“金嗓子喉寶，早用早好！”作為家喻戶曉的國(guó)民品牌金嗓子，其代表性產(chǎn)品金嗓子喉片和喉寶陪伴了一代人的成長(zhǎng)，也成為了他們難忘的時(shí)代記憶。

但是，依靠喉片和喉寶產(chǎn)品享受了28年紅利的金嗓子，將迎來私有化退市的終局。

為何要退市？

僅上市6年的金嗓子，打算退市了。

2021年8月5日，金嗓子發(fā)布停牌公告，當(dāng)日金嗓子收盤價(jià)為2.23港元，市值為16.49億港元，相比于上市高峰期的61.43億港元下跌了超三分之二。

8月12日，金嗓子發(fā)布了私有化的公告，公司將以每股2.8港元的價(jià)格進(jìn)行私有化，要約人已經(jīng)委聘渣打銀行作為此次交易的財(cái)務(wù)顧問。這意味著，私有化之后，金嗓子將在港交所退市。

對(duì)于私有化，金嗓子表示，主要原因是在充滿挑戰(zhàn)的市場(chǎng)環(huán)境中，準(zhǔn)備與優(yōu)秀的合作伙伴攜手促成業(yè)務(wù)所需作出的轉(zhuǎn)型。金嗓子方面對(duì)AI財(cái)經(jīng)社回應(yīng)表示：“近期公司正在從老廠搬遷新廠，工作量大，不方便接受采訪。”

資深投行人士王驥躍對(duì)AI財(cái)經(jīng)社表示：“港股上市企業(yè)退市的原因可能存在三種情況：一是上市企業(yè)對(duì)股價(jià)不滿意，覺得價(jià)值被低估了；二是上市企業(yè)有回歸A股的打算；三是企業(yè)認(rèn)為上市并未帶來足夠多益處，還要支付各種規(guī)范成本等。”

根據(jù)金嗓子的公告，董事會(huì)副主席曾勇牽頭的創(chuàng)辦人集團(tuán)及私募基金亞賦集團(tuán)，以作價(jià)每股2.8港元提出私有化建議，涉及1.89億股，涉及金額為5.3億港元。根據(jù)天眼查APP顯示，亞賦基金成立于2019年，其投資團(tuán)隊(duì)成員大部分來自于原渣打銀行全球私募股權(quán)團(tuán)隊(duì)。

對(duì)于要約收購金嗓子，亞賦基金方面對(duì)AI財(cái)經(jīng)社表示“已經(jīng)簽訂了協(xié)議”，但并未透露更多內(nèi)容。

值得一提的是，8月13日，金嗓子股票恢復(fù)交易，股價(jià)跳漲至2.65港元，相比于停牌前漲幅達(dá)到了18.83%。并且，在8月5日停牌之前，金嗓子股價(jià)就出現(xiàn)過一度上漲23.89%的情況。因此，有投資者質(zhì)疑其是否存在“內(nèi)幕消息泄露”。

王驥躍認(rèn)為，如若金嗓子被認(rèn)定為存在泄露內(nèi)幕消息的情況，是違規(guī)行為，可被追究刑事責(zé)任。

曾現(xiàn)金流充足，卻不愿支付廣告費(fèi)

當(dāng)年金嗓子的名聲大噪，還是要依靠創(chuàng)始人江佩珍的營(yíng)銷能力和她的“小聰明”。

金嗓子的前身為柳州糖果二廠，在糖果廠當(dāng)年搖搖欲墜、瀕臨破產(chǎn)的時(shí)候，時(shí)任廠長(zhǎng)的江佩珍與華東師范大學(xué)教授王耀發(fā)合作，由后者提供了糖果廠產(chǎn)品改進(jìn)方案，推出了一款非處方藥，并將其命名為“金嗓子喉片”。

1998年，在國(guó)有企業(yè)改制大潮下，廣西金嗓子制藥廠和糖果二廠改制，成立了廣西金嗓子股份有限公司，江佩珍和其兒子曾勇成為了公司的實(shí)控人。2015年，金嗓子在港股上市。

2003年夏天，足壇巨星羅納爾多隨皇馬俱樂部來到北京打比賽，江佩珍則利用羅納爾多的名氣，策劃了一場(chǎng)經(jīng)典的廣告。

在皇馬比賽開場(chǎng)前，羅納爾多卻神秘“失蹤”了，隨后大眾發(fā)現(xiàn)，他居然去給金嗓子“拍廣告”了：一則羅納爾多手持“金嗓子喉片”的廣告，在央視等電視臺(tái)播放了近4年，憑借著巨星光環(huán)和電視頻道的影響力，金嗓子喉片一下子火遍了大江南北。

但后來據(jù)業(yè)內(nèi)傳聞，江佩珍是通過中間人邀請(qǐng)羅納爾多出席了一個(gè)宴會(huì)，并答應(yīng)會(huì)向其支付邀約的費(fèi)用。但在羅納爾多參加宴會(huì)期間，卻被要求換上了一身新的球衣，球衣上印有“金嗓子喉片”字樣，并且他還手拿一盒金嗓子拍照、錄像。但羅納爾多卻沒有想到，之后這段視頻被制作成了廣告播出。

之后，羅納爾多在回國(guó)后，看到中國(guó)在播放其代言的廣告，曾表示并未接受該廣告代言，準(zhǔn)備起訴金嗓子和央視。一時(shí)間，這起“起訴疑云”成為全國(guó)熱議的焦點(diǎn)話題。后來金嗓子在壓力之下，為了挽救品牌形象，不得不在2007年8月，以1430萬元的費(fèi)用正式邀請(qǐng)了另一位球星成為代言人，那就是羅納爾多的老鄉(xiāng)卡卡。

但金嗓子也在營(yíng)銷上吃到了紅利。因此，之后金嗓子在廣告營(yíng)銷上也從未小氣，營(yíng)銷費(fèi)用成了公司支出的大頭。2015年至2020年，金嗓子的銷售費(fèi)用率穩(wěn)定維持在40%左右，其中2016年當(dāng)年?duì)I銷費(fèi)用就支出了3.19億元，此后每一年的營(yíng)銷費(fèi)用均維持在3億元左右。

2016年，金嗓子為讓新品引起市場(chǎng)關(guān)注，在京東上進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)一個(gè)月的眾籌，還贊助了《蓋世英雄》、《蒙面唱將猜猜猜》等綜藝節(jié)目。

然而，廣告費(fèi)遲遲未付。2019年11月，上海市高級(jí)人民法院判決金嗓子旗下食品公司支付代理商星空華文5100多萬元廣告費(fèi)。由于金嗓子食品拒不執(zhí)行，被列入了失信執(zhí)行人名單，江佩珍也被限制消費(fèi)，限制出境。

Choice數(shù)據(jù)顯示，2020年，金嗓子的現(xiàn)金流為7.06億元。金嗓子明明現(xiàn)金流充足，卻不愿意支付5000萬元廣告費(fèi)。金嗓子方面則認(rèn)為，當(dāng)時(shí)兩檔節(jié)目收視率均不佳，并未帶來營(yíng)銷效果。

產(chǎn)品單一，多元化遇瓶頸

金嗓子喉片屬于非處方藥，喉寶則是食品。從上市至今，金嗓子的營(yíng)收90%以上還是來自于金嗓子喉片。

金嗓子旗下主打的兩款產(chǎn)品，也面臨著銷量的天花板。從2012年到2015年，金嗓子喉片銷量一直穩(wěn)定在1.2億盒左右，但在2015年的銷量達(dá)到1.29億盒頂峰之后，此后銷量逐年下滑。在2020年，喉片銷量?jī)H為0.91億盒。在2020年，金嗓子喉片的銷售收入約為5.8億元，同比減少19.3%；喉寶系列產(chǎn)品的銷售收入約5370萬元，同比減少了19.6%。

2013年，金嗓子推出了金嗓子喉寶多款無蔗糖成份的潤(rùn)喉糖，其中包括原味、西洋參味、香橙子味、羅漢果味等產(chǎn)品。然而，其喉寶的營(yíng)收占比卻常年低于10%。在金嗓子喉寶旗艦店當(dāng)中，售賣最多的一款喉寶無糖含片銷量?jī)H破千單，經(jīng)典口味的金嗓子潤(rùn)喉寶銷量才過百單。

不過，細(xì)看金嗓子財(cái)報(bào)，銷量下滑的同時(shí)，產(chǎn)品價(jià)格卻在不斷上漲。金嗓子喉片價(jià)格從2015年的每盒5元上漲至2020年的6.4元，漲幅為28%，同期，金嗓子喉寶則從4.2元上漲至5.5元，漲幅為31%。

金嗓子為了破解產(chǎn)品單一化難題，開始走多元化道路。2016年，金嗓子希望借助草本飲料敲開飲料市場(chǎng)的大門，沒想到卻遭遇到了虧損。

2016年5月，金嗓子推出了金嗓子草本植物飲料，分別為有糖和無糖兩個(gè)系列，主打清嗓潤(rùn)喉的功能。“清清嗓子，讓世界聽我的！”廣告語充斥著當(dāng)時(shí)幾檔熱門綜藝節(jié)目。

當(dāng)年，金嗓子凈利潤(rùn)為1.03億元，同比下降33.44%，主要原因是植物飲料業(yè)務(wù)的虧損。雖然該業(yè)務(wù)2016年?duì)I收達(dá)到了4450萬元，漲幅為143.2%；但到了2018年，營(yíng)收大幅縮水，僅為1210萬元。

2016年金嗓子的銷售費(fèi)用為3.19億元，相比2015年增幅25%，但在新品未帶來多少收入的情況下，可以說該項(xiàng)費(fèi)用基本“打了水漂”。

其中，啟豐食品剛拿到了金嗓子草本植物飲料系列產(chǎn)品在中國(guó)內(nèi)地、香港、澳門及臺(tái)灣的十年獨(dú)家分銷權(quán)，到了2017年雙方就終止了合作。現(xiàn)在市場(chǎng)上，也再也見不到金嗓子寄予厚望的草本植物飲料了。

有經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為，該新品功能偏窄，目標(biāo)人群偏小，容易被產(chǎn)品功能定位更大的競(jìng)品所取代。

多元化戰(zhàn)略遭遇滑鐵盧之后，金嗓子并未放棄再推出新產(chǎn)品的努力。2019年7月，江佩珍再次推銷起了新產(chǎn)品——金嗓子腸寶，專門維護(hù)腸道健康，以粉劑為主。在電商平臺(tái)上，10條包裝的金嗓子腸寶益生元售價(jià)169元，20條售價(jià)309元，但該新品的銷量也是寥寥無幾。

回想當(dāng)年，江佩珍出身草根，一步一個(gè)腳印，將金嗓子推到上市敲鐘，但她一手帶起的金嗓子品牌，靠著單一產(chǎn)品坐吃了整整28年的紅利后，如今卻走到了私有化退市的地步，令人唏噓。