5月18日晚間，讀書郎教育控股有限公司（以下簡稱“讀書郎”）向港交所遞交招股書，第三次向港股IPO發起沖擊，中信建投(22.160, 0.00, 0.00%)國際及麥格理為其聯席保薦人。

作為一家老牌教育硬件廠商，讀書郎近年來一直在尋求資本化路徑。2021年4月份和11月份，讀書郎曾兩次向港交所遞交招股書，但均因未能在招股書6個月有效期內通過港交所聆訊而失利。

收入依賴單一產品

公開資料顯示，讀書郎創立于1999年5月份。在新世紀之初，讀書郎曾憑借“讀書就用讀書郎”這句“洗腦”式廣告語成為一代人的記憶。

根據弗若斯特沙利文報告，2021年，按總零售市值計算，讀書郎在中國的智能學習設備服務供應商中排名第二，所占市場份額為6.1%。按總設備出貨量計算，公司在中國的智能學習設備服務供應商中排名第五。

2019年至2021年，讀書郎實現營業收入分別為6.7億元、7.34億元、8.13億元；毛利分別為1.74億元、2.01億元、1.69億元；凈利潤分別為6943.5萬元、9201.3萬元、8214.6萬元。由此可見，讀書郎在2021年出現“增收不增利”的情況。對此，公司的招股書解釋稱，主要是由于報告期內原材料成本及營銷開支變動導致凈利潤下滑。

公司官網信息顯示，讀書郎的產品主要有智能教育平板、電話手表、智能掃讀筆等。其中，公司的平板產品細分為C系列旗艦款、V系列、Q系列等，銷售單價在2000元至5000元之間。

2021年，公司的智能平板產品貢獻了絕大部分營收，銷售額達到7.05億元，占總營收的86.7%，智能平板產品線的利用率也達到87.9%。

2019年至2021年，公司產品總出貨量分別為45.7萬臺、48.5萬臺、45.9萬臺。讀書郎產品銷量雖然在2021年出現下滑，但單一產品的銷售額卻在逐年上升。同期，智能平板產品的銷售額分別為5.42億元、6.65億元、7.05億元。公司將之歸因為售價較高的升級版產品比例增加所致。

超八成銷量靠線下經銷商

招股書顯示，讀書郎十分依賴線下經銷模式。2019年至2021年，源自線下經銷商的收入分別占公司總營收的91.7%、85%、85.5%。

截至最后實際可行日期，讀書郎已與132名線下經銷商簽約，這些經銷商合計控制4523個銷售點，遍布中國31個省、自治區和直轄市的344個城市。其中，位于三線及以下城市的銷售點數量分別占2019年至2021年經銷點總數的68.6%、69.7%、70.9%。

招股書指出，公司的經營業績很大程度上受制于經銷點的表現。倘若表現欠佳的銷售點總數較多，可能會對公司的收入及盈利能力構成重大不利影響。

讀書郎對線下經銷商模式有著路徑依賴。從招股書對公司IPO募資用途的表述來看，讀書郎將花費大量資金在經銷商渠道建設上。預計將在2022年、2023年、2024年新增約100名、120名、150名線下經銷商，由經銷商控制的銷售網點數量將分別增加940個、1130個、1340個。

近年來，讀書郎雖然在嘗試線上自營銷售模式，但業績貢獻占比仍小。招股書顯示，2021年讀書郎的自營網店及少數線上經銷商合計實現收入7463.7萬元，占當年總營收的9.2%。

新玩家入局沖擊市場格局

近年來，大力教育、作業幫、科大訊飛(35.520, 0.00, 0.00%)等眾多互聯網巨頭紛紛加速布局教育硬件產品，對原有市場格局形成不小的沖擊。

教育信息化百家講壇社群創始人馬永紀向《證券日報》記者表示，隨著諸多互聯網大廠、教育企業陸續殺入智能教育硬件領域，此前相對安逸的格局已被打破。老牌的教育硬件企業急需通過資本助力提升產品短板，應對市場變化。

馬永紀認為，相比于互聯網大廠，老牌教育硬件企業在產品的硬件實力、AI能力等方面存在短板。其優勢在于線下渠道方面，疊加多年營銷推廣經驗的沉淀，在下沉市場上，用戶對老牌教育硬件企業的產品認可度很高。

一位不愿具名的教育領域投資人向《證券日報》記者表示，當前階段，教育硬件是有效觸達下沉市場的渠道之一，通過硬件為載體，可以有效地將互聯網教育平臺的教學內容傳達至更廣泛的下沉市場，這也是近年來各大互聯網企業紛紛布局智能教育硬件市場的原因所在。

讀書郎還在招股書中表示，已與專注于教育內容分發平臺建立合作安排，以非獨家的方式授權第三方將數字化教輔資源在讀書郎平臺展示，并向用戶收取費用及分成。