繼今年2月17日二次遞表后，美因基因6月初成功通過(guò)港交所聆訊。隨著消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)市場(chǎng)的快速發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)也越來(lái)越激烈。過(guò)半收入依賴(lài)關(guān)聯(lián)方的美因基因，能否在登陸港交所后借助資本保住其龍頭地位？

營(yíng)收逐年攀升，新冠檢測(cè)業(yè)務(wù)下滑

美因基因成立于2016年，2021年8月曾在港交所遞交了招股書(shū)，但今年2月16日招股說(shuō)明書(shū)過(guò)期。2月17日，美因基因再次遞表并通過(guò)聆訊。據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，截至2021年12月31日，其已進(jìn)行了超過(guò)1200萬(wàn)次基因檢測(cè)，其中2020年平均每月超24.6萬(wàn)次檢測(cè)。按2020年已進(jìn)行檢測(cè)量（270萬(wàn)次）計(jì)算，美因基因占中國(guó)消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額達(dá)到65.8%，高于最接近競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已實(shí)施檢測(cè)量的10倍。

從業(yè)務(wù)布局來(lái)看，美因基因消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)服務(wù)涵蓋多個(gè)專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域，包括營(yíng)養(yǎng)代謝、癌癥風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、慢性疾病易感性及藥物遺傳學(xué)檢測(cè)、傳染病檢測(cè)。作為中國(guó)基因檢測(cè)市場(chǎng)的細(xì)分市場(chǎng)，按2020年收入計(jì)算，消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)只占基因檢測(cè)市場(chǎng)的3.1%，美因基因認(rèn)為該領(lǐng)域存在較大發(fā)展空間。2020年5月，美因基因還開(kāi)發(fā)了核酸檢測(cè)能力，并提供新冠病毒相關(guān)檢測(cè)服務(wù)，2020年及2021年新冠病毒相關(guān)檢測(cè)服務(wù)的毛利分別為5080萬(wàn)元、2430萬(wàn)元，毛利率分別為68.7%、58.7%。

業(yè)績(jī)方面，2019年、2020年及2021年，美因基因總收入分別為1.24億元、2.03億元、2.37億元；凈利潤(rùn)分別為2970萬(wàn)元、7910萬(wàn)元、7900萬(wàn)元。其中，消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)服務(wù)產(chǎn)生的收入分別為1.07億元、1.62億元、1.36億元。在各項(xiàng)消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)服務(wù)中，癌癥篩查服務(wù)的單價(jià)最高，達(dá)到300元以上；但慢性疾病風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的毛利率最高，基本維持在74%左右；新冠檢測(cè)服務(wù)的單價(jià)降幅最大，從2020年的125.7元降至2021年的43.5元，這也導(dǎo)致該業(yè)務(wù)收入及毛利率大幅下滑。

半數(shù)收入依賴(lài)美年大健康等關(guān)聯(lián)方

截至2021年12月31日，體檢中心約占美因基因機(jī)構(gòu)客戶(hù)總數(shù)的57%。美因基因坦言，公司業(yè)務(wù)在一定程度上依賴(lài)美年大健康或其董事長(zhǎng)俞熔與公司產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)客戶(hù)。2019年、2020年、2021年，美因基因向美年大健康及其聯(lián)系人提供服務(wù)所產(chǎn)生的收入分別達(dá)到了6070萬(wàn)元、1.07億元及9470萬(wàn)元，分別占公司總收入的48.6%、52.6%、39.9%；向俞熔的聯(lián)系人提供服務(wù)產(chǎn)生的收入分別為650萬(wàn)元、710萬(wàn)元及184萬(wàn)元，分別占總收入的5.2%、3.5%及7.7%。

據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，俞熔是透過(guò)其YURONG TECHNOLOGY及天津鴻智康健管理咨詢(xún)合伙企業(yè)（有限合伙）的最終控股權(quán)益，持有美因基因已發(fā)行股本約10.03%；郭美玲（美年健康副董事長(zhǎng)）透過(guò)Infinite Galaxy Health持有美因基因已發(fā)行股本的9.68%；美年大健康透過(guò)Mei Nian Investment持有已發(fā)行股本約16.39%。就上市規(guī)則而言，上述三者及其各自的控股公司，將被視為美因基因一組控股股東。

在風(fēng)險(xiǎn)因素中，美因基因特別強(qiáng)調(diào)，公司未來(lái)很大一部分收入仍將持續(xù)來(lái)源于關(guān)聯(lián)方，或?qū)o(wú)法按有利于公司的條款解決與有關(guān)關(guān)聯(lián)方的潛在沖突。同時(shí)也提醒，美年大健康及/或俞熔可能會(huì)決定將其所持有的美因基因全部或部分股份出售給第三方，包括公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一，從而使該第三方對(duì)公司業(yè)務(wù)及事物產(chǎn)生重大影響。只要美年大健康及俞熔仍為控股股東，公司與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手開(kāi)展業(yè)務(wù)的能力可能會(huì)因?yàn)闈撛诘睦鏇_突而受限，可能限制公司以符合最佳利益的方式營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)及產(chǎn)品的能力。