深圳市達科為生物技術股份有限公司（下稱：達科為）是一家專注于生命科學研究服務及病理診斷領域的專業提供商。在生命科學研究服務領域，達科為主要從事科研試劑及儀器的代理銷售，以及部分科研試劑的自主研發、生產及銷售；在病理診斷領域，達科為主要從事病理診斷設備及試劑的研發、生產及銷售。

達科為本次IPO擬登陸創業板，選擇并符合的上市標準最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于5,000萬元，聘請的保薦機構為中天國富、審計機構為天健所。

募集資金超總資產，且重復補流

招股書顯示，2018年至2021年1-3月（下稱：報告期），達科為實現營業收入32,956.23萬元、43,540.07萬元、60,537.23萬元、17,707.65萬元，凈利潤1,127.04萬元、1,382.96萬元、8,133.45萬元、2,329.14萬元。2019年、2020年，營收增速分別為32.11%、39.04%,凈利潤增速分別為22.71%、488.12%，凈利潤增速明顯高于營收增速。2018年至2020年，達科為的綜合毛利率分別為39.09%、38.30%、39.04%，無明顯變化。

達科為本次IPO擬向社會公眾公開發行不超過1,998.90萬股人民幣普通股（A股），募集資金80,000.00萬元。而截至2021年3月31日，達科為的資產總額僅為38,259.86萬元，還不及募集資金的一半。

此外，達科為還存在重復補充流動資金的情況。

據招股書，達科為此次IPO擬將10,000.00萬元募集資金直接用于補充流動資金，將12,700.00萬元用于深圳市達科為生物工程有限公司生物試劑生產中心建設項目（下稱：生物試劑項目），將9,350.00萬元用于達科為（深圳）醫療設備有限公司醫療設備制造中心建設項目（下稱：醫療設備項目），將28,150.00萬元用于研發中心建設項目，將19,800.00萬元用于營銷服務網絡與信息化升級建設項目。

上述項目中除了直接補流外，生物試劑項目中還有鋪底流動資金3,000.00萬元，醫療設備項目中有鋪底流動資金2,700.00萬元，合計補充流動資金達到15,700.00萬元。

產能利用不飽和，大規模擴產恐難消化

達科為自產產品按照生產工藝可以劃分為試劑類產品和設備類產品，其中試劑類產品主要是生物試劑，包括科研試劑、病理診斷試劑和病毒保存試劑等，設備類產品主要包括病理診斷設備、采血設備等。

招股書顯示，2018年至2020年，達科為科研試劑三年間的產能均為66,000個，產量分別為42,544個、42,721個、50,032個,產能利用率分別為64.46%、64.73%、75.81%。病毒采樣管2020年才投入生產，產能利用率為84.81%。綜合來看，達科為2018年至2020年的科研類試劑產能利用率并未飽和。

據招股書，生物試劑項目實施后，將進一步提高科研試劑、病理診斷試劑等產品的生產規模和生產線檢測能力，提高產品質量和生產效率。同時，該項目的建設將實現達科為免疫診斷試劑、分子診斷試劑等注冊備案新產品的產業化，豐富其產品種類。

來看達科為募投項目的具體產能增加情況。據生物試劑項目環評文件，該項目達產之后，將增加100,000套免疫組化抗體、100,000套流式抗體和10,000套染色液，合計增加生物試劑210,000套產能。

（數據來自生物試劑項目環評文件）

達科為的醫療設備項目情況與生物試劑項目相似。據招股書，醫療設備項目將通過對廠房進行裝修以及購置相關生產設備建設醫療設備制造中心，項目實施后，達科為將整體增加病理診斷設備、采血設備的產能規模，實現生產能力的優化升級，并加快免疫組化病理診斷設備的研發成果產業化進程，推動產品升級換代，滿足日益增長的病理診斷設備國產替代需求，幫助不斷鞏固行業市場地位、提高市場份額。

然而，達科為病例診斷設備項目的產能利用情況更加嚴峻。

招股書中披露，達科為的病理診斷設備2018年至2020年產能分別為620臺、764臺、764臺，產能利用率分別為25.00%、43.06%、68.85%；采血設備產能分別為240臺、340臺、340臺，產能利用率也不高，分別為55.00%、46.76%、65.00%。

據醫療設備環評文件，該項目是為了滿足病理診斷設備和采血設備等醫療設備擴產所需，項目建成后，除智能采血混合儀300套/年、采血休息椅300套/年、采血平臺200套/年等采血設備外，還有其他病理診斷設備2,500套/年。

（數據來自醫療設備項目環評文件）

綜上，達科為此次IPO的生物試劑項目和醫療設備項目大幅擴充產能后能否消化或存在風險。

此外，在2017年，達科為的子公司深圳市達科為醫療科技有限公司（下稱：達科為醫療）還曾被曝因醫療器械不合格而吃到罰單。

達科為醫療主要從事病理診斷設備、采血設備的銷售。2014年，達科為醫療向德宏傣族景頗族自治州中心血站銷售一臺接觸式速凍箱，該接觸式速凍箱的箱體內配備了水冷冷凝器，并且箱體外加裝一臺工業冷水機、一臺散熱風機。該速凍箱原醫療器械注冊證限定配備的冷凝器為風冷冷凝器，且結構及組成不包括工業冷水機和散熱風機，與原注冊證限定不符。深圳市市場稽查局根據《醫療器械監督管理條例》相關處罰條款規定，對達科為醫療作出沒收價值39萬器械并罰款39萬元行政處罰。