據中國證券報記者不完全統計，目前新三板市場共有工信部認定的專精特新“小巨人”企業382家，其中139家為創新層公司，占比達36%。

根據規定，平移現有新三板精選層公司之后，北交所新增上市公司將由符合條件的創新層公司產生。考慮到創新層公司在精選層掛牌后估值會得到較大提升，不少機構深挖具備精選層掛牌潛力的創新層公司。Choice數據顯示，近3個交易日（9月3日-9月7日），創新層做市指數飆漲20.35%，更有10家創新層做市公司股價翻倍。

儲備充足

日前，北交所就首批業務規則公開征求意見，包括上市規則、交易規則和會員管理規則。根據相關規定，發行人在全國股轉系統（即新三板）連續掛牌滿12個月的創新層公司可申請到北交所上市。但有幾個前置條件。例如，發行人最近一年期末凈資產不低于5000萬元，公開發行后公司股本總額不少于3000萬元等。在此基礎上，發行人可以參考四套“財務-市值”的上市標準，包括預計市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于1500萬元且加權平均凈資產收益率平均不低于8%，或者最近一年凈利潤不低于2500萬元且加權平均凈資產收益率不低于8%；預計市值不低于4億元，最近兩年營業收入平均不低于1億元，且最近一年營業收入增長率不低于30%，最近一年經營活動產生的現金流量凈額為正；預計市值不低于8億元，最近一年營業收入不低于2億元，最近兩年研發投入合計占最近兩年營業收入合計比例不低于8%；預計市值不低于15億元，最近兩年研發投入合計不低于5000萬元。

北交所相關業務負責人介紹，不管是創新層還是基礎層，符合四套標準中財務條件的掛牌公司數量目前比較充足。

全國股轉公司網站顯示，截至9月7日，創新層公司數量為1249家，占比為17.13%。整體看，創新層公司蓄力發展，經營業績穩中有增。Choice數據顯示，1249家創新層公司上半年合計實現營業收入3287.10億元，同比增長32%，合計盈利167.12億元，同比增長37%。

上半年，599家創新層公司營業收入超過1億元，其中306家公司超過2億元；147家創新層公司盈利超過3000萬元，其中盈利介于1500萬-3000萬元的創新層公司有232家。

從研發投入角度看，Choice數據顯示，2019年-2020年研發投入合計超過5000萬元的創新層公司有137家。

市場人士認為，創新層公司是新三板市場的中堅力量，發揮著“承上啟下”的作用。新三板改革各項措施落地實施以來，市場功能日趨完善，市場生態逐步恢復，為創新層公司提供了多元漸進的融資發展路徑，呈現出積極向好的發展態勢。

專精特新

據了解，北交所的一項重要使命是進一步提升資本市場服務中小企業的能力，打造服務創新型中小企業主陣地。“培育一批專精特新中小企業，形成創新創業熱情高漲、合格投資者踴躍參與、中介機構歸位盡責的良性市場生態。”這是北交所要實現的“三個目標”之一。

通過不斷改革探索，新三板已發展成為資本市場服務中小企業的重要平臺，匯聚了一大批“小而美”的優質中小企業。據中國證券報記者不完全統計，目前共有783家有新三板掛牌履歷的公司（含子公司）入圍了工信部的“專精特新”小巨人企業名單。其中，目前處于掛牌狀態的公司有382家，精選層、創新層、基礎層分別為13家、139家、230家。

從行業分布看，在上述382家掛牌公司中，來自專用設備制造業、通用設備制造業、電氣機械和器材制造業這三個行業的公司數量居前，分別有49家、41家和36家。緊隨其后是計算機、通信和其他電子設備制造業（35家），軟件和信息技術服務業（33家），化學原料和化學制品制造業（23家），醫藥制造業（22家），汽車制造業（21家）等。

小巨人企業整體業績亮眼。Choice數據顯示，382家“專精特新”小巨人企業上半年合計實現營業收入496.54億元，同比增長39%，較同期創新層高出7個百分點；合計盈利48.46億元，同比增長47%，較同期創新層高出10個百分點。

從規模看，在上述382家專精特新“小巨人”企業中，上半年營業收入超過1億元的公司有159家，占比42%，其中56家公司超過2億元；98家公司同期盈利超過1500萬元，占比26%，其中有32家公司超過3000萬元。中國證券報記者注意到，眾多專精特新“小巨人”企業在細分市場表現突出。例如，創新層公司商客通主營業務為企業智能語音門戶系統SaaS平臺。半年報顯示，公司在線付費獨立企業客戶超15萬家，是國內用戶規模最大的企業級SaaS平臺之一。

靈活應對

隨著新三板改革全面深化推進，尤其是精選層的設立，新三板市場生態大幅改善。投融兩端活躍度得到提升。在此背景下，不少投資者調整了布局思路。

金長川資本董事長劉平安告訴中國證券報記者，“精選層推出以來，我們把參與精選層公司的戰略配售作為基金產品的一個投資新方向。這種策略也是基于PE（私募股權投資）思維進行的價值挖掘，而不是二級市場的短期投資。”

劉平安表示，“北交所成立后，預計相關公司的估值和流動性都會得到進一步提升。但我們的投資邏輯不會發生根本性改變，依然堅持價值投資，助推優質創新型企業成長，并獲取長期價值回報。”

“我們會把研究方向和資金倉位前移，重點放在創新層，甚至基礎層。”北京南山投資創始人周運南說。指南基金董事長王軍國則表示，“我們主要圍繞兩個維度進行投資。擁有長期增長前景以及持久護城河的優質企業具有一定的稀缺性，通過對大量新三板公司的長期跟蹤與觀察，尋找此類超級明星企業，投資并長期持有。同時，對基礎層、創新層市場中的專精特新中小企業進行重點布局，后續登陸北交所，實現業績成長+估值提升。”

力量資本總經理朱為繹坦言，精選層設立之后，其所在機構的投資精力主要放在參與精選層公司的戰略配售及大宗交易上，北交所開市后，還會沿著這個思路布局，“一些創新層的機會我們也會參與。”

值得一提的是，去年以來，創新層公司整體股東數量持續增加。Choice數據顯示，2019年-2020年及2021年上半年各期期末，1238家可比創新層公司的股東戶數合計分別為12.21萬戶、18.98萬戶、19.95萬戶。