500年前，大西洋上涌現成群的船只。五月花號、冒險者號、挑戰者號，紛紛駛向未知的海洋。盡管前途未卜，但船上的人群只有一個信念：探索未知大陸，尋找希望熱土。

500年后，中國的資本市場成了擬IPO企業的希望熱土。800多家擬IPO企業，如當年的冒險船只一樣，雖不知能否到達終點，但已經義無反顧地踏上航程。

前有大航海時代，現有大資本時代。800多家擬IPO企業中，大約包括46家醫藥企業。其中，募集金額大的醫藥公司分別為：

派格生物，擬募資25.38億元

菲鵬生物，擬募資25.06億元

盛諾基醫藥，擬募資20.24億元

北京福元醫藥，擬募資17.37億元

近岸蛋白質，擬募資15億元

百利天恒，擬募資14.22億元

新通藥物，擬募資12.79億元

盟科藥業，擬募資12.50億元

英諾特生物，擬募資12.09億元

這些企業，也是醫藥IPO企業關注度最高的。他們要駛向哪個灘涂？哪家船更加堅固？或決定誰將率先靠岸。

駛向科創板的灘涂

根據統計，46家排隊的醫藥IPO企業，11家擬登陸科創板、25家擬登陸創業板，其他擬在滬深北的主板上市。

不過，募資金額大的企業更傾向在科創板上市。根據統計，前十大企業7家選擇登陸科創板，剩余3家選擇創業板和上交所主板。

這里面，派格生物屬于重量級船只。2021年8月，派格生物發布科創板招股書，擬募資25.38億元。截至目前，公司已完成監管層的問詢。

2020年派格生物E輪融資時，估值已到3億美元（約19億元）。從股東名單看，泰格醫藥（300347.SZ）旗下的投資平臺杭州泰格股權投資合伙企業（有限合伙）持有公司1.44%股權。此前，泰格醫藥發起設立多項股權基金，用以孵化參股企業。

值得注意的是，泰格醫藥不僅是派格生物的股東，也是派格生物公司的大供應商。招股書中顯示，2021年一季度，派格生物向杭州泰格醫藥采購金額為592.82萬元，占比35.66%。該數據在2020年為總金額3073.45萬元、占比42%。對此，派格生物解釋稱，公司向泰格醫藥采購的臨床試驗服務金額較大，除此關系以外，雙方不存在關聯。

另一家募資規模大的為盛諾基，擬募資20.24億元，分別用于腫瘤和糖尿病新藥研發項目、化學合成原料藥SNG-1153和 SNG-1005生產建設項目和營運及發展儲備資金。

根據招股書，盛諾基在研產品包括中藥創新藥、化學創新藥、生物大分子創新藥及診斷試劑。截至簽署日，該公司擁有13個在研產品。

直到2021年，盛諾基未有藥物獲批上市，因此無經常性收入產生，報告期內的營收主要為偶發性的技術開發。

此外，募資金額大的企業還有綜合艦隊的小分船。擬在上交所主板募資17.37億元的北京福元醫藥，第一大股東為新和成控股集團有限公司。該集團已擁有一家上市公司，即新和成（002001.SZ）。

實際上，北京福元醫藥的資本航程并不順風順水。2020年，公司同中信建投簽署上市輔導協議，并擬科創板掛牌。2021年5月，北京證監局發布信息，公司申請轉板上市，備案由科創板移交至上交所主板。轉板原因，公司并沒有給出過多解釋，只說明是基于對未來整體發展考慮。

什么船可以靠岸

船只航行，要想乘風破浪最終靠岸，還要有過硬的實力。所謂實力，要么技術過硬，要么盈利能力強。

這里面，募資金額大的醫藥企業，之所以扎堆科創板，最大原因是不少企業仍未盈利，但擁有一定的研發技術。

以派格生物為例。根據招股書，派格生物已有多種產品進入了臨床階段，其中備受關注的是正在開展的PB-119針對阿爾茨海默癥的臨床前研究。

不過，截至目前派格生物尚未有產品在市場上進行銷售。公司為此做出的解釋是公司目前仍處于研發階段，還沒有藥品獲得商業銷售批準。

值得注意的是，派格生物與其他創新藥企業一樣，銷售模式還在初始期。回復監管層的公告中，公司表示授予天士力（香港）藥業有限公司PB-119 和 PB-718的中國區域商業化優先權。換言之，派格生物的藥物商業化前景，還在摸索階段。

同樣的情況還發生在新通藥物。公司聚焦于慢性乙肝、肝癌、癲癇等重大疾病領域。直到2021年上半年，公司未有核心產品上市銷售。從研發進程來看，在研的9個項目中有5款產品未進入臨床，有1款處于臨床三期。

根據招股書，新通藥物擬融資金額為12.79億元，本次募集資金投資項目包括新藥研發項目、創新藥物產業化生產基地建設項目、補充流動資金項目。截至目前，公司的IPO進程處于問詢狀態。

除了未盈利的企業，擬上市科創板的企業也有近些年扭虧為盈。2021年12月，近岸蛋白上市科創板的申請已被受理，目前為止尚未接受問詢。根據招股書，近岸蛋白專注于重組蛋白應用解決方案，即檢測和疫苗的上游原料，如重組蛋白。

新冠疫情爆發后，近岸蛋白的業績大漲。2020年前，公司還處于持續虧損。2020年，公司扣除非經常性損益后歸屬母公司凈利潤達0.85億元；2021年上半年，該數據達0.54億元。

目前在A股市場，近岸蛋白的同行有義翹神州（301047.SZ）、百普賽斯（301080.SZ）。2020年，義翹神州、百普賽斯的凈利潤分別為11.3億元、1.16億元。已坐穩“國產蛋白龍頭”的義翹神州，因此備受資本追捧。截至2022年1月21日，義翹神州的動態市盈率為24.14倍，市值為225.35億元。

不斷的問詢

創新藥企之所以涌向科創板的灘涂，還是在于審核標準。相較于創業板和主板，科創板更看重IPO企業的技術，因此盈利要求相對較低，甚至未盈利企業也有機會。不過，這不意味著監管層不看重企業的盈利前景。

2020年5月，盛諾基申請在科創板上市，之后經歷四輪問詢。2021年10月，公司因其他事項中止審核。資料顯示，盛諾基以中藥創新藥為主導，專注于肝細胞癌、乳腺癌、非小細胞肺癌等多個惡性腫瘤區域。

根據公告，盛諾基被問詢最多的問題是其核心產品阿可拉定的上市進展以及商業化前景。2022年1月，國家藥監局發布公告，正式批準阿可拉定上市。作為公司首款上市藥物，阿可拉定的銷售額或影響其IPO前景。

這一邊海浪潮涌，另一邊別樣風光。募資金額大的企業，主營體外檢測的菲鵬生物正駛向創業板的灘涂。

2020年12月，菲鵬生物向深交所創業板提出IPO申請，截至目前，公司已完成第二輪審核問詢函的回復意見。

與近岸蛋白一樣，菲鵬生物同樣提供檢測試劑核心原料，同樣因新冠疫情業績大漲。2019年公司的總營收為2.89億元，2020年總營收上漲到10.68億元，同比增長269.31%；2021年上半年，公司總營收達到11.03億元，同比增長122.84%。

值得注意的是，監管層首次問詢時，曾對公司體外付薪上千萬的偷稅行為問詢。對此，菲鵬生物回復：“公司及實際控制人已出具承諾，不再通過其他賬戶為公司墊付成本、費用等。2020年2月4日以來，公司未再發生由實際控制人本人或其控制的賬戶墊付成本、費用的情形”。

眾船揚帆，誰能靠岸資本新大陸，我們拭目以待。