思派健康科技有限公司于8月6日向港交所正式遞交招股說明書，在此之前，思派健康獲眾多資本加持，其中包括騰訊投資、IDG投資等知名機構，思派健康此次正式沖刺資本市場勝算幾何？醫療健康領域還會是資本的寵兒嗎？

聚力三大核心業務，把握醫療健康行業時代機遇

思派健康通過強大的技術平臺及數據賦能的營運能力，將中國醫療健康系統的患者、醫生、醫療機構、制藥公司及支付方聯系起來。思派健康目前經營三條業務線，包括醫生研究解決方案（PRS）、藥品福利管理（PBM）及供應商與支付方解決方案（PPS）。

自2014年創辦公司以來，思派健康與醫藥創新者、醫生、醫院以及保險公司合作，為中國人民提供更好的醫療保健和更全面的金融支持服務。

目前，人口老齡化、慢性及重癥疾病的患病率不斷上升以及醫療付款格局不斷變化的時代背景為思派健康提供了業務發展的重要機遇，中國醫療健康支出規模龐大且一直穩步增長，由2015年的人民幣40,975億元增長至2020年的人民幣73,253億元，復合年增長率為12.3%，預期將于2030年進一步達到人民幣176,624億元，2020年至2030年的復合年增長率為9.2%。

PBM業務支撐收入，虧損金額繼續擴大

招股書顯示，思派健康科技2018年、2019年、2020年營收分別為1.33億元、10.39億元、27億元；思派健康科技2021年第一季度營收為7.65億元，上年同期的營收為4.65億元。

思派健康營收主要來自三方面，分別為醫生研究解決方案（PRS）、藥品福利管理（PBM）及供應商與支付方解決方案（PPS）。三項業務中PBM營收為思派健康的主要營收來源。目前思派健康在全國范圍內擁有81家特藥藥店（PBM業務線），2018年至2020年平均每間藥店的銷售額為43萬元、128萬元和266萬元，營收分別達到5440萬元、8.64億元和24.82億元，占總收入的比例分別為40.9%、83.1%和91.9%。

招股書顯示，思派健康科技2018年、2019年、2020年毛利分別為1037萬元、8180萬元、1.87億元； 2021年第一季度毛利為5169萬元，上年同期的毛利為1534萬元。

但是，公司的虧損卻在不斷擴大，思派健康科技2018年、2019年、2020年期內虧損分別為2.42億元、5.96億元、10.42億元；思派健康科技2021年第一季度期內虧損為15.73億元，上年同期的期內虧損為2.17億元。

那么，思派健康的虧損來源于哪些方面？根據招股書顯示，思派健康最大的開支項是行政開支，2018年、2019年、2020年分別為1.44億元、2.19億元和3.61億元，2021年截止3月31日為1.3億元。

備受資本青睞，騰訊為其大股東

思派健康董事會將由七名董事組成，包括兩名執行董事、兩名非執行董事及三名獨立非執行董事。執行董事為馬旭廣、李繼；非執行董事為姚磊文、張自權；獨立非執行董事分別為CHANG Stanley Yi、何海建、黃蓓女士。

思派健康招股之前已進行F輪融資，在所有的股東中，騰訊持股27.06%為最大股東，時代資本持股7.02%，IDG持股3.09%，中國平安旗下的Innovac International持股1.06%，雙湖資本、斯道資本、F-prime Capital等投資機構也都參與其中。

中國醫療健康行業目前仍面臨醫療資源利用低效、對創新醫療產品和服務的需求未得到滿足、尚未發展完善的商業健康支付方等主要挑戰，對于思派健康來講，除了面臨行業變革的挑戰，還有來自相同領域的有著類似運營結構的零氪科技、醫渡科技等競爭對手的挑戰。

本次提交招股說明書，思派健康在募資用途中表示，將用于進一步擴充PRS、PBM和PPS業務，那么，思派健康是否僅為一家靠賣藥賺錢的企業，燒錢的“機器”？又能否發掘出足以讓資本青睞的業務？