談判，2015年11月，原告與A公司簽訂《股票發行認購協議》，以20元/股的價格購入A公司發行的股份150萬股，共計投資3000萬元。原告參與定向增發后，A公司股票在2015年10月8日至2018年11月13日期間兩次停牌。期間A公司首次公開發行A股股票并上市的申請被中國證監會受理，后又于2018年8月20日撤回申請。2017年8月，A公司股票轉讓方式由做市轉讓變更為協議轉讓。2018年11月14日，A公司再次復牌后第一個交易日的股票價格跌至2.4元。2020年9月17日，即《行政處罰決定書》公告之日，A公司股票價格為5元。

原告因參與A公司定向增發投資產生巨額虧損，遂將A公司及實際控制人邵某訴至上海金融法院，要求兩被告承擔操縱證券交易市場民事賠償責任，原告訴請判令兩被告連帶賠償經濟損失人民幣2259.8795萬元。

上海金融法院經審理認為，根據2014年《中華人民共和國證券法》第七十七條，操縱證券市場行為給投資者造成損失的，行為人應當依法承擔賠償責任。該案為新三板市場定增投資者索賠的案件，存在特殊性，具體認定包括如下方面：新三板市場定向增發投資者的證券侵權求償不適用因果關系推定原則；操縱證券交易市場民事賠償責任的損失計算有別于證券虛假陳述民事賠償；對新三板市場證券侵權的損失計算，應充分聽取專業意見，以對相關行業企業進行投資時的科學估值方法等為參考。

上海金融法院最終認定原告投資差額損失為318萬元，故判令被告邵某承擔賠償責任，A公司因并非操縱市場行為人而不承擔共同侵權責任。