12月2日，記者打開網易云音樂，“喜大普奔云村上市”的推薦歌單被放在顯眼的位置，該歌單中第一首歌就是《好運來》。當日上午，有“云村”之稱的網易云音樂以“云敲鑼”的方式登陸港交所，開盤報價205港元，對應市值425.9億港元。截至當日收盤，網易云音樂跌破發行價，跌幅為2.49%。

這個表現在預料之中，和合首創（香港）執行董事陳達在接受《證券日報》記者采訪時表示，現在的港股市場比較謹慎，市場整體環境較低迷。從公司層面看，網易云音樂對標騰訊音樂，但從財務指標來看二者完全不在一個水平線上，后者目前市值約112.73億美元（約合人民幣718.23億元），“不過，網易云的‘社區’故事是獨特的亮點”。

“元宇宙”敲鑼

此次上市，網易云音樂采用了特別的“元宇宙”敲鑼方式。公司在杭州舉行小規模線下儀式，并同步在網易伏羲沉浸式活動系統“瑤臺”舉辦線上敲鑼儀式，邀請了三位“網易CEO丁磊”一起敲響上市鑼。

所謂三位“丁磊”，一個是在線下儀式敲鑼的丁磊本人，還有兩個是AI虛擬人“丁磊”，他們分別被刻畫成了2000年29歲的丁磊和2021年50歲的丁磊。

2000年，網易登陸納斯達克，有媒體問丁磊，現在最想做什么？他說，想開一家唱片公司。21年后，網易云音樂成功上市。

事實上，網易云音樂的成長之路并不順利。過去十幾年里，中國網絡音樂市場長期處于“一超多強”的狀態，版權問題一直是網易云音樂的痛點，丁磊也曾在多個公開場合喊話要“版權共享”。

今年5月份，網易云音樂第一次向港交所提交招股書。此后半年時間里，音樂市場發生了翻天覆地的變化。

7月底，國家市場監管總局的處罰決定令“獨家版權”成為歷史，而音樂版權大戰也因此按下停止鍵。此后，有3.2萬網友催促網易云音樂“趕緊購買周杰倫的音樂版權”。

甚至在12月2日網易云敲鑼時，部分網友留言的關注點仍是“周杰倫（的歌）何時上架？”不過這一問題仍未有明確的時間表。

此前，丁磊曾表示，網易云音樂準備了充足的資金，并愿意以最大的誠意，與版權方開展公平開放的合作，共同建設良好健康的音樂市場。

深耕社區文化

網易云音樂將自身定位為“全球音樂社區第一股”，社區也正是網易云音樂的差異化競爭力。西南證券(4.920, -0.01, -0.20%)研報指出，網易云音樂公司發展主要經歷了三個階段。第一階段（2013年-2015年）運營在線音樂平臺；第二階段（2016年-2017年）深耕個性化內容社區；第三階段（2018年至今）開拓多元音樂衍生業務。

網易云音樂CEO朱一聞曾表示，“網易云音樂從來都不是一個冷冰冰的工具，它與其他平臺最大的不同在于，這里更具有人情味。”

繼續深耕音樂社區也是網易云音樂此次上市募資的主要用途之一，占總募資的40%。

獨特的社區文化，造就了如今的“云村”，而網易云音樂的用戶自稱“村民”。招股書數據顯示，2021年上半年，網易云音樂日活聽歌用戶日均聽歌時長增至76.9分鐘；48%的聽歌用戶會看評論；超90%的月活用戶為90后或00后。

此外，網易云音樂UGC創作力日益凸顯。2021年6月份，主動進行UGC創作的月活用戶占比約27%。截至上半年，網易云音樂UGC歌單總數約28億；平臺入駐獨立音樂人超30萬，持續領先行業，音樂人上傳作品超140萬首。

“社區平臺的通病是變現難。”陳達表示，社區類產品商業化并不容易，從行業層面看，單純依靠會員收入的內容社區是很難長期走下去的，未來大概率需要依靠廣告收入。

從網易云音樂的財報來看，公司目前的主要收入來自于兩個板塊，即在線音樂服務、社交娛樂服務及其他。過去三年，公司社交娛樂服務業務飛速增長，直至2021年上半年，上述兩個板塊分別實現收入16.04億元、15.79億元。

總體來看，過去三年（2018年至2020年），網易云音樂收入分為11億、23億元、49億元。利潤方面，過去三年網易云音樂凈虧損分別為20億元、20億元、30億元；經調整后凈虧損分別為18億元、16億元、16億元。

艾媒咨詢集團CEO張毅向《證券日報》記者表示，一家互聯網公司虧損不要緊，關鍵是虧損幅度是否持續擴大。事實上，在港股二級市場，虧損企業并不吃香，因此“扭虧”將是網易云音樂上市后的一個重要目標。

張毅認為，未來數字娛樂和綜合會員服務將是網易云音樂拓展收入的主要板塊。

用戶層面，截至第三季度，網易云音樂在線音樂的月活用戶達1.84億；在線音樂付費用戶數2752萬，同比增長超93%；在線音樂付費率達14.9%。

在招股書的風險警示中，網易云音樂表示，“我們的戰略重點是快速創新和長期的用戶參與而不是短期的財務業績，可能會就此產生與市場預期不一致的結果。”