自總書記11月5日在上海進(jìn)博會(huì)宣布科創(chuàng)板以來(lái)，科創(chuàng)板一直是市場(chǎng)熱點(diǎn)。科創(chuàng)板IPO條件又是熱點(diǎn)中的重點(diǎn)。證監(jiān)會(huì)、上交所領(lǐng)導(dǎo)關(guān)于科創(chuàng)板的只言片語(yǔ)也會(huì)引起市場(chǎng)的極大關(guān)注和解讀，不同版本的科創(chuàng)板上市指標(biāo)方案在業(yè)內(nèi)微信圈流傳。

一、最新流傳的方案

上周證監(jiān)會(huì)、上交所召集了中信、中金、華泰、瑞銀四家券商，就關(guān)于科創(chuàng)板的制度設(shè)計(jì)安排，進(jìn)行了小范圍的溝通，主要有以下幾個(gè)方面同容，制度突破很大，

1、上市標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定了六種情況：

第一套市值10億元以上，連續(xù)兩年盈利，兩年累計(jì)扣非凈利潤(rùn)5000萬(wàn)元；

第二套市值10億元以上，最近一年盈利，一年累計(jì)扣非凈利潤(rùn)1億元；

第三套市值15億元以上，收入2億，三年研發(fā)投入占比10%；

第四套市值20億元以上，收入3億，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流超過(guò)1億元；

第五套市值30億元以上，收入3億；

第六套市值40億元以上，產(chǎn)品空間大，知名機(jī)構(gòu)投資者入股。

2、引入市場(chǎng)化的投資機(jī)制，7類機(jī)構(gòu)投資者可以參與詢價(jià)；安排老股的發(fā)售機(jī)制，占新股比例60%以下，引入綠鞋機(jī)制；

3、交易所審核，證監(jiān)會(huì)報(bào)備。交易所審核完畢，證監(jiān)會(huì)給批文；

4、簡(jiǎn)化募投項(xiàng)目的限制。發(fā)行時(shí)間在批文內(nèi)由企業(yè)自主決定；

5、個(gè)人投資者需要有50萬(wàn)元金融資產(chǎn)，6個(gè)月投資經(jīng)驗(yàn)。引入做市商機(jī)制，考慮T+0交易。所有的審核都是問(wèn)詢制，原則上6個(gè)月審核完畢。只符合披露真實(shí)性。完善退市機(jī)制。

6、紅籌上市也可以。控股股東和實(shí)際控制人36個(gè)月不得減持。大概率會(huì)采取從實(shí)質(zhì)重于形式的角度照顧實(shí)際上的內(nèi)資股東。

7、以后增發(fā)和重組可能會(huì)取消審核。

8、交易制度在上交所主板交易制度基礎(chǔ)上，增加科創(chuàng)板的制度。

9、市場(chǎng)上的科創(chuàng)板名單都是假的。試點(diǎn)都是優(yōu)質(zhì)企業(yè)加頭部券商。市場(chǎng)化發(fā)行，需要考慮券商發(fā)行能力、定價(jià)能力。對(duì)項(xiàng)目合規(guī)能力和信息披露要求較高。

二、同時(shí)流傳的還有一個(gè)3套核心指標(biāo)的方案

業(yè)績(jī)方面，符合下面3個(gè)條件之一：

1、連續(xù)2年盈利且合計(jì)凈利潤(rùn)超過(guò)5000萬(wàn)元，或最近一年盈利，收入超過(guò)2億元；

2、最近一年?duì)I收超過(guò)2億元，且最近三年研發(fā)投入占收入比重超過(guò)10% ；

3、市值超過(guò)20億元，最近一年?duì)I收超過(guò)3億元。

三、科創(chuàng)板定位：科技型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)

科創(chuàng)板的定位很明確，是面向科技型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

科創(chuàng)板上市企業(yè)的行業(yè)屬性：符合國(guó)家戰(zhàn)略，掌握核心技術(shù)，市場(chǎng)認(rèn)可度高。屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥、新材料、新能源等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

科創(chuàng)板不會(huì)接納去產(chǎn)能的行業(yè)、傳統(tǒng)金融行業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)。

科技型創(chuàng)新企業(yè)的核心是必須擁有自己的核心技術(shù)，擁有比較領(lǐng)先的科學(xué)技術(shù)，是細(xì)分行業(yè)的龍頭，是在國(guó)內(nèi)當(dāng)前框架內(nèi)難以上市的隱形冠軍。目前的商業(yè)模式創(chuàng)新類企業(yè)并不歡迎。只是應(yīng)用了時(shí)髦技術(shù)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)、對(duì)于有些領(lǐng)域噱頭成分過(guò)大的技術(shù)，也不適合科創(chuàng)板。小編估計(jì)，時(shí)髦技術(shù)、噱頭成分過(guò)大可能指區(qū)塊鏈等技術(shù)。

四、為生物科技企業(yè)設(shè)立特殊標(biāo)準(zhǔn)

盈利不是科創(chuàng)板的必要條件，但必然會(huì)要求有一定規(guī)模的營(yíng)業(yè)收入。但優(yōu)秀的生物科技、創(chuàng)新藥企業(yè)就可能滿足不了營(yíng)業(yè)收入的要求。上海科創(chuàng)板可能會(huì)借鑒香港聯(lián)交所去年修訂的專門為生物科技、創(chuàng)新藥企業(yè)設(shè)立的特殊上市標(biāo)準(zhǔn)。比如臨床進(jìn)程、著名PE機(jī)構(gòu)的一定金額的投資。

香港聯(lián)交所對(duì)有關(guān)尚未盈利、尚無(wú)營(yíng)收的生物科技公司，規(guī)定在IPO時(shí)必須擁有一名資深投資者和提供相當(dāng)數(shù)額投資的要求，證明已得到一名資深第三方投資者認(rèn)可；決定申請(qǐng)人必須要能展示其源自外購(gòu)許可技術(shù)或外購(gòu)核心產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)度。另外，港交所新規(guī)還規(guī)定生物制藥公司擬上市公司預(yù)期市值不能低于15億港元；從事核心產(chǎn)品研發(fā)至少12個(gè)月，核心產(chǎn)品臨床試驗(yàn)已經(jīng)進(jìn)入第二期或者第三期等。

沒(méi)有營(yíng)業(yè)收入也能上市，只會(huì)限定在生物科技企業(yè)，不會(huì)擴(kuò)展到其他行業(yè)。

五、明年1月發(fā)布實(shí)施辦法

據(jù)報(bào)道，2019年1月份大概率會(huì)發(fā)布科創(chuàng)板實(shí)施辦法和細(xì)則。2019年6月之前會(huì)啟動(dòng)科創(chuàng)板的工作，而最快或在2019年3-4月份就能接受有關(guān)企業(yè)的申報(bào)材料。

11月30日，上交所在會(huì)員座談會(huì)上透露，已完成設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的方案草案。在制度設(shè)計(jì)過(guò)程中，始終遵循市場(chǎng)化原則，加大創(chuàng)新試點(diǎn)力度，實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)更加公開(kāi)、程序更加透明、責(zé)任更加明確，發(fā)行承銷定價(jià)約束更加有效的發(fā)行上市和注冊(cè)審核；立足對(duì)標(biāo)境外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，小步快跑前進(jìn)，不重規(guī)模重質(zhì)量。