“官宣”回A后，“巨無霸”中海油的IPO之旅進入關鍵階段。

近日，證監會官網顯示，中國海洋石油有限公司（下稱“中海油”）將于2月24日IPO上會，接受證監會發審委的審核。

此次申請在上交所主板上市，公司計劃募集資金350億元，投入圭亞那Payara油田開發項目、流花11-1/4-1油田二次開發項目、圭亞那Liza油田二期開發項目等8個項目的開發建設，以及補充流動資金。

回顧此次IPO的過程，2021年9月，公司表示計劃發行人民幣股份并于上交所主板上市；2021年10月，中海油美國存托股份已于紐交所退市；同年11月，公司遞交了A股上市的申報稿。

據悉，中石油、中石化和中海油被冠以“三桶油”的稱號，三家集團均屬于國有企業。中石油、中石化已登陸A股市場，若此次中海油順利回A，“三桶油”或于不久的將來在A股“會師”。

先來簡單看一下公司最新的財務數據：2021年上半年，中海油營業收入為1102.33億元，凈利潤為333.26億元；截至2021年6月底，公司總資產為7560.25億元，資產負債率（合并口徑）為39.47%，應收賬款周轉率為10.14次，存貨周轉率18.77次，期末現金及現金等價物余額為472.82億元。

截至2月22日收盤，港股中國海洋石油股價收報10.06港元，總市值約4492億港元。

業績波動

公開信息顯示，中海油是1982年2月經國務院批準成立的特大型國有企業，系中國最大的海上油氣生產運營商及天然氣生產商，也是全球最大的獨立油氣勘探及生產集團之一。

中國海油BVI是公司的控股股東。截至招股書簽署日，中國海油BVI直接持有公司287.73億股已發行普通股股份，約占公司已發行股份總數的64.44%；中國海油間接持有中國海油 BVI100%的股權，系中海油的實際控制人。

公司目前的主要業務板塊包括油氣勘探開發、專業技術服務、煉化與銷售、天然氣及發電、金融服務，以及拓展的海上風電等新能源業務等。公司注冊資本1138億元，共有5家控股境內外上市公司。

從業績上看，2018年至2020年及2021年上半年（下稱“報告期”），中海油的營業收入2277.1億元、2331.99億元、1553.73億元、1102.33億元，對應凈利潤分別為526.75億元、610.45億元、249.56億元、333.26億元。

公司在2019年業績有所增長后，2020年度則明顯下滑，其中當期營業收入同比下滑33.37%，凈利潤也同比大幅下降了59.12個百分點。

至于為何2020年業績出現大幅下滑，主要系由于國際市場油價下跌帶來盈利下降，當期公司平均實現油氣價格（以人民幣計）同比降低31.72%。公司的核心業務板塊油氣銷售業務收入（主要包括原油和天然氣的銷售）因國際油價下跌而由2019年的1971.73億元下降至2020年的1396.01億元。

經歷了業績的下跌后，2021年上半年，受國際油價回升的影響，中海油的主營業務收入同比上升47.84%，其中油氣銷售業務收入較此前同期上升了51.69%。據悉，2021年初以來，布倫特原油價格已經從51美元/桶上升至最高約86美元/桶，截至2021年12月10日，布倫特原油價格75美元/桶，較年初已上升約47%。

業務是否獨立？

在中海油每年上千億元的營業收入里，有哪些客戶為其作出了主要貢獻？

申報稿顯示，公司報告期內向前五大客戶的銷售收入共計1840.33億元、1819.65億元、1209.88億元、792.92億元，占其各期主營業務收入的比重分別為80.82%、78.03%、77.87%、71.92%。

其中，公司的第一大客戶便是實際控制人中國海油。報告期內，公司僅對中國海油的銷售收入便占其主營業務收入的64.64%、63.31%、66.59%、58.51%，主要銷售的商品包括石油液體及天然氣等。

“由于公司與中國海油是互利共贏的平等關系，而非單一依賴關系，公司對實際控制人不存在重大依賴，雙方之間的相關業務不影響公司業務獨立性。”中海油表示。

不過，公司與實控人的交集還遠不止于此。IPO日報注意到，中海油還與中國海油及其控制企業存在較多關聯交易。

除了上述提到的向關聯方進行各類油氣銷售產生的銷售收入，公司還向關聯方進行各類采購。這也使得中國海油在報告期內還是公司的第一大供應商，這部分產生的采購總額為433.94億元、539.17億元、582.26億元、262.04億元，占公司當期總采購額的比重分別為32.61%、40.01%、46.13%和42.63%。

此外，公司與中國海油及其控制的企業還存在資產收購、關聯借款、關聯擔保等交易；公司使用的部分商標、專利等知識產權來自于中國海油的授權或與中國海油共同共有。例如，中海油的一家全資子公司于2019年8月與中國海油簽訂股權轉讓協議，收購由中國海油持有的中聯公司100%股權，總對價約為人民幣53.35億元。中聯公司主要業務包括在中國境內從事煤層氣勘查、開采、銷售、煤層氣田范圍內的淺層氣開發利用。

不過，公司與中國海油及其控制的其他企業存在部分業務類似的情形，主要包括原油貿易業務、LNG一體化生產項目、石油精煉和加油業務。

中國海油五大業務板塊的主要職能與核心企業圖片

來源：中海油申報稿

對此，中海油表示，其中海油進出口和公司在境外原油轉口貿易業務的戰略定位、發展目標、主營業務領域及聚焦產品不同；公司與氣電集團在LNG一體化生產項目的目的、商業模式、用戶群體等方面均存在顯著不同；此外，公司下屬公司BC公司及中海煉化所經營的油氣下游業務所處國家不同、覆蓋半徑不同，不構成同業競爭。