日前，蕉下控股遞表港交所，這家主打防曬服飾的新零售品牌也要上市了。

女性消費者多多少少都聽說過蕉下，即使沒聽過，說起這兩年的網紅爆款“膠囊防曬傘”也會立刻恍然大悟——傳統傘具體積較大，收納、開合不便，一款收起后僅有巴掌大小、可以輕松裝進隨身小包的防曬傘實在是迎合了現代人的通勤出游需求。這款小巧玲瓏的膠囊傘，從2017年誕生以來就一直是蕉下的明星產品，2019年至2021年分別貢獻營收3.35億元、3.70億元與5.01億元，占同期營收比重分別為86.9%、46.5%與20.8%。

近三年，蕉下的營收規模也像坐了火箭似的“一飛沖天”。2019年至2021年營收分別為3.85億元、7.94億元與24.07億元，年復合增長率高達84.22%。蕉下在招股書中稱，以2021年總零售額及線上零售額計算，蕉下為中國第一大防曬服飾品牌，線上零售額是第二大品牌的五倍多。

從膠囊傘所占的營收比例逐年降低也可以看出，蕉下目前并不全然依賴這一單品。根據招股書，蕉下2017年推出袖套、帽子，2019年推出防曬服、口罩，目前天貓官方旗艦店里銷量最高的產品并非膠囊傘，而是“腮紅護眼角防曬口罩”和“貝殼防曬帽”。2021年，蕉下所有產品品類中營收貢獻最高的是服裝系列，占比29.5%。魔鏡市場情報發布的《2021年度中國線上高增長消費市場白皮書》就將防曬衣列為年度高增長類目之一，稱2021年淘寶天貓防曬衣品類銷售總額達13.6億元，同比增長54.5%。

不過，比起營收，真正落到蕉下口袋里的凈利潤就少得多了。根據招股書，2019年至2021年，蕉下非國際財務報告準則經調整凈利潤分別為1968萬元、3941.2萬元與1.36億元，凈利潤率僅在5%左右。同期蕉下的毛利率分別為50.0%、57.4%與59.1%，毛利率的大頭，則被銷售費用“吃”掉了。2019年至2021年，蕉下銷售費用率分別為32.4%、40.7%與45.9%，2021年11.04億元的銷售費用甚至高于9.86億元的銷售成本。

值得注意的是，抓住“女人心”的蕉下創始人是兩位如假包換的“85后”理工男。創始人之一的馬龍今年年僅33歲，畢業于華東理工大學高分子材料與工程學專業；另一位創始人林澤今年也只有37歲，本科就讀于西安電子科技大學探測制導與控制技術專業，碩士畢業于浙江大學信息與通信工程專業。2013年創立蕉下的時候，兩位創始人也只有20多歲，如今公司估值飛漲，兩位創始人也隨之身家億萬。根據2022年2月最新一輪投資情況，蕉下投后估值30.26億美元，兩位創始人及各自的妻子合計控制公司64.94%的投票權。