自去年北京證券交易所（以下簡稱“北交所”）開市運行以來，在一體化發展的市場格局下，北交所與新三板為中小企業提供了一條“規范治理、持續融資、加速創新、穩步拓張”的資本市場發展特色路徑，有效契合創新型中小企業融資需求特點，拓寬了創新型中小企業的資本覆蓋廣度。

據公開數據統計，截至3月10日，已上市的87家北交所公司在新三板累計實現普通股融資202次，合計融資286.27億元，實現了“邊融資邊發展，融資、上市兩不誤”；實施并購重組8次，涉及交易金額11.28億元；多家公司實施股權激勵，發行雙創債、可轉債，運用多元化資本工具優化公司人才、資產結構。

得益于在發展相對早期便進入資本市場，北交所上市公司的營業收入、凈利潤中值從掛牌前一年的1.24億元、1076.50萬元，增加至2020年的3.14億元、4739.52萬元，掛牌以來，累計增速分別高達153.20%、340.27%；累計匯聚超1.2萬人的技術研發隊伍，積累專利5595項，包括發明專利1344項，不斷夯實企業高質量發展基礎。

2021年，在疫情發生和復雜多變的內外部環境下，北交所上市公司整體業績仍保持增長態勢。數據顯示，截至3月10日，87家北交所上市公司中，除今年3月剛剛上市的凱德石英(17.830, 0.00, 0.00%)外，其余86家均已披露2021年年度業績快報，其中，85家公司實現盈利，盈利面99%;54家公司凈利潤實現正增長，增幅中位數17%。

掛牌上市精準包容 拓寬資本覆蓋廣度

為更廣泛服務于不同成長階段創新型中小企業，拓寬中小企業融資渠道，使“更早、更小、更新”的企業便于進入資本市場、借助資本市場做大做強，新三板在掛牌條件設置上對企業是否盈利沒有硬性規定。數據顯示，87家北交所上市公司中，有39家在新三板掛牌前一年凈利潤不足1000萬元，15家公司員工人數不足100人，11家企業掛牌時成立不足5年。

針對中小企業規范性基礎較弱的問題，新三板掛牌要求企業建立起內控健全、治理有效的現代股份制企業制度，不斷強化規范運作和企業內控的有效性，提升內控水平。《金融時報》記者了解到，有四成公司進入新三板市場的主要發展需求是促進公司治理規范，六成公司希望通過掛牌提高企業知名度、擴大行業影響力。掛牌后，規范的公司治理水平便利了投資人進入和后續公開發行上市。

北交所則實行4套并行的上市標準，關注盈利能力、成長性、市場認可度、研發能力等方面，兼顧不同類型、不同特征的企業。業內專家表示，這種設置不僅可服務以制造業為主的專精特新中小企業，也服務戰略新興產業中創新能力突出的中小企業、向專業化和價值鏈高端延伸的生產性服務業企業、向高品質和多樣化升級的生活性服務業企業。

具體來看，上述87家北交所上市公司涉及25個行業大類；上市前，平均新三板掛牌年限為5.4年；平均每家公司公開發行融資2.18億元。目前，8家公司年凈利潤過億元，15家年凈利潤小于3000萬元，4套上市標準實現全覆蓋，兼具“大而優”與“小而美”。

持續靈活多元融資 支持企業“小步快跑”

“創新型中小企業處于企業發展更早階段，具有創新投入的持續性與發展的不確定性。”增量研究院院長張奧平告訴《金融時報》記者，針對中小企業融資需求“小額、快速、按需”的特點，北交所、新三板提供了豐富多元的融資并購渠道：通過發行普通股、優先股、可轉債等權益工具融通資金；通過并購重組優化資源配置，促進上下游延伸布局，助力企業實現高質量發展。

公開數據顯示，在新三板掛牌以來，87家北交所上市公司累計發行股票融資202次，融資286.27億元，98.85%的公司多次融資，11家公司在尚未盈利階段獲得資金支持，有效支持了創新型中小企業發展。

以潤農節水(4.090, 0.00, 0.00%)為例，公司自掛牌以來共完成4次定向發行，累計融資2.59億元。其中，2019年，公司通過公開發行募集資金1.88億元；2021年，公司預計營業收入達5.86億元，凈利潤達5728.72萬元，分別較掛牌前增長7.2倍、6.1倍。

對尚未實現盈利的企業而言，新三板市場多元化融資方式更是助力企業發展壯大的重要源頭“活水”。作為北交所目前唯一一家長期處于虧損狀態的上市企業，諾思蘭德(16.900, 0.00, 0.00%)持續投入藥物研發，掛牌后融資4次，獲得超4億元資金支持；去年12月，諾思蘭德發布公告稱，公司定向增發股票申請獲得北交所受理，擬募資總額不超過3億元。近日，因公司生物工程新藥研發項目NL003備受關注，諾思蘭德接待12家機構調研。金長川資本董事長劉平安表示，預計NL003項目市場規模有望達到千億元級別，具有廣闊的市場前景，作為戰略投資者，長期看好諾思蘭德這樣具有巨大價值投資的優質標的。

并購重組方面，截至3月10日，共有7家北交所企業掛牌后完成8次并購重組，涉及交易金額11.28億元，實施目的包括延伸上下游產業鏈布局和橫向整合效應完善產業布局。

今年3月2日，北交所上市公司長虹能源(77.300, 0.00, 0.00%)發布公告稱，擬通過收購長虹三杰33.17%的少數股東股權，進一步聚合優質鋰電資產，提升核心競爭力。這也是該公司在2018年收購長虹三杰，正式進入鋰電領域后的又一次并購行為。

資本賦能持續研發 企業創新成果顯著

在新三板和北交所掛牌上市為中小企業實現資本賦能，按下了企業創新投入的“加速鍵”。以2020年年報統計，北交所上市公司合計投入研發金額21.27億元，同比增長10.4%，較掛牌前增長2.17倍，研發強度為4.23%，高出同期全社會平均水平1.83個百分點。

得益于持續穩定高研發投入，上市公司在科技創新方面取得了系列成就：85家公司獲國家高新技術企業認證，11家參與“863”等國家重要專項，9家參與國家、行業標準起草、制定，兩家獲得國家科學技術進步獎。

為穩定公司核心人才隊伍，北交所上市公司積極實施股權激勵。截至目前，已有超20家企業通過股權激勵計劃。值得一提的是，有半數北交所企業實控人同時為核心技術人員。目前，北交所已匯聚了一支超過1.2萬人的技術研發隊伍，平均每家公司技術研發人員占員工總數的比例近兩成，為北交所公司持續推進技術攻關奠定了堅實基礎。

此外，在特色制度工具支持下，超五成的上市公司與高校、科研院所建立產學研項目，10余家公司與行業上下游知名企業客戶開展合作研發，例如創遠儀器(16.550, 0.00, 0.00%)與東南大學合作，研制產品打破了國外長期壟斷并出口歐美等海外市場；數字人(18.800, 0.00, 0.00%)與北京大學、山東大學等知名院校在高清數字人體和臨床產品開發方面全面合作，實現了信息化技術和傳統醫學的跨界融合；富士達(15.850, 0.00, 0.00%)與中國移動(66.750, 0.00, 0.00%)（600941）、華為合作研發5G射頻連接器等。

業內專家表示，當前，北交所上市公司正建立起以企業為主體，以市場為導向，產學研深度融合的技術創新體系，為我國經濟高質量發展源源不斷注入新動能。