精選層設立一周年在即，按照“申請轉板上市應在精選層掛牌滿一年”的要求，還有不到一周的時間，新三板首批精選層企業將具備轉板上市的條件。同時，時至中報披露季，在半年度業績預告的亮眼表現下，多家精選層企業市場表現活躍，股價迭創新高，轉板預期不斷升溫。

多位業內專家在接受《金融時報》記者采訪時均表示，轉板上市的各項配套制度已陸續發布，各方對轉板上市已進行較為充足的準備，只待申報材料格式指引明確，轉板上市工作將正式啟動。

“目前符合轉板上市條件的精選層企業約有20家，首批申報轉板上市的企業不會很多，預計年內3至5家企業有望登陸A股市場。”專家表示，近期精選層行情較為火熱，部分公司股價已包含一定的轉板預期，轉板上市后的股價表現要綜合企業估值、投資者認知等方面的因素，因此，投資者應理性看待轉板，謹慎投資。

準備工作穩步推進

精選層運行將滿一年，轉板上市制度也將進入落地實施階段。證監會新聞發言人高莉上周五在新聞發布會上表示，目前，各項配套制度已陸續發布，符合條件的精選層企業將在履行內部決策程序、中介機構核查后，有序啟動轉板上市準備工作。

截至7月19日，精選層已有57家掛牌公司，中小企業占比79%，超過七成的企業屬于現代服務業與先進制造業，一批具有“小而美”特征的創新型企業在此發展成長起來。年報顯示，2020年，精選層公司營業收入、凈利潤平均增長11.36%、17.74%。

與此同時，引入公開發行、連續競價等市場化的基礎制度行之有效，市場活力明顯提升，各方普遍認為，精選層已經初步具備了服務中小企業公開發行、公開交易的市場功能，其平穩運行為轉板上市營造了良好的市場基礎。

從市場微觀主體角度來看，轉板上市的準備工作也實現有序推進。金長川資本董事長劉平安對《金融時報》記者表示，具備轉板條件的精選層企業，基本上在半年前就已開始著手轉板的準備工作。

“有些精選層企業從‘晉層’開始就已經在為轉板做準備，在精選層掛牌的這一年，可以說都是準備工作的延續。” 銀泰證券股轉業務部總經理張可亮告訴《金融時報》記者，轉板上市對于掛牌企業和中介機構來說相對簡單，因為剛剛做完精選層公開發行工作，企業的歷史沿革、財務數據還有業務情況，都比較規范，中介機構對企業也非常熟悉。相對于IPO來說，申請轉板上市的企業和中介機構不需要額外的準備工作，只需按照監管部門要求的轉板細則和交易所出具的申報格式指引，準備相關申報材料即可。

對于后續準備工作的推進，在北京南山投資創始人周運南看來，還差“兩股東風”：一是申報格式準則，即申報時實操指引之類的信息披露規則，還需交易所予以明確，否則保薦機構無從下手；二是關于轉板上市后的原有股東的稅收政策有待厘清，這一點還需要證監會會同財政部、稅務總局等有關部門共同發文進行明確。

預計年內3至5家企業轉板成功

7月27日之后，會有多少家精選層企業披露申請轉板上市的相關公告？會有多少家企業能在年內通過審核，實現在科創板或創業板上市交易？這些問題成為市場當前關注的焦點。

開源證券中小盤首席分析師任浪表示，按照目前轉板上市辦法，精選層掛牌企業轉板到科創板或創業板上市，需要相應滿足科創板或創業板現行的上市市值與財務指標等發行條件，并符合科創板或創業板定位，同時，要求申請轉板公司股東人數不低于1000人，且規定在申報前60個交易日有1000萬股的最低成交量。

據粵開證券首席市場分析師李興分析，首批32家精選層企業中，預計近20家企業滿足轉板上市規則指標，其中，市值規模較大的戰略性新興產業的部分優質企業有望率先“撞線”。

“考慮到企業自身的戰略發展規劃及融資需求，以及前期會有不少企業對轉板上市持觀望態度。”劉平安表示，預計首批申報轉板的企業有5至8家，根據目前對轉板上市程序的制度安排，年內有望登陸A股市場的企業不會太多，估計有3至5家。

張可亮也認為，近兩個月內，約有5至10家精選層企業發布轉板公告。按照審核周期，今年年底前或有企業通過審核，預計春節前將有3至5家企業轉板成功。

轉板制度落地前，多年來，新三板已源源不斷為A股市場輸送了眾多優質企業。據安信證券研究中心總經理助理諸海濱統計，剔除轉板后收益率最高的10家企業后，科創板、創業板累計平均轉板收益率分別為828%、791%。

高收益率疊加低時間成本，專家表示，轉板實施后，精選層企業成長壯大的上升通道將被完全打開，相信經過時間和市場檢驗后，A股市場有望迎來更多來自新三板的新鮮血液。此外，隨著第一批企業轉板上市進入實操階段的示范效應產生，精選層將帶動基礎層、創新層流動性的進一步恢復，為形成新三板良性生態循環打下堅實基礎。

理性看待股價走勢

轉板上市時間窗口將近，疊加多家精選層企業披露半年度業績預喜，7月以來，轉板預期持續升溫，首批精選層股票輪番走強。數據顯示，截至7月12日收盤，貝特瑞、大唐藥業等個股累計漲幅達20%以上，刷新歷史最高紀錄，另有多只個股漲幅逾一成。

從以往表現來看，在新三板摘牌，然后通過IPO登陸A股市場的企業大多股價表現優異。因此，不少精選層投資者認為，精選層與A股存在較為明顯的估值差，希望借此套利。但在優質個股估值已明顯提升的情況下，精選層轉板上市后股價還能否實現上漲，上漲空間又有幾何，均猶未可知。

劉平安表示，從市場表現來看，目前，精選層轉板行情已經啟動，具備轉板條件的個股漲勢喜人，并且帶動了整個精選層市場的普遍上漲。但正因如此，具備轉板條件的企業，可能在轉板前已經釋放了大部分上漲動能，轉板后的股價走勢并不一定會呈上升態勢，反而有可能下跌。因此，投資者還應理性看待轉板，需從價值投資角度謹慎投資。

在張可亮看來，轉板上市后的股價走勢不太好判斷。“因為精選層企業在正式遞交申請文件之前會申請停盤，目前距離申請停盤還有一段時間，這段時間精選層的走勢決定了轉板上市后股價的走勢。”張可亮表示，其實無論是在精選層掛牌還是轉板到科創板或者創業板，企業還是這個企業，基本面不會發生較大變化，變的是市場環境以及投資者的認知和情緒，因此精選層的轉板行情，更多的是跟兩個市場的狀況和投資者認知有關。投資者若想參與轉板行情，需要認真了解分析兩個市場的不同特性后理性投資。