銀行理財(cái)資金正緊鑼密鼓圍繞科創(chuàng)板投資布局，首先瞄準(zhǔn)的是科創(chuàng)板打新。中國證券報(bào)記者了解到，目前已有多家國有大行和股份制銀行推出科創(chuàng)板理財(cái)產(chǎn)品，認(rèn)購起點(diǎn)從1萬元到100萬不等。

業(yè)內(nèi)人士指出，打新只是銀行理財(cái)資金參與科創(chuàng)板的第一步，未來銀行理財(cái)還會(huì)積極圍繞科創(chuàng)板進(jìn)行布局，大致可分為二級(jí)市場(chǎng)權(quán)益投資和一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資。具體方向包括科創(chuàng)板企業(yè)上市后的權(quán)益投資、配資、投貸聯(lián)動(dòng)、參與Pre-IPO投資等。與此同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)控制能力也是這些銀行面臨的一大考驗(yàn)。

“固收+”為主流產(chǎn)品類型

中國證券報(bào)記者了解到，銀行理財(cái)資金正積極圍繞科創(chuàng)板進(jìn)行投資布局，當(dāng)前主要是針對(duì)科創(chuàng)板打新。已有多家國有大行和股份制銀行推出科創(chuàng)板理財(cái)產(chǎn)品。如郵儲(chǔ)銀行日前推出的兩款科創(chuàng)板理財(cái)產(chǎn)品，底層配置了較大比例的債券資產(chǎn)，同時(shí)均配有一定比例的“科創(chuàng)板打新”基金，在保持凈值波動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)的前提下讓客戶享受到科創(chuàng)板市場(chǎng)的紅利。招商銀行(36.150, 0.68, 1.92%)近期亦推出了首只科創(chuàng)板理財(cái)產(chǎn)品，主要針對(duì)主板、科創(chuàng)板的新股申購，股票多頭倉位不超過產(chǎn)品凈值的10%，整體呈現(xiàn)“固收+”產(chǎn)品特征。

一家大型股份行資管部門負(fù)責(zé)人莫以琛（化名）向中國證券報(bào)記者透露，該行擬于7月初募集發(fā)行一只混合偏股型理財(cái)產(chǎn)品，該產(chǎn)品是為具備一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的個(gè)人客戶量身定制的，1期產(chǎn)品將抓住科創(chuàng)板推出的歷史性機(jī)遇，運(yùn)作初期參與科創(chuàng)板主題性投資以分享政策紅利。

據(jù)了解，目前銀行推出的科創(chuàng)板理財(cái)產(chǎn)品主流類型為“固收+”，即底層大部分為債券，適當(dāng)配置針對(duì)科創(chuàng)板的權(quán)益投資，并通過衍生金融工具控制回撤幅度。目的是在保持凈值波動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)的前提下，通過科創(chuàng)板打新帶來的股票上市收益獲得超額收益。

分析人士指出，對(duì)于普通投資者來說，直接參與科創(chuàng)板股票投資門檻的確不低，不僅要求投資者賬戶在一段時(shí)間內(nèi)需要平均持有50萬元的證券資產(chǎn)，并需要有24個(gè)月以上的證券交易經(jīng)驗(yàn)。

“科創(chuàng)板商業(yè)模式較新、科技企業(yè)技術(shù)更新快，可能會(huì)出現(xiàn)較大的股價(jià)波動(dòng)，散戶投資者一時(shí)之間可能難以適應(yīng)。通過銀行理財(cái)產(chǎn)品參與科創(chuàng)板打新，門檻較低，且相對(duì)安全，能夠充分分享科創(chuàng)板上市企業(yè)帶來的紅利。”莫以琛指出，科創(chuàng)板制度性開板對(duì)中國資本市場(chǎng)有長期深遠(yuǎn)影響。科創(chuàng)板新股網(wǎng)下發(fā)行比例預(yù)計(jì)均值為70%，大幅超越主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板，銀行理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作初期可通過公募基金以及券商、信托等資管專戶參與，可配置資源豐富，有助于優(yōu)中選優(yōu)、分散風(fēng)險(xiǎn)。

認(rèn)購門檻較高

業(yè)內(nèi)人士稱，目前，商業(yè)銀行推出的科創(chuàng)板理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購起點(diǎn)相對(duì)公募基金發(fā)行的科創(chuàng)板相關(guān)產(chǎn)品明顯較高。如郵儲(chǔ)銀行的兩款科創(chuàng)板理財(cái)產(chǎn)品，只面向個(gè)人高凈值客戶和機(jī)構(gòu)客戶，其中高凈值客戶1萬元起點(diǎn)認(rèn)購，并以1元整數(shù)倍追加。招行發(fā)行的科創(chuàng)板理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購起點(diǎn)為10萬元，產(chǎn)品期限為一年。中國證券報(bào)記者了解到，上述擬于7月初發(fā)行參與科創(chuàng)板主題投資相關(guān)產(chǎn)品的股份行，已確定產(chǎn)品認(rèn)購起點(diǎn)為100萬。

有分析人士告訴中國證券報(bào)記者，雖然“銀行理財(cái)子公司管理辦法”中明確規(guī)定，理財(cái)子公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品不設(shè)銷售起點(diǎn)，即可以一元起購，但現(xiàn)在正式開業(yè)的理財(cái)子公司還在少數(shù)，大部分科創(chuàng)板理財(cái)產(chǎn)品仍然由銀行的資產(chǎn)管理部發(fā)行和投資管理。而根據(jù)理財(cái)新規(guī)，商業(yè)銀行發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品，單一投資者銷售起點(diǎn)金額不得低于1萬元人民幣。

某大行資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人汪芳（化名）告訴記者，銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售門檻高低與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)息息相關(guān)。權(quán)益類產(chǎn)品大致可以分為兩類，分別為二級(jí)市場(chǎng)股票投資和私募股權(quán)投資。二級(jí)市場(chǎng)交易相關(guān)的理財(cái)產(chǎn)品可以賣給普通客戶，而私募股權(quán)類產(chǎn)品必須對(duì)接合格投資人，投資門檻相對(duì)較高。

“銀行對(duì)客戶的分層還是比較清晰的，什么樣的產(chǎn)品針對(duì)什么樣的客戶很明確。相對(duì)于公募基金，銀行在客戶管理上會(huì)更加精細(xì)。”汪芳補(bǔ)充道。

多維度“掘金”

汪芳對(duì)記者表示，“打新”只是銀行理財(cái)產(chǎn)品參與科創(chuàng)板的第一步，未來銀行理財(cái)產(chǎn)品還會(huì)積極圍繞科創(chuàng)板進(jìn)行布局，大致可分為二級(jí)市場(chǎng)權(quán)益投資和一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資兩大類。具體方向包括科創(chuàng)板企業(yè)上市后的權(quán)益投資、配資、投貸聯(lián)動(dòng)、參與Pre-IPO投資等。

“各家銀行參與方向上差異不大，但他們?cè)谑袌?chǎng)研究和行業(yè)研究會(huì)各有側(cè)重點(diǎn)。”汪芳指出。

二級(jí)市場(chǎng)權(quán)益投資主要包括科創(chuàng)板打新和上市后交易。中信建投(21.450, -2.38, -9.99%)銀行首席分析師楊榮認(rèn)為，理財(cái)資金從交易層面參與科創(chuàng)板可以從兩個(gè)方面考慮：一是參與科創(chuàng)板的打新。目前，銀行理財(cái)產(chǎn)品無法直接參與戰(zhàn)略配售或網(wǎng)下配售，但可以通過戰(zhàn)略配售基金或打新基金間接參與科創(chuàng)板標(biāo)的的打新。而具體通過戰(zhàn)略配售基金參與，或打新基金參與還要考慮到戰(zhàn)略配售有12個(gè)月的鎖定期限制，因此只能適用于封閉式理財(cái)產(chǎn)品。

二是參與科創(chuàng)板上市之后的交易。在設(shè)立理財(cái)子公司的情況下，私募理財(cái)和公募理財(cái)均可以直接參與科創(chuàng)板的交易，只需要滿足配置比例和持股比例的限制；在未設(shè)立理財(cái)子公司的情況下，只有私募理財(cái)產(chǎn)品能夠直接參與科創(chuàng)板交易，而公募理財(cái)仍只能通過其他公募基金間接參與。

楊榮指出，把私募理財(cái)產(chǎn)品作為配置科創(chuàng)板的主力，發(fā)行封閉式理財(cái)產(chǎn)品間接參與科創(chuàng)板的戰(zhàn)略配售，而其他公募產(chǎn)品謹(jǐn)慎持有科創(chuàng)板標(biāo)的，可能會(huì)是理財(cái)資金參與科創(chuàng)板投資的最合適策略。

此外，各家銀行尤其是大行十分重視科創(chuàng)板企業(yè)股權(quán)投資，加快布局步伐。如工銀理財(cái)推出的科創(chuàng)主題私募股權(quán)產(chǎn)品，主要選取具有發(fā)展?jié)摿Φ目萍紕?chuàng)新企業(yè)，在企業(yè)成長過程中直接投資未上市的股權(quán)，后續(xù)主要通過科創(chuàng)板上市退出。

交銀理財(cái)十分關(guān)注科創(chuàng)板的戰(zhàn)略機(jī)遇，交銀理財(cái)總裁金旗表示，未來會(huì)更多側(cè)重前端項(xiàng)目篩選，在PE+私募領(lǐng)域開發(fā)新產(chǎn)品，充分把握科創(chuàng)領(lǐng)域的機(jī)遇。

中信銀行(6.020, 0.04, 0.67%)方面則確立了以全生命周期的思維，建立服務(wù)科創(chuàng)、小微企業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的理念，即為企業(yè)提供貫穿從初創(chuàng)、成長、成熟、轉(zhuǎn)型，不同階段的全生命周期的服務(wù)。中信銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，中信集團(tuán)內(nèi)中信產(chǎn)業(yè)資本等機(jī)構(gòu)在長期限資金和投研能力方面有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，依托中信集團(tuán)金融全牌照優(yōu)勢(shì)，中信銀行可以充分整合資源，為科創(chuàng)企業(yè)提供跨區(qū)域、全周期、全產(chǎn)業(yè)鏈，提供“不止于銀行、不止于金融，還有實(shí)業(yè)”的綜合服務(wù)。

考驗(yàn)風(fēng)控能力

業(yè)內(nèi)人士指出，科創(chuàng)板仍然是新生事物，如何加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制也是考驗(yàn)各家銀行的一大難題。出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的考量，國有大行和大型股份行在科創(chuàng)板投資布局上步伐較快，而大部分股份行和城商行則持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。

有城商行資管部人士向中國證券報(bào)記者透露，該行暫時(shí)未參與科創(chuàng)板相關(guān)投資，主要出于風(fēng)險(xiǎn)考慮。以打新為例，雖然銀行有參與打新的經(jīng)驗(yàn)，但科創(chuàng)板有一套新的游戲規(guī)則，比如新股前5天漲跌幅沒有限制。他說：“畢竟是新生事物，中小行會(huì)更謹(jǐn)慎一些，看看大行操作模式、參與情況再做判斷。”

莫以琛指出，銀行應(yīng)借助自上而下的分析框架動(dòng)態(tài)調(diào)整權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，通過投資于核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來規(guī)避極端風(fēng)險(xiǎn)。

楊榮表示，銀行降低科創(chuàng)板投資風(fēng)險(xiǎn)可從四方面著手：一是以委托投資或投資顧問模式與外部機(jī)構(gòu)開展合作。銀行理財(cái)可以通過投顧模式與公募基金和私募基金開展合作；公募理財(cái)還可以通過委外投資模式與公募基金管理人開展合作；私募理財(cái)也可以通過委外投資模式與符合條件的私募基金管理人開展合作。二是有選擇性篩選優(yōu)質(zhì)企業(yè)。三是借助投貸聯(lián)動(dòng)模式實(shí)現(xiàn)資源整合。通過采用“母行+理財(cái)子公司”的模式，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)資源整合，既有利于投貸聯(lián)動(dòng)的推進(jìn)，也能夠降低理財(cái)資金投資科創(chuàng)板風(fēng)險(xiǎn)。四是降低交易層面的風(fēng)險(xiǎn)，越低的價(jià)格買入風(fēng)險(xiǎn)越低，投資上也需要做好止盈。