如何為中小企業發展創造良好條件，一直是資本市場改革發展過程中的重要課題。為助力中小企業更有效地參與直接融資，近年來，資本市場相關改革探索從未止步。從科創板、創業板先后試點注冊制，到新三板深化改革穩步推進，再到北京證券交易所（以下簡稱“北交所”）設立，我國資本市場為越來越多中小企業的發展提供了更有針對性的融資服務。

業內人士認為，中小企業量大面廣，創新動力強勁，韌性活力突出，在構建新發展格局中大有可為。助力中小企業創新發展，資本市場在提供直接融資、引導資源配置、促進創新資本形成、激發企業家精神和人才創新活力等方面發揮著重要作用。

資本市場賦能中小企業作用明顯

當前，我國有4000多萬家企業，其中95％以上是中小企業。對于量大面廣的中小企業融資需求，金融市場在擴大中小企業服務覆蓋面、緩解融資難等方面空間巨大、責任重大。

資本市場為中小企業發展創造良好條件，最重要的一點是為中小企業發展提供資金上的支持，提高金融服務的覆蓋面，提升融資效率。創業板于2009年10月開板，主要為中小型創業企業提供更方便的上市融資服務。全國中小企業股份轉讓系統（以下簡稱“新三板”）于2013年1月正式揭牌運營，主要為推動創新型、創業型、成長型中小微企業發展服務。

在改革發展中，多層次資本市場服務中小企業融資功能日漸完善。數據顯示，截至目前，已有300余家專精特新“小巨人”企業在滬深交易所上市，首發融資額超1700億元。在資本市場服務中小企業的主要陣地——新三板市場更是涌現出一批優質掛牌公司。據海通證券研究所統計，在工信部公布的近5000家專精特新“小巨人”企業中，有超過700家公司在新三板或曾在新三板掛牌。

在登陸資本市場后，中小企業交出了亮眼成績單。統計顯示，今年上半年，創業板“小巨人”企業營業收入和凈利潤平均同比增長均超40％；科創板“小巨人”企業研發投入同比增長49％；新三板掛牌“小巨人”企業營業收入同比增長40％，凈利潤同比增長近50％，均展現出良好的發展態勢。

債券市場在解決中小企業融資問題上也不斷發力。近年來，為拓寬中小企業融資渠道，緩解其融資難、融資貴問題，我國債券市場積極探索，債券品種不斷創新，如推出雙創專項債、小微企業貸款專項金融債券以及民營企業債券融資支持工具等。

設立北交所精準服務創新型中小企業

中小企業量大面廣、類型繁多，資本市場如何精準助力優質中小企業發展？在我國經濟增長方式轉變的背景下，北交所的誕生恰逢其時，越來越多的創新型中小企業有望登上資本市場的舞臺。

在過去兩個多月，北交所各項準備工作有條不紊、緊鑼密鼓地扎實推進，工商注冊、投資者準入門檻設定、全網測試、基礎制度正式發布等多項重要事項順利完成，亮出了我國資本市場的“北交所速度”，充分體現了中國特色資本市場支持中小企業創新發展的緊迫性。

“深化新三板改革，設立北京證券交易所，是中央著眼于構建新發展格局作出的重大決策部署，是實施國家創新驅動發展戰略的重要舉措，也是完善多層次資本市場體系的重要內容，對于更好發揮資本市場樞紐功能、支持中小企業創新發展，具有十分重要的意義。”全國股轉公司董事長、北京證券交易所董事長徐明表示。

據證監會的改革思路，北交所以現有的新三板精選層為基礎組建，在新三板前期改革探索的基礎上，進一步提升精選層的法律地位和市場功能，突破體制機制上的發展瓶頸，建設一個為創新型中小企業量身打造的交易所，探索新三板支持服務中小企業科技創新的普惠金融之路。

同時，北交所還將發揮在多層次資本市場體系中的紐帶作用，與區域股權市場、滬深交易所錯位發展，實現互聯互通；符合條件的北交所上市公司可以自愿選擇到滬深交易所繼續發展。這將進一步提升多層次資本市場服務創新型中小企業的功能，助力形成層層遞進的中小企業成長路徑和良好的多層次市場發展生態。

清華大學經管學院教授許憲春認為，隨著后續體系健全、配套完善，北交所有望為中小企業直接融資打開新的局面，有效緩解困擾中小企業多年的融資難問題。

進一步深化改革激發市場活力

今后資本市場還可以在哪些方面發力，為中小企業發展創造良好條件？

通常而言，有效的資本市場至少具有多層次性、流動性和挖掘價值三方面特點，可以匹配企業在不同生命周期的融資需求。華創證券金融行業研究主管洪錦屏認為，未來需要進一步探索發展創業投資，完善多層次資本市場，推動投貸聯動、科技信貸、科技保險等業務，以及完善金融支持科創企業的風險補償和分擔機制等多種舉措，為創新型中小企業等提供更加全方位、多元化的金融服務，助力落實創新驅動發展戰略，促進產業升級。

同時，要更加充分發揮新三板市場的融資功能。新三板自設立之日起，就積極探索資本市場服務中小企業融資發展的有效路徑，逐步構建起一套初具特色的制度安排。但在快速發展的過程中，新三板曾遭遇流動性不足、部分掛牌企業“先天不足”等成長的“煩惱”。

去年7月，以設立精選層、引入公開發行、建立轉板制度為核心的改革措施落地，全面激發了新三板的市場活力。本次設立北交所，正是新三板改革的深化和延續。北交所相關負責人表示，北交所設立后，將堅持與新三板創新層、基礎層一體發展和協同聯動，形成服務創新型中小企業的合力。北交所預計將對新三板創新層、基礎層產生“反哺”作用，激發新三板整體市場活力。

徐明表示，在下一步全國股轉系統和北京證券交易所市場建設中，將緊緊圍繞中小企業這個主體，增強制度的包容性和普惠性，突出“更早、更小、更新”，構建覆蓋中小企業全鏈條的金融服務體系，探索資本市場發展普惠金融的“中國方案”。

此外，區域性股權市場在進一步完善，私募股權投資正蓬勃發展。這將進一步豐富和完善我國多層次資本市場體系，為千千萬萬中小微企業的發展提供強大的資本市場支持動力。