最近，北交所密集發布多個業務規則及配套細則，開市腳步漸行漸近。公募基金積極備戰北交所投資，不僅申報了多只北交所兩年定開基金，而且對精選層、專精特新等相關企業進行跟蹤研究。

基金經理表示，參與北交所投資方式包括二級市場買入、打新、IPO戰略配售及定向增發等，將采取精選高成長個股、長期持有的策略，打法跟滬深股市不太一樣，看好高端制造、信息技術等產業，優選細分領域龍頭。

公募上報北交所基金、積極做研究

看好專精特新、高成長公司

證監會網站信息顯示，截至目前，易方達、嘉實、大成、萬家、匯添富等8家基金公司上報了投向北交所市場的“兩年定期開放混合型基金”，這類創新產品將以不低于非現金基金資產80％的比例，投資北交所股票。

“我們首批申報了北交所主題基金，正在等待監管批復。萬家在新三板投資上具備六年以上的經驗，多年保持跟蹤、研究覆蓋新三板公司，熬過了新三板低迷期，擁有扎實的研究基礎來應對北交所投資。”萬家基金基金經理葉勇表示。

嘉實基金大周期研究總監肖覓稱，在新三板深改背景下，嘉實是市場較早參與精選層投資的機構之一，持續助力精選層企業的發展。后續為推動專精特新中小企業發展，將進一步加強產品創新?！按舜紊陥蟮漠a品主要投資于北交所上市股票，看好高成長的、有非常強核心競爭力的，且符合專精特新標準的公司?！?/p>

大成科創主題3年基金經理謝家樂告訴記者，目前上報的大成北交所兩年定開產品，將由他擬任基金經理，他擅長成長類行業投資，包括科技、醫藥醫療、消費服務、高端制造等，“目前精選層掛牌公司集中分布于工業、信息技術產業，整體符合北交所將重點支持的先進制造業等領域；工信部發布的專精特新‘小巨人’中，有369家來自新三板，且當前精選層有12家，北交所有望形成專精特新產業集群。大成基金有行業覆蓋完備、分工體系健全的投資團隊，對北交所專精特新領域有所積淀。”

從投資方向上看，葉勇表示，比較偏好兩大行業，中高端的制造業和信息技術行業，會著重選擇其中真正具備高門檻、高成長的專精特新企業，因為這是精選層、也就是未來北交所最好的資產?！拔覀儗⒁跃x高成長個股、長期持有的核心策略參與北交所的投資，也會采用戰略配售、打新等形式參與新股投資。目前精選層新股發行估值都在10倍到15倍之間，有比較好的安全邊際?！?/p>

肖覓坦言，重點關注行業景氣度較高、發展前景良好、技術基本成熟、政策重點扶持的子行業和細分領域，“重點關注的公司應該在一個快速成長的行業中，同時體現非常強勁的核心競爭力，比如新能源汽車行業、新能源發電的標的、核心的軟件標的?！?/p>

謝家樂說，二級市場投資方面，會重點關注大市值、行業龍頭及具有產業鏈條優勢的公司。北交所上市公司以“專精特新”為主要特點，許多企業是細分領域的龍頭，在產業鏈分工中具有較強的競爭力。當該產業鏈景氣度上升時，在細分領域具有龍頭地位的公司均能獲益。

北交所投資策略側重精選個股

重視分散配置、長期持有

據了解，公募參與北交所的投資方式包括二級市場買入、打新、IPO戰略配售及定向增發等。多位公募基金經理認為，北交所的投資策略跟滬深股市會很不一樣。

葉勇稱，北交所的投資邏輯不能簡單套用A股的，因為它的企業特征跟A股有很大的區別，以信息技術、制造業為主，以創新型中小企業和專精特新企業為主，現在精選層60、70家公司70％以上市值在2億到10億之間，這類企業盤子小，流動性不太好。“我們在北交所做投資，主要是自下而上的精選個股和自上而下的行業研究結合起來，比如看好新能源相關賽道的小而美企業，研究基本面，找合適的價格買入之后長期持有，享受成長收益，換手率不會很高。同時，倉位上會相對分散，個股權重較低。在風險控制方面，要借鑒股權投資的經驗來看待很多中小企業，把基本面調研做得更加扎實?！?/p>

肖覓表示，投資策略仍是堅持深度研究驅動的基本面投資，但在行業的選擇上，將對產業政策、商業模式、進入壁壘、市場空間、增長速度等進行深度研究和綜合考量，并在充分考慮估值水平的情況下進行行業配置?！氨苯凰鶚说奶攸c是可能規模比較小，行業處于初級或新型階段，因此除了標的本身，我們還會重點考慮它的行業發展空間、公司本身的競爭力等去做綜合判斷?！?/p>

謝家樂也告訴記者，首先，關注企業的行業領先地位，著重企業成長性，關注規模體量與盈利能力，尋找在產業鏈中已經建立起鏈條優勢的企業；布局潛在細分龍頭企業，北交所相比A股，其細分行業會更“小”而“新”，不能簡單與A股公司比較研究，要深度研究重點挖掘細分龍頭企業。第二，把握估值方面， 北交所公司因前期在創新層有交易價格、流通股比例相對較高等特點，新股高估值的消化時間會較短。在上市后需要緊密跟蹤，尋找低估時機配置?！暗且`活評價估值，把握估值窗口期，因為整體市場波動難以預測，我們既要從創造自由現金流的視角理解絕對估值，又要結合不同企業的價值創造能力差異，給予相對估值補償?！?/p>

公募看好北交所未來流動性

將成長出更多卓越的公司

公募人士非?？春帽苯凰磥戆l展前景，葉勇表示，從總體框架看，新三板的漸進式改革，潛移默化進入了一個質變的階段，這是歷史性的變革。從流動性看，把個人投資者的門檻降到50萬，未來流動性會比現在好很多?！拔覀兛春帽苯凰呀浻辛速|的飛躍：一是企業發行市盈率足夠低，二是各項制度設計下，未來流動性會比較好，三是它已經成為一個正式的交易所，里面的公司是上市公司。從建設多層次資本市場的角度來說，北交所市場是對滬深市場很好的補位，是多層次資本市場不可或缺的一環，它在發行上市條件上借鑒了科創板的框架體系，將包含硬科技在內的更廣泛的創新型中小企業、專精特新企業納入其中，長遠來看，必將成長出很多卓越的公司?！?/p>

謝家樂認為，北交所、科創板和創業板均服務于國家創新驅動戰略，推動中國經濟轉型升級。但北交所站位更高，是與滬深交易所并列的三大交易所之一。同時。與滬深交易所相比，北交所的服務對象更早、更小、更新，且將構建新三板基礎層、創新層到北交所層層遞進的市場結構。

他進一步表示，從制度方面看，北交所至少有三大優勢：第一，因為站位高，流動性或將改善，北交所上市公司股票符合大多存量公募產品的投資范圍，機構投資者可介入；第二，北交所投資門檻降低，交易活躍度提升，資金準入門檻從精選層的100萬降為50萬，此外創新層門檻由之前的150萬調整為100萬，基礎層仍保持200萬，預計未來精選層、創新層流動性將被進一步激活，帶動換手率、估值水平的修復；第三，賺錢效應突出，今年年初至今，精選層股票上漲比例約97％，平均漲幅達70.6％。

肖覓也認為，一方面，北交所進一步完善了中國資本市場結構。從新三板到北交所，圍繞著整個國家需要多層次的資本市場，來支持整個國民經濟的結構化改革。另一方面，從資產管理角度，北交所可以挖掘出很多細分領域的“隱形冠軍”，其定位是創新型企業，既代表科創的創新，更包括某一些細分領域的“小巨人”或者專精特新的企業?！斑@些企業競爭力很強，盈利能力遠超它的對手，如果其所在行業能夠出現一個兌現非?？斓脑鲩L，這些企業就有可能面臨非常大的發展機遇，能夠驅動上市公司股價出現一個很大的上漲。北交所能夠提供很有特點的一些上市公司去做投資，這也是對主板及其他市場的進一步彌補。”