2022年5月20日，證監(jiān)會修訂了《證券投資基金管理公司管理辦法》（以下簡稱《公司辦法》），更名為《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》（以下簡稱《管理人辦法》），并正式發(fā)布《管理人辦法》及其配套規(guī)則。

國信證券金融業(yè)首席分析師王劍認為，《管理人辦法》及其配套規(guī)則的發(fā)布，將推動公募基金行業(yè)按照市場化、專業(yè)化的方向，通過優(yōu)勝劣汰、良性競爭，形成更加多元、更具活力的行業(yè)生態(tài)格局，有助于培育一流的財富管理機構，吸引和留住中長期資金，促進行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

一位券商行業(yè)人士對《中國經(jīng)營報》記者表示，放寬券商持牌公募以及鼓勵差異化經(jīng)營或成為未來券商行業(yè)的兩大導向。

全鏈條完善監(jiān)管要求

近年來，資本市場改革持續(xù)深化，公募基金行業(yè)呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢，行業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L，財富效應逐步顯現(xiàn)，行業(yè)實力顯著增強。在王劍看來，公募基金作為重要的機構投資者，在資本市場改革發(fā)展穩(wěn)定中發(fā)揮著日益重要的作用。從2011年至2021年，基金公司數(shù)量從66家發(fā)展到137家，公募基金凈值從2.19萬億元增長至25.66億元，公募行業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境也發(fā)生了較大變化。此次證監(jiān)會對《公司辦法》進一步修訂完善，并發(fā)布《管理人辦法》及其配套人規(guī)則，更加適應行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的需要。

證監(jiān)會相關負責人坦言，《公司辦法》發(fā)布于2004年，2012年作小幅修訂，為推動基金管理公司規(guī)范發(fā)展發(fā)揮了重要作用。2019年以來，隨著資本市場改革持續(xù)深化，公募基金行業(yè)快速發(fā)展，行業(yè)內(nèi)外部環(huán)境已發(fā)生較大變化，證監(jiān)會適時對《公司辦法》予以修訂完善，以適應行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展需要。

4月26日，證監(jiān)會發(fā)布《關于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》（以下簡稱《高質(zhì)量發(fā)展意見》）。安信證券研究中心非銀行業(yè)高級分析師張經(jīng)緯認為，該文件是公募基金行業(yè)頂層設計文件，明確了公募基金行業(yè)的發(fā)展方向。本次《管理人辦法》核心內(nèi)容與《高質(zhì)量發(fā)展意見》一脈相承，是制度和執(zhí)行層面進一步落實《高質(zhì)量發(fā)展意見》的體現(xiàn)。

在申萬宏源證券研究所非銀分析師許旖珊看來，相較舊規(guī)《公司辦法》，新版《管理人辦法》將取得公募牌照的其他資管機構也納入統(tǒng)一監(jiān)管范疇，而不僅限于舊規(guī)中基金管理公司。另外，建立“準入-內(nèi)控-經(jīng)營-治理-退出-監(jiān)管”全鏈條監(jiān)管體系結構，相較于舊規(guī)“準入-經(jīng)營-監(jiān)管”的體系結構，增設內(nèi)部控制和業(yè)務規(guī)范、退出、法律責任三個專章。

需要注意的是，《管理人辦法》強化了基金管理公司股權管理。廣發(fā)證券非銀金融首席分析師陳福認為，《管理人辦法》著重提出四點：一是調(diào)整基金管理公司股東準入條件，對基金公司股東實施差異化準入要求，對持股5%以下股東完善負面清單，對持股5%以上非主要股東強化財務穩(wěn)健性要求；二是完善專業(yè)人士發(fā)起設立基金公司制度規(guī)范，適度提升自然人股東的資質(zhì)條件，更加強調(diào)發(fā)起人的道德操守、執(zhí)業(yè)聲譽與專業(yè)勝任能力；三是促進行業(yè)高水平對外開放，堅持內(nèi)外資一致原則，進一步完善境外股東準入條件，鼓勵借鑒境外先進資產(chǎn)管理經(jīng)驗與有益業(yè)務模式，積極引入優(yōu)質(zhì)境外機構；四是深化簡政放權，精簡了基金公司股權變更審核事項，對不涉及股東類別變化的股權變更事項，不再實施審核。

優(yōu)化牌照準入制度

在張經(jīng)緯看來，放寬牌照限制，優(yōu)勝劣汰利好公募基金行業(yè)擴容?！豆芾砣宿k法》在繼續(xù)堅持基金管理公司“一參一控”政策前提下，適度放寬公募持牌數(shù)量限制，允許同一集團下證券資管子公司、保險資管公司、銀行理財子公司等專業(yè)資管機構申請公募牌照，即“一參一控一牌”。另外，統(tǒng)一資管機構申請公募基金管理資格的條件，強化了公募業(yè)務規(guī)則一致性。

許旖珊認為，《管理人辦法》允許“一參一控一牌”，鼓勵了金融集團完善財富管理布局。允許同一集團下證券資管子公司、保險資管公司、銀行理財子公司等專業(yè)資管機構申請公募牌照。舉例來說，券商、保險、銀行集團若已控股一家基金公司，仍可通過旗下資管/理財子公司申請公募牌照；資管/理財子公司若已有公募牌照，集團仍可增持已參股的一家基金公司股權至控股。

值得一提的是，《管理人辦法》突出了長期考核激勵。根據(jù)規(guī)定，董事會對經(jīng)營層實行三年以上長周期考核，基金管理公司應將長期投資業(yè)績、合規(guī)風控情況等作為關鍵崗位人員考核的重要依據(jù)，實施薪酬遞延、追索扣回與獎金跟投制度，嚴禁短期考核與過度激勵。張經(jīng)緯認為，嚴禁短期激勵與長期激勵約束機制的構建，進一步保持了基金管理人與投資者長期利益的一致性。

在陳?？磥?，《管理人辦法》旨在加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，進一步提高公募基金行業(yè)服務資本市場改革發(fā)展、服務居民財富管理、服務實體經(jīng)濟與國家戰(zhàn)略的能力，推動構建多元開放、競爭充分、優(yōu)勝劣汰、進退有序的行業(yè)生態(tài)，切實保護基金份額持有人合法權益。

張經(jīng)緯認為，后續(xù)或?qū)⒖吹叫鲁闪⒌墓蓟鸸緮?shù)量增加；受限于參控股牌照限制的券商，有望通過資管子公司獲得公募牌照，推動資管業(yè)務轉(zhuǎn)型；同一主體下公募牌照數(shù)量放寬，如銀行旗下既有理財公司又有公募基金，而理財子公司也可成立公募基金；經(jīng)營失敗的公募基金公司或注銷資格，或通過并購重組等方式市場化退出。

證監(jiān)會相關負責人表示，下一步，證監(jiān)會將指導各派出機構、基金業(yè)協(xié)會、行業(yè)機構認真落實《管理人辦法》及其配套規(guī)則，加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。