繼公開發行上市交易等基本業務規則公開征求意見之后，9月17日，市場心系的北京證券交易所（以下簡稱“北交所”）投資門檻也終于敲定。

根據相關規則，北交所個人投資者準入資金門檻降至50萬元，同時，創新層投資者準入資金門檻也由150萬元調整為100萬元。全國股轉公司新聞發言人表示，將扎實細致做好新三板創新層投資者交易權限調整工作，為深化新三板改革、北交所平穩開市創造良好條件。

截至目前，各項基本業務規則征求意見工作已結束，精選層公開發行審查工作平穩有序推進。9月25日，北交所開展了首次開市全網測試，并計劃于10月9日進行第二次全網測試。在業內人士看來，北交所開市已步入倒計時階段。

全國股轉公司副總經理、北交所副總經理李永春日前在“2021中關村論壇――多層次資本市場助力經濟高質量發展分論壇”上表示，北交所開市的準備工作正緊鑼密鼓、夜以繼日地開展，下一步將全力沖刺，保障北交所順利開市、平穩運行。

個人投資者門檻50萬元

響應市場唿吁，9月17日，北交所發布《北京證券交易所投資者適當性管理辦法（試行）》（以下簡稱“管理辦法”），明確北交所開市后，個人投資者準入門檻為開通交易權限前20個交易日日均證券資產50萬元，同時具備2年以上證券投資經驗；機構投資者準入不設置資金門檻。

“當下北交所降低投資者準入門檻是非常必要的。”清華大學博士后、允泰資本創始合伙人付立春告訴《金融時報》記者，新三板二級市場的交易活躍度以及投融資撮合交易的效率，是新三板改革進一步深化的關鍵所在。

在安信證券研究中心總經理助理諸海濱看來，考慮到北交所“專精特新”的市場定位和吸引力，預期后續北交所開戶數將是一個逐漸提升的過程。投資者戶數疊加市場規模提升，精選層流動性有望迎來較大改善。

“按照上交所2020年末投資者持倉結構數據來看，市值50萬元以上的投資者戶數有332萬戶，再考慮到深交所市值及投資者在銀行體現的其他金融資產，符合這一標準的投資賬戶數將更多。而截至去年末，參與精選層股票交易的投資者不到170萬戶，預期后續北交所投資者會較332萬戶更多，相比現在有幾倍的增長。”諸海濱表示。

自管理辦法發布之日起，投資者即可預約開通北交所交易權限。《金融時報》記者了解到，截至目前，已有90余家券商上線了北交所預約開通交易權限功能。多家券商表示，單日新增開通北交所交易權限的投資者超千戶，投資者開戶熱情高漲。

與此同時，也有專家指出，個人投資者應理性參與新三板市場，投資風險仍不容忽視。創投專家、增量研究院院長張奧平對《金融時報》記者表示，市場近期行情表現火熱是改革政策帶來的短期提振效應，中長期來看，掛牌公司必然會產生分化。中小企業依舊具備成長風險較高、發展不確定性較強等特征，投資者需要堅持以真實價值判斷為原則，警惕投資風險，客觀理性看待。

創新層同步下調資金門檻

與北交所同步，全國股轉公司于9月17日修改了《全國中小企業股份轉讓系統投資者適當性管理辦法》，將創新層投資者準入資金門檻由150萬元調整為100萬元。

2019年啟動的新三板改革落地后，精選層、創新層、基礎層投資者準入門檻分別為100萬元、150萬元、200萬元。截至今年8月底，新三板市場投資者規模達到改革前的7倍，激發了市場活力，促進市場發生了趨勢性、結構性向好變化。

準入門檻與投資者參與度、市場流動性直接掛鉤，是新三板市場最為核心的指標之一。全國股轉公司新聞發言人表示，此舉旨在實現北交所與新三板創新層、基礎層的一體發展和制度聯動，更好促進創新資本形成，著力構建投早、投小、投創新的市場生態。

張奧平表示，降低創新層門檻，再一次體現北交所是新三板全面深化改革的重要部分，新三板各層級將實現一體發展和制度聯動。在注冊制改革的大方向下，中國多層次資本市場將向著更加市場化、法治化、國際化的方向發展。

據悉，本次規則發布后，前期已開通精選層交易權限的投資者，其交易權限范圍將自動擴大到創新層股票，無需投資者另行申請。北交所開市后，具有新三板交易權限的投資者，其交易權限范圍將包含北交所股票。

受創新層門檻降低的政策利好影響，9月22日至24日，當周創新層成交額同比大幅增加61.21%，市場表現活躍。截至9月27日，創新成指在不到4個交易日內累計漲幅超10%。

東北證券表示，從短期看，門檻調降將大幅提振投資者情緒，提高市場參與者數量，疊加市場規模提升；從長期來看，制度性障礙解決后，機構投資者入市積極性將大幅提高，有望帶來長期穩定的資金來源，改善市場流動性水平，提升投融資功能。

北交所緊鑼密鼓籌備開市

上周六，北交所開展了首次開市全網測試，并計劃于10月9日進行第二次全網測試，以驗證各市場參與者技術系統對北交所開市各類業務的技術準備情況。

李永春表示，截至目前，北交所法人主體已經注冊成立，董事高管均已到位；投資者適當性規則已經發布，公開發行上市交易等基本業務規則均已公開征求意見，其他配套規則也已經準備就緒，將隨基本業務規則同步發布；交易支持平臺已調整上限，90多家券商已經具備為投資者提供預開戶的條件；北交所開市前公開發行審查不停擺。宣布設立北交所以來，已經有10家公司通過了掛牌委的審核，正在履行證監會的核準程序。開市后，精選層公司將平移為上市公司，確保市場的無縫對接。

據全國股轉公司官網數據顯示，截至目前，精選層申報企業數量共有168家。其中，4家為已受理狀態，21家已問詢，5家經掛牌委會議通過，1家被證監會受理，71家已核準，32家中止審查，34家終止審查。

北京南山投資創始人周運南表示，北交所總體平移精選層上市、交易、轉板、退市等基礎制度，同時在注冊制方面又有科創板和創業板先行先試成功經驗，所以開市準備工作節奏很快、成效很高。當前，精選層已有66家掛牌企業，加之審核依舊常態化，預計北交所開市時上市公司數量或達80家。