據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)消息，證監(jiān)會對發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票審核工作流程及申請企業(yè)情況予以公示。衣拉拉集團股份有限公司(以下簡稱：衣拉拉)位列2021年度首次公開發(fā)行股票申請終止審查企業(yè)名單，終止審查決定時間為2022年6月14日。

《電鰻財經(jīng)》經(jīng)調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，證監(jiān)會對衣拉拉IPO提出39個問詢，涉及規(guī)范性問題、信息披露問題、與財務(wù)會計資料相關(guān)的問題等。對于公司此次IPO暴露出來的問題，是否能全面整改，會否出現(xiàn)一走了之的現(xiàn)象?

證監(jiān)會問詢39個問題?

據(jù)《電鰻財經(jīng)》觀察，衣拉拉收到證監(jiān)會的反饋函，證監(jiān)會要求公司對39個問題進一步說明。不過，衣拉拉卻選擇了“申請撤回”。

在規(guī)范性問題方面，衣拉拉報告期內(nèi)經(jīng)歷多次增資，確認股份支付費用1320萬元。證監(jiān)會要求衣拉拉說明歷次增資的每股價格，說明定價依據(jù)及合理性，是否存在影響公允價值確定的隱藏性條款;說明員工在公司的任職情況及每股增資或轉(zhuǎn)讓價格，增資入股的會計處理是否符合相關(guān)規(guī)定等;要求衣拉拉說明日常業(yè)務(wù)往來中是否存在現(xiàn)金交易的情形，如果存在，請披露報告各期現(xiàn)金交易金額、現(xiàn)金交易占比情況等;報告期內(nèi)，公司關(guān)聯(lián)交易主要包括采購、銷售、租賃、拆借資金等，要求衣拉拉分析說明向關(guān)聯(lián)方采購、銷售和租賃的定價原則和定價公允性等等。

在信披問題中，招股說明書披露，申報前12個月內(nèi)，公司通過增資共引入8名股東。證監(jiān)會要求保薦機構(gòu)、衣拉拉招股說律師全面核查，是否存在爭議或潛在糾紛，是否有其他利益輸送安排等;在專利、商標(biāo)層面，要求衣拉拉說明其擁有的專利、商標(biāo)等知識產(chǎn)權(quán)的權(quán)屬是否明確、有無瑕疵、有無被終止、宣布無效以及侵害他人權(quán)利的情形，是否存在權(quán)屬糾紛等。

此外，還有多個涉及財務(wù)會計資料相關(guān)的問題，需要公司進一步說明。對于這些問題，衣拉拉能否一一對照并做出整改?

營收逐年下滑競爭力不足

衣拉拉采用輕資產(chǎn)的運營模式，聚焦童裝產(chǎn)業(yè)價值鏈中具有高附加值的研發(fā)設(shè)計、品牌建設(shè)、分銷渠道建設(shè)等環(huán)節(jié)。公司基本不直接從事成衣的加工生產(chǎn)，主要通過外協(xié)加工和勞務(wù)外包進行生產(chǎn)制造。銷售模式方面，衣拉拉以經(jīng)銷模式為主，經(jīng)銷收入常年占公司收入80%以上。直銷收入占比極低，截至2021年6月份，公司僅在山東地區(qū)開設(shè)了6家直營零售門店，其中1家位于青島，5家位于煙臺。

值得注意的是，衣拉拉近年營業(yè)收入和凈利潤雙雙持續(xù)下降，毛利率雖有上升但也不及同行業(yè)主要競爭對手。

招股書顯示，2018年~2021年上半年(報告期)，衣拉拉分別實現(xiàn)營業(yè)收入7.58億元、7.49億元、6.74億元及2.90億元;同期凈利潤分別為1.42億元、1.62億元、1.57億元及0.62億元。公司報告期內(nèi)37.84%、38.09%、40.88%、39.52%的毛利率也低于行業(yè)平均值及主要競爭對手。

對于營收逐年下滑的原因，衣拉拉解釋稱“主要受公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、新冠肺炎疫情等因素影響”。實際上，號稱聚焦渠道建設(shè)等高附加值環(huán)節(jié)的衣拉拉反而在近年來更加倚重經(jīng)銷模式，電商銷售收入金額卻在持續(xù)下降。證監(jiān)會反饋意見中，同樣對公司電商收入下降表示了關(guān)注，要求衣拉拉分析報告期內(nèi)電商收入持續(xù)下降的原因及合理性，并說明公司產(chǎn)品電商銷售是否缺乏競爭力。

夫婦控股問題多

衣拉拉控股股東為寶創(chuàng)投資。本次發(fā)行前，寶創(chuàng)投資直接持有公司 66.67%的股份。公司實際控制人為于永梅、范衛(wèi)紅夫婦。截至招股說明書簽署日，于永梅直接持有公司 16.89%的股份，范衛(wèi)紅直接持有公司 5.33%的股份，于永梅、范衛(wèi)紅分別持有公司控股股東寶創(chuàng)投資 75.00%和 25.00%的股權(quán)，寶創(chuàng)投資直接持有公司 66.67%的股份。

此外，于永梅、范衛(wèi)紅分別通過米高投資間接持有公司0.89%、0.17%的股份，于永梅通過米田投資間接持有公司 0.0003%的股份。于永梅擔(dān)任米高投資的執(zhí)行事務(wù)合伙人，米高投資直接持有公司 2.22%的股份;于永梅擔(dān)任米田投資的執(zhí)行事務(wù)合伙人，米田投資直接持有公司 0.65%的股份。綜上，于永梅和范衛(wèi)紅夫婦二人直接及間接合計持有公司 89.94%的股份，合計控制公司 91.76%的股份，為衣拉拉的實際控制人。

市場人士認為，一直以來，股權(quán)集中、“一股獨大”被視為完善上市公司治理結(jié)構(gòu)的絆腳石。特別是在民營企業(yè)中，如果公司實際控制人為某一自然人或者家族，公司治理結(jié)構(gòu)弱點將更加突出。家族式企業(yè)在人力資源優(yōu)化配置、建立合理的人才結(jié)構(gòu)等方面存在弊端。家族成員之間容易通過控制董事會來影響公司的重大決策，有可能損害其他小股東的權(quán)益。

據(jù)天眼查顯示，公司董事長于永梅，目前有17條任職，擔(dān)任股東6家，擔(dān)任高管11家，實際控制權(quán)14家。尤為注意的是，于永梅自身風(fēng)險有1條，周邊風(fēng)險多達17條，預(yù)警提醒有35條。自身風(fēng)險方面，其在福山區(qū)東一制衣廠，曾因其他案由而被起訴。高風(fēng)險信息方面，其擔(dān)任法定代表人的山東安卡米電子商務(wù)有限公司進行了簡易注銷。訴訟方面，其擔(dān)任法定代表人的煙臺安卡米服飾有限公司曾因侵害商標(biāo)權(quán)糾紛而被起訴;擔(dān)任法定代表人的煙臺安卡米服飾有限公司曾因著作權(quán)權(quán)屬、侵權(quán)糾紛而被起訴;擔(dān)任法定代表人的福山區(qū)東一制衣廠曾因加工合同糾紛而被起訴……

衣拉拉可能還要在保護中小投資者利益上下翻功夫。