知乎回港上市，IPO截止認購日為4月14日（星期四），招股價為每股51.8元，每手股數100股，值得認購嗎？

全中國最大在線問答社區

知乎是中國最大的在線問答平臺，平臺的問答內容覆蓋范圍相當廣，由日常生活選擇，如挑選電視，旅行目的地等，到深奧的知識內容，甚至是重大抉擇，如選擇學府、職業等內容都可以在知乎的問答平臺上討論。

多元的問答內容可以讓知乎的平臺更易于接觸到廣大互聯網用家。在去年第四季，知乎的平均移動端月活躍用戶接到有1億人，平均每月瀏覽人次及平均每月用戶互動次數則分別有達5億及3.9億。

在2019年至2021年，以平均移動端月活躍用戶及收入計，知乎是中國前五大的綜合在線內容社區之一。

數據變現存疑

龐大的用家基數及活躍互動的用戶為知乎帶來了相當吸引的數據，但其轉型引發了大量成本支出。

在2019年至2021年間，知乎的廣告收入就錄得了倍計增長，由約5.8億元增加至約11.6億元。同時令人眼前一亮的是，知乎的付費會借收入及內容商業化解決方案均錄得了異常強勁的增長，付費會借收入由2019年的8,800萬元大增至2021年的6.7億元，新推出的內容商業化解決方案則在短短兩年間發展成近10億元收入的業務，2021年度的收入貢獻已有32.9％。但是數據顯示盈利大幅增長也導致其營收成本的大幅增長，且增大了虧損！

兩大風險值得提防

雖然知乎的增長潛力吸引，但有兩大風險值得留意。

第一，知乎仍處于虧損期，過去三年間收入暴漲亦未有出現明顯的轉盈跡象。加息周期中，高風險資產的吸引力會下降，去年顛覆股潮退便是例子。隨著聯儲局加快加息，知乎上市后股價表現或會受壓。

第二，知乎在美國掛牌的股份有退市風險，一旦審計監管形勢不妙，美國掛牌股份的價格或會顯著受壓，拖累香港上市股份的表現。

結語

知乎的增長潛力龐大，近年已加快數據變現，但集團仍未有虧轉盈跡象，加上美國掛牌股份有退市風險，新股上市后股價波動性或會較高，未必適合風險承受較小的投資者。