在瑞爾口腔摘得 “中國(guó)口腔連鎖第一股”后，國(guó)內(nèi)各口腔企業(yè)紛紛謀求上市，其中也包括屢敗屢戰(zhàn)的中國(guó)口腔。5月8日，北京商報(bào)記者獲悉，中國(guó)口腔醫(yī)療集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)口腔”）再次遞表，第六次闖關(guān)港交所。

作為溫州最大民營(yíng)牙科服務(wù)提供商，中國(guó)口腔向個(gè)人提供涵蓋口腔綜合治療、口腔修復(fù)科、種植牙科以及牙齒正畸科等綜合牙科服務(wù)。

此次招股書更新了2021年業(yè)績(jī)，從歷次招股書數(shù)據(jù)來(lái)看，近年來(lái)中國(guó)口腔營(yíng)收波動(dòng)較大，其間也曾出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2017-2020年，中國(guó)口腔營(yíng)收分別為4817.9萬(wàn)元、7363.7萬(wàn)元、8315.9萬(wàn)元和8455.6萬(wàn)元。2021年，中國(guó)口腔醫(yī)療集團(tuán)業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)，營(yíng)收1.05億元，凈利為3217.7萬(wàn)元。

擴(kuò)張仍是中國(guó)口腔尋求上市的主要目標(biāo)。在最新招股書中，中國(guó)口腔醫(yī)療集團(tuán)方面表示，公司計(jì)劃擴(kuò)大在中國(guó)的牙科醫(yī)療機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，翻新溫州醫(yī)院以擴(kuò)充兒童牙科部，購(gòu)置新的牙科設(shè)備和耗材等。

針對(duì)公司上市計(jì)劃等問(wèn)題，北京商報(bào)記者嘗試聯(lián)系中國(guó)口腔方面，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

雖然頂著“中字頭”，但發(fā)家于溫州的中國(guó)口腔主要營(yíng)收也來(lái)自該地區(qū)。招股書顯示，王曉敏以其配偶鄭蠻為中國(guó)口腔控股股東。據(jù)報(bào)道，王曉敏父親為原溫州紅衛(wèi)醫(yī)院口腔科主任王筱君，王家三代都是牙醫(yī)。

進(jìn)入私人牙科服務(wù)業(yè)前，王曉敏于1993年3月-2004年6月在溫州市房產(chǎn)管理局任職；鄭蠻于1995年9月-1997年5月為教師。目前，王曉敏主要負(fù)責(zé)集團(tuán)總體戰(zhàn)略規(guī)劃、監(jiān)督整體管理及日常運(yùn)營(yíng)，鄭蠻主要負(fù)責(zé)集團(tuán)整體業(yè)務(wù)發(fā)展、監(jiān)督行政及公共關(guān)系事物。

據(jù)了解，溫州地區(qū)為中國(guó)口腔大本營(yíng)，該公司業(yè)績(jī)也高度依賴單一子公司。根據(jù)招股書，目前中國(guó)口腔擁有及運(yùn)營(yíng)由5家位于溫州的民營(yíng)牙科醫(yī)院所組成的醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)，即溫州市區(qū)的溫州醫(yī)院（溫州牙科醫(yī)院有限公司）、鹿城醫(yī)院（溫州鹿城口腔醫(yī)院有限公司）、溫州口腔（溫州口腔醫(yī)院有限公司）、瑞安市的瑞安分院（溫州牙科醫(yī)院有限公司瑞安分公司）及龍港市的龍港醫(yī)院（龍港口腔醫(yī)院有限公司）。

中國(guó)口腔醫(yī)療集團(tuán)旗下5家醫(yī)院中，溫州醫(yī)院（溫州牙科醫(yī)院有限公司）被業(yè)內(nèi)戲稱中國(guó)口腔醫(yī)療集團(tuán)的“大兒子”。2019-2021年，溫州醫(yī)院創(chuàng)造的收益占比分別為72.6%、75.7%、70.2%，而這一數(shù)字在2017年高達(dá)91.2%。

依靠單一市場(chǎng)和單一核心公司撐業(yè)績(jī)的中國(guó)口腔醫(yī)療集團(tuán)也有很多無(wú)奈。中國(guó)口腔在招股書中稱，公司所有收益來(lái)自溫州的民營(yíng)牙科醫(yī)院。因此，公司對(duì)溫州的社會(huì)、監(jiān)管、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)狀況以及醫(yī)療行業(yè)高度敏感。若溫州居民平均消費(fèi)能力降低或溫州經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，則對(duì)牙科服務(wù)的需求可能大幅下降，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及盈利能力可能受到不利影響。此外，若規(guī)管溫州醫(yī)療行業(yè)的法律及法規(guī)（如與醫(yī)療專業(yè)許可制度醫(yī)療機(jī)構(gòu)資格及合規(guī)要求相關(guān)的法律及法規(guī)）出現(xiàn)重大變動(dòng)，則可能對(duì)業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)產(chǎn)生重大影響。

張文波表示，中國(guó)口腔上市的難點(diǎn)一方面是利潤(rùn)率不高；另一方面齒科口腔類的競(jìng)品太多，醫(yī)療服務(wù)應(yīng)用場(chǎng)景門檻不高、同質(zhì)化嚴(yán)重、想象空間有限。“醫(yī)療服務(wù)應(yīng)用場(chǎng)景受區(qū)域性限制影響，不像口腔類醫(yī)療器械，產(chǎn)品的應(yīng)用是全國(guó)范圍乃至全球，想象空間大?！?/p>

中國(guó)口腔寄希望于通過(guò)上市融資、收購(gòu)擴(kuò)張打破瓶頸，但該公司能否實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)仍是未知。一位中國(guó)口腔內(nèi)部人士曾向媒體透露，一般而言，新的牙科醫(yī)院在營(yíng)運(yùn)初期收入較低而經(jīng)營(yíng)成本較高。在開辦新的牙科醫(yī)院前也會(huì)產(chǎn)生大量開支，如裝修費(fèi)用、租金開支及設(shè)備費(fèi)用。根據(jù)公司過(guò)往的營(yíng)運(yùn)經(jīng)驗(yàn)、目前的競(jìng)爭(zhēng)格局和市場(chǎng)狀況，新的牙科醫(yī)院通常大約需要四年方能達(dá)致收支平衡，約需要七年才能收回初始投資。因此，新的牙科醫(yī)院的開辦數(shù)量可能繼續(xù)影響公司的盈利能力。