港交所近日披露，智云健康遞表港交所主板申請(qǐng)上市，摩根士丹利、摩根大通為聯(lián)席保薦人。智云健康是數(shù)字化慢病管理解決方案提供商，公司曾于2021年8月27日遞表港交所，目前該申請(qǐng)已失效。

醫(yī)療科技企業(yè)，虧損持續(xù)擴(kuò)大招股書顯示，智云健康為醫(yī)院和藥店提供醫(yī)療用品和SaaS產(chǎn)品，為制藥公司提供數(shù)字營銷服務(wù)，為患者提供在線問診和處方開具，所有均圍繞著慢病管理。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，基于截至2020年12月31日止的中國醫(yī)院和藥店SaaS部署量以及截至2021年9月30日止九個(gè)月期間透過公司的服務(wù)開出的在線處方量，智云健康是中國最大的數(shù)字化慢病管理解決方案提供商。

招股書顯示，2018年、2019年、2020年以及2021年前九個(gè)月，智云健康收入分別達(dá)到2.5億元、5.24億元、8.39億元和12.03億元。與此同時(shí)，公司年內(nèi)或期內(nèi)虧損達(dá)到1.47億元、5.65億元、28.97億元及37.29億元。

招股書顯示，智云健康虧損擴(kuò)大，主要?dú)w因于可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股，及向投資者發(fā)行的可轉(zhuǎn)換貸款的公允價(jià)值增加，令金融負(fù)債的公允價(jià)值變動(dòng)增加，此乃由于公司股權(quán)的公允價(jià)值增加所致。虧損增加亦部分由于公司不斷擴(kuò)大包括研發(fā)、銷售及營銷以及一般行政在內(nèi)各個(gè)職能的團(tuán)隊(duì)以支持并推動(dòng)公司的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，令公司的員工成本增加。

不過，智云健康的毛利率持續(xù)增長(zhǎng)，2018年、2019年、2020年及2021年前九個(gè)月分別達(dá)到11.1%、11.7%、27.7%及33.1%。招股書顯示，智云健康的數(shù)字營銷服務(wù)實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，該部分毛利率相對(duì)較高，于2019年推出數(shù)字營銷服務(wù)以來貢獻(xiàn)較大部分的毛利。

2021年前九個(gè)月，智云健康收入主要來自于院內(nèi)解決方案、藥店解決方案，以及個(gè)人慢病管理解決方案及其他，分別占公司總收入的72.5%、19.9%和7.5%，毛利率分別達(dá)到37.4%、18.6%和30.1%。院內(nèi)解決方案中，銷售醫(yī)院醫(yī)療用品貢獻(xiàn)了公司總收入的48.4%。數(shù)字醫(yī)療營銷市場(chǎng)有何潛力？

招股書顯示，企業(yè)的醫(yī)療衛(wèi)生營銷支出從2016年的人民幣3,015億元，其中數(shù)字營銷服務(wù)占比為0.5%，增加到2020年的人民幣4,663億元，其中數(shù)字滲透率為3.3%。該等支出包括主要針對(duì)醫(yī)院、醫(yī)生和藥店的營銷和推廣活動(dòng)。

該等企業(yè)預(yù)計(jì)將于2025年花費(fèi)約人民幣7,575億元，其中數(shù)字營銷服務(wù)滲透率將為14.7%。于人民幣11,010億元規(guī)模的醫(yī)療衛(wèi)生營銷市場(chǎng)中，數(shù)字醫(yī)療營銷市場(chǎng)預(yù)期于2030年將進(jìn)一步擴(kuò)大至人民幣3,633億元，其滲透率于2030年預(yù)期為33.0%。

據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，就截至2020年12月31日止部署SaaS的醫(yī)院及藥店數(shù)量以及截至2021年9月30日止九個(gè)月在線處方數(shù)量而言，智云健康是中國最大的數(shù)字化慢病管理平臺(tái)。

正是由于數(shù)字醫(yī)療市場(chǎng)的潛力以及競(jìng)爭(zhēng)格局，智云健康受到不少資本“垂青”。招股書顯示，自2014年成立起，公司經(jīng)歷了11輪融資。除了2015年，公司自2014年以來每年都會(huì)經(jīng)歷一到兩輪融資，累計(jì)融資規(guī)模超過35億元。

從投資方來看，歷輪融資背后資本包括太平、平安、陽光、泰格、三星電子、綠地集團(tuán)、周大福等戰(zhàn)略投資人，也包括了SIG、IDG、中金、招銀國際、Valliance等財(cái)務(wù)投資人。醫(yī)療企業(yè)扎堆赴港IPO

值得注意的是，智云健康曾于2021年8月27日遞表港交所，目前該申請(qǐng)已失效。今年2月，多家醫(yī)療公司港股招股書到期，其中包括北芯生命、推想醫(yī)療及美因基因。而美因基因在招股書失效后的第二天就更新申請(qǐng)文件，啟動(dòng)二次赴港IPO。

2018年，港交所修改《上市規(guī)則》引入18A章，允許未盈利生物科技公司到中國香港上市。此后，不少醫(yī)療企業(yè)開啟赴港IPO的征程。

港交所官網(wǎng)顯示，2021年截至12月17日共有92只新股上市，首次公開集資額達(dá)3189億元。其中有54家是新經(jīng)濟(jì)公司，包括32家醫(yī)療保健及生物科技公司，占期內(nèi)香港首次公開招股集資額的86.6%。

但另一方面，港股互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療概念自2021年以來卻表現(xiàn)萎靡。港股互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療指數(shù)2021年跌近63%，2022年以來跌幅已超過10%。京東健康2021年下跌59%，2022年以來跌幅已達(dá)到9%。