電信行業(yè)巨頭登陸A股的腳步漸行漸近。

中國電信8月4日披露，公司將于8月6日路演，不出意外的話，其新股申購將在8月9日（下周一）。此次新股發(fā)行數(shù)量和募資額都將創(chuàng)下近10年新高水平。特別要指出的是，公司將引入“綠鞋”機制，為股價保駕護航。而在此之前，A股共有8家公司行使過超額配售權。

8月4日晚間，中國電信公告稱，將于8月6日進行首次公開發(fā)行股票網上路演，發(fā)行人授予聯(lián)席主承銷商不超過初始發(fā)行數(shù)量15.00%的超額配售選擇權（或稱“綠鞋”），超額配售的股票全部面向網上投資者配售。網上路演時間為2021年8月6日（周五）9：00-12：00。按照中國電信此前披露，其此次上市擬募集資金544億元。若按此計算，這將超過中芯國際IPO的532億元，成為近10年來A股最高IPO募資額。而從發(fā)行量來看，中國電信也將是近10年以來發(fā)行數(shù)量最大的新股，可謂是當之無愧的“巨無霸”。

據(jù)了解，本次擬公開發(fā)行股票數(shù)量不超過103.96億股，發(fā)行股份數(shù)量占發(fā)行后公司總股本的比例不超過11.38%（超額配售選擇權行使前），全部為公開發(fā)行新股，不設老股轉讓。發(fā)行人授予聯(lián)席主承銷商不超過初始發(fā)行數(shù)量15.00%的超額配售選擇權（或稱“綠鞋”），若綠鞋全額行使，則發(fā)行總股數(shù)將擴大至119.5億股，約占發(fā)行后總股本的比例為12.87%（超額配售選擇權全額行使后）。

本次IPO募資金額投向5G產業(yè)互聯(lián)網建設項目、云網融合新型信息基礎設施項目、科技創(chuàng)新研發(fā)項三大方面。本次發(fā)行采用戰(zhàn)略配售、網下發(fā)行和網上發(fā)行相結合的方式進行。發(fā)行的聯(lián)席主承銷商為中金公司和中信建投。

　一季度營收超千億元 國資委為公司實控人

據(jù)了解，中國電信是領先的大型全業(yè)務綜合智能信息服務運營商。截至2020年12月31日，中國電信的移動用戶規(guī)模達到3.51億戶，凈增用戶數(shù)連續(xù)三年行業(yè)領先，其中5G套餐用戶達到8，650萬戶，滲透率達到24.6%，位居行業(yè)第一。另外，公司寬帶用戶規(guī)模達到1.59億戶，用戶規(guī)模穩(wěn)健增長；公司天翼高清用戶達到1.16億戶、全屋WiFi用戶達到3，889萬戶、天翼看家用戶達到884萬戶，智慧家庭業(yè)務快速增長，滲透率持續(xù)提升。同時，公司是國家級新型信息基礎設施建設的主力軍，是云網融合的全球引領者。

股權結構方面，截至招股意向書簽署日，電信集團持有公司573.8億股內資股股份，占公司總股本的70.89%，為公司控股股東。國務院國資委為公司的實際控制人。

資料顯示，中國電信2018年-2020年度營業(yè)收入分別達到3749.3億元、3722.0億元、3899.4億元；報告期內，歸母凈利潤分別達到204.3億元、205.2億元、208.6億元。最近3年的凈利潤比較穩(wěn)定，都在200億元出頭，每年略有增長。2021年第一季度，公司經營業(yè)績良好，保持快速增長態(tài)勢。今年1-3月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1063.17億元，較上年同期增長12.68%；凈利潤65.04億元，較上年同期增長10.48%；歸屬于母公司股東的凈利潤64.41億元，較上年同期增長10.63%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤72.33億元，較上年同期增長16.81%。

中國電信新股發(fā)行將引入“綠鞋”機制 為股價保駕護航

此次中國電信在A股發(fā)行上市頗為引人注目。其中一個特別大的亮點是，中國電信此次發(fā)行將引入“綠鞋”機制。

“綠鞋”機制又稱“超額配售選擇權”，因美國綠鞋公司在1963年IPO時使用而得名。它是指發(fā)行人授予主承銷商的一項選擇權，獲此授權的主承銷商按同一發(fā)行價格超額發(fā)售不超過包銷數(shù)額15%的股份，在增發(fā)包銷部分的股票上市之日起30日內，主承銷商有權根據(jù)市場情況選擇從集中競價交易市場購買發(fā)行人股票，或者要求發(fā)行人增發(fā)股票，分配給對此超額發(fā)售部分提出認購申請的投資者。首次公開發(fā)行股票的數(shù)量在4億股以上的，發(fā)行人和主承銷商才可以在發(fā)行方案中采用超額配售選擇權。

簡單來講就是，當股價下跌時，綠鞋機制可在“護航”股價方面起到一定作用，以維護投資者的權益；當股價上漲時，發(fā)行人則得以擴大發(fā)行規(guī)模，以更高效地獲得資本市場的支持。

綠鞋機制可以有效調劑供求，發(fā)揮穩(wěn)定股價的作用，可以在一定程度上實現(xiàn)維護發(fā)行人和投資者雙方利益。

A股共有8家公司行使超額配售權

Wind 數(shù)據(jù)顯示，A股歷史上行使超額配售權的上市公司共有8家。仔細觀察不難發(fā)現(xiàn)，其中有一半公司所屬行業(yè)均為銀行業(yè)，分別是光大銀行、農業(yè)銀行、郵儲銀行和工商銀行。而另外半數(shù)公司的共同特點則是，均為科創(chuàng)板公司。

值得一提的是，華潤微的新股發(fā)行數(shù)量為3.37億股，低于4億股的股票發(fā)行數(shù)量要求。實際上，這正體現(xiàn)了監(jiān)管政策對于科創(chuàng)板市場的呵護之意。

科創(chuàng)板作為我國資本市場的試驗田，試點實行注冊制改革，對于A股市場的發(fā)展有著非常重要的意義。但是科創(chuàng)板企業(yè)的發(fā)行業(yè)務可能面臨諸多挑戰(zhàn)和困難，包括來自境內外市場環(huán)境、開板初期集中發(fā)行、各方參與主體業(yè)務和技術準備不足等等。鑒于此，上海證券交易所科創(chuàng)板股票公開發(fā)行自律委員會（簡稱“自律委”）就促進科創(chuàng)板開板初期企業(yè)平穩(wěn)發(fā)行提出了行業(yè)倡導建議，其中自律委建議首次公開發(fā)行股票數(shù)量低于8，000萬股且預計募集資金總額不足15億元的企業(yè)不采用超額配售選擇權。

實施了“綠鞋”機制，是否就一定意味著穩(wěn)賺不賠呢？統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8只行使了超額配售權的公司在上市首日均取得了正收益，其中華潤微的首日漲幅高達228%，中芯國際、鐵建重工的漲幅也都超過了100%。上市后30日的漲跌幅數(shù)據(jù)顯示，工商銀行漲幅近18%，郵儲銀行漲幅近2%，其他6只股票則出現(xiàn)了不同程度的下跌，其中跌幅超過10%的4只個股均為科創(chuàng)板公司。當然，股票的漲跌除了受到相關調節(jié)機制的影響以外，還要考慮新股發(fā)行時所處的整體市場環(huán)境等諸多因素。而從上市公司行使超額配售權的時間段來看，主要集中在最近3年。

發(fā)行數(shù)量超百億股 為近11年以來A股發(fā)行量最大的新股

Wind 數(shù)據(jù)顯示，A股有史以來新股發(fā)行數(shù)量最多的上市公司是農業(yè)銀行，共發(fā)行近256億股，工商銀行次之，發(fā)行總數(shù)為150億股，中國建筑緊隨其后，共發(fā)行了120億股的新股，而中國電信此次發(fā)行量位列第4名，發(fā)行數(shù)約為104億股（超額配售選擇權全額行使前）。同時，中國電信也是繼農業(yè)銀行以后，近11年以來新股發(fā)行數(shù)量最多的上市公司。

從行業(yè)方面來看，在前十名發(fā)行數(shù)量巨大的公司之中，銀行股占比超過一半，達到6家。另外幾家公司則分別屬于工程建設、電信運營、電力行業(yè)和交運物流行業(yè)。

新股發(fā)行所募集的資金總額方面，農業(yè)銀行募資額最高，為685億元，中國石油、中國神華分別募資668億元、666億元，建設銀行募資581億元。如果按照中國電信此前披露的擬募資544億計算，那么其排名第五。