近日，美國互聯(lián)網(wǎng)移動支付和加密貨幣公司 Circle Internet Financial 發(fā)布公告稱，公司將和SPAC 公司 Concord Acquisition (CND.US)合并上市。該交易預(yù)計(jì)將于第四季度完成，Circle將在紐交所上市，上市后交易代碼將變更為“CRCL”。

2013年成立以來，Circle 歷經(jīng)沉浮，頭頂?shù)墓猸h(huán)也在不斷更新，從“美國版支付寶”到加密穩(wěn)定幣 USDC 發(fā)行商，再從比特幣信徒到宣布“放棄比特幣買賣業(yè)務(wù)”，可以看出 Circle 不斷在接受新事物，突破自有框架體系。

在全球各國對穩(wěn)定幣的監(jiān)管愈加嚴(yán)格的背景下，穩(wěn)定幣領(lǐng)域的“二把手”USDC 的發(fā)行商上市，著實(shí)令人關(guān)注。而 Circle 選擇以 SPAC 方式上市，似乎又一次擁抱了新潮流。狂熱的加密企業(yè)遇上狂熱的 SPAC，又會擦出什么火花？

從多輪融資追溯 Circle 上市之路

2021年5月，Circle 獲得了最新一輪4.4億美元的融資，由富達(dá)（Fidelity）、FTX、數(shù)字貨幣集團(tuán)（DCG）、Marshall Wace、Valor Capital Group、Pillar VC、Intersection Fintech Ventures、Atlas Merchant Capital 和 Willett Advisors 等機(jī)構(gòu)投資。

據(jù)悉，此輪融資是為7月 Circle 宣布將與一家特殊目的收購公司（SPAC）Concord Acquisition (CND.US)合并上市做的準(zhǔn)備。Concord Acquisition是由投資公司Atlas Merchant Capital支持的SPAC。Circle將在紐交所上市，該交易預(yù)計(jì)將于第四季度完成，上市后交易代碼將變更為為“CRCL”。根據(jù)合并條款，Circle公司估值將達(dá)到45億美元。交易完成后，Circle現(xiàn)有股東將保留合并后公司約86%的股權(quán)。Circle聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO Jeremy Allaire將繼續(xù)擔(dān)任公司首席執(zhí)行官。

通過此次交易，新公司將再次獲得4.15億美元的PIPE投資，投資方包括 Marshall Wace LLP,、Fidelity、Adage Capital Management LP, accounts advised by ARK Investment Management LLC (“ARK”) 、Third Point。

中國通信工業(yè)協(xié)會區(qū)塊鏈專委會輪值主席、火幣教育校長于佳寧認(rèn)為，Circle 的上市是在其強(qiáng)勢發(fā)展與合規(guī)基礎(chǔ)下必然發(fā)生的事件。

從成立以來，伴隨著多輪融資，Circle 也經(jīng)歷了多次轉(zhuǎn)型。

2013年，帶著通過向消費(fèi)者和商戶提供支付平臺，提高主流社會對比特幣等數(shù)字貨幣采用的愿景 Circle 成立了。其創(chuàng)始人Jeremy Allaire似乎天生喜歡打破常規(guī)，重塑未來，Circle 就是要將互聯(lián)網(wǎng)支付與虛擬貨幣之間的邊界打破。最開始，Circle 定位的是一家比特幣支付公司，瞄向消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，提供比特幣的儲存及國家貨幣兌換服務(wù)，打造了比特幣儲存及與法幣兌換的數(shù)字貨幣錢包。

一直以來，Circle 并不缺乏支持者，從2013年就獲得了900萬美元A輪融資開始，就因獲得數(shù)字貨幣初創(chuàng)公司中最大一筆融資之一的企業(yè)而備受矚目，A輪融資的投資者包括Jim Breyer、 Accel Partners 和 General Catalyst Partners，可以說是Circle創(chuàng)始人Jeremy Allaire的支持者。對比來看，2013年 Coinbase 拿到的A輪融資僅為500萬美元。

緊接著2014年3月，Circle就獲得了來自Breyer Capital領(lǐng)投、General Catalyst跟投的B輪1700萬美元融資。時(shí)隔一年，2015年4月，Circle獲得了高盛集團(tuán)領(lǐng)投、Accel Partners等跟投的5000萬美元C輪融資。

時(shí)間發(fā)展到2016年，Circle 經(jīng)歷了重大的轉(zhuǎn)折。

2016年4月，Circle 拿到了英國金融服務(wù)監(jiān)管局頒發(fā)的電子支付牌照，這也是英國監(jiān)管機(jī)構(gòu)首次向經(jīng)營加密貨幣和數(shù)字資產(chǎn)業(yè)務(wù)的公司頒發(fā)許可證。

2016年6月，Circle 獲得D輪融資，該輪融資由 IDG Capital Partners 領(lǐng)投，EverBright Investments、Breyer Capital、General Catalyst Partners 、IBM前董事會主席彭明盛(Sam Palmisano)跟投以及百度、中金甲子、光大控股、萬向和宜信的戰(zhàn)略投資，募集資金6000萬美元。在此輪融資前后，Circle宣布進(jìn)軍中國支付領(lǐng)域，創(chuàng)立“世可中國”（Circle China）。

2016年12月，Circle 作出重要決定，宣布“放棄比特幣業(yè)務(wù)”，保留比特幣及美元等法幣的轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)，但用戶無法進(jìn)行比特幣買賣，并決定進(jìn)軍“社交支付”。

但是，Circle 接下來的發(fā)展似乎開始脫離支付路線。

2017年，Circle推出“Circle Trade”，提供加密貨幣場外交易，涉水加密貨幣交易平臺業(yè)務(wù)。而后花費(fèi)了4億美元收購了美國數(shù)字貨幣交易所Poloniex（P網(wǎng)），正式布局交易所業(yè)務(wù)。

2018年，Circle獲得由比特大陸領(lǐng)投，IDG資本、Breyer Capital、Accel、Blockchain Capital與Tusk Ventures跟投的1.1億美金的E輪融資。

在雄厚的資本下，Circle 進(jìn)一步擴(kuò)張業(yè)務(wù)。截至此時(shí)，Circle旗下?lián)碛蠧ircle Invest（數(shù)字投資平臺，覆蓋美國46個(gè)州）、Circle Trade（場外交易平臺）和Circle Pay（被稱為“美國版支付寶”）、Poloniex之后，Circle決定推出基于開源架構(gòu)CENTRE的通證美元穩(wěn)定幣（USD Coin，USDC）。

USDC 由 Circle 與比特大陸、Coinbase 合作開發(fā)的穩(wěn)定幣，以1：1的比例與美元掛鉤，旨在最大限度地降低價(jià)格波動。成為加密貨幣交易所 Bitfinex 發(fā)行的穩(wěn)定幣巨頭 USDT 頭號競爭對手。截至目前，USDC 已然占據(jù)去中心化金融領(lǐng)域的最大比例的穩(wěn)定幣，在以太坊上的穩(wěn)定幣供應(yīng)份額也正與 USDT 平分秋色。

2019年，為了穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)的發(fā)展，Circle 決定將 Circle Trade OTC業(yè)務(wù)出售給Kraken、出售交易所業(yè)務(wù)Poloniex、關(guān)閉了獨(dú)立的Circle Pay應(yīng)用等，因?yàn)轭l繁砍掉業(yè)務(wù)線，公司遭遇估值大跌、業(yè)務(wù)受挫、人才流失。

所幸，USDC 的發(fā)展沒有辜負(fù) Circle 的全身心投入，隨著 USDC 的供應(yīng)而增長，截至目前 USDC 的總供應(yīng)量已經(jīng)超過了 250 億美元，支持超過 7850 億美元的鏈上交易。也占據(jù)了Circle 收入的50%。

在宣布上市后，Circle 的聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Jeremy Allaire)表示，Circle 成立的使命是通過數(shù)字貨幣和開放互聯(lián)網(wǎng)的力量來改變?nèi)蚪?jīng)濟(jì)體系。

有趣的是，Circle聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO Allaire此前在接受EJ Insight采訪時(shí)表示：“我們對IPO毫無興趣。我們不需要去公開市場獲得資金，也不需要有所謂的‘聲望’”。

對于Circle 的上市，于佳寧指出：“Circle 是高盛等頂級機(jī)構(gòu)投資的以加密資產(chǎn)為主的初創(chuàng)公司，也是加密資產(chǎn)行業(yè)在全球范圍內(nèi)擁有牌照數(shù)目最多的公司之一。目前擁有美國、英國和歐盟的支付牌照，因此擁有美元、英鎊、歐元三個(gè)主流貨幣進(jìn)出加密資產(chǎn)的合規(guī)通道。其中包括紐約州BitLicense，紐約州是全美對加密資產(chǎn)交易監(jiān)管最嚴(yán)格的州，而BitLicense牌照申請門檻極高，接近于銀行。早在2015年，Circle就獲得了第一張BitLicense牌照的機(jī)構(gòu)。”

“2021 第一季度，Circle發(fā)行的USDC 市值增長超一倍，突破 100 億美元，占據(jù)穩(wěn)定幣市場四分之一；第二季度 USDC 的市值再增 1.5 倍，突破 250 億美元大關(guān)，占據(jù)穩(wěn)定幣市場超 3 成，僅次于 USDT 的 38%。Circle 官方曾表示，USDC 是其第二大業(yè)務(wù)，預(yù)估將在 2021 年產(chǎn)生 1.15 億美元的收入，其中預(yù)計(jì) 4000 萬美元來自 USDC，”于佳寧補(bǔ)充道。

于佳寧認(rèn)為，加密資產(chǎn)行業(yè)合規(guī)經(jīng)營是進(jìn)入主流金融市場的必經(jīng)之路，Circle 的上市將對區(qū)塊鏈和加密資產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生以下三點(diǎn)影響：

首先，帶動更多包含穩(wěn)定幣在內(nèi)的加密資產(chǎn)進(jìn)一步加強(qiáng)國際合規(guī)屬性。今年4月，Coinbase的上市在對于加密資產(chǎn)行業(yè)具有里程碑的意義，把行業(yè)帶入了“合規(guī)化發(fā)展”的新階段。在目前全球各國政府對于加密資產(chǎn)紛紛加強(qiáng)監(jiān)管的背景下，合規(guī)性是未來決定加密資產(chǎn)發(fā)展的關(guān)鍵因素。USDC是一種由銀行托管發(fā)行的合規(guī)美元穩(wěn)定幣，是目前Circle公司的核心產(chǎn)品。較之其他合規(guī)穩(wěn)定幣（例如GUSD和PAX等等），USDC在安全和透明性上優(yōu)勢更為明顯。GUSD、PAX 是由信托公司托管，受美國地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管。但 USDC資產(chǎn)受到銀行托管，銀行的合規(guī)和風(fēng)控要求更高，資產(chǎn)相對更安全。如果Circle上市，USDC這類安全性更高的穩(wěn)定幣在合規(guī)性上會有更好的布局。由于USDC等穩(wěn)定幣是加密資產(chǎn)行業(yè)的“基礎(chǔ)性資產(chǎn)”，因此其合規(guī)性的提升將有助于降低加密資產(chǎn)行業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)。

其次，促進(jìn)海外主流機(jī)構(gòu)對于加密資產(chǎn)的接受程度，帶動更多傳統(tǒng)投資者關(guān)注。海外加密資產(chǎn)交易領(lǐng)域?qū)⒆呦蛑髁骰⒑弦?guī)化、機(jī)構(gòu)化，這是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。Circle的上市，又將進(jìn)一步促進(jìn)主流市場對于加密資產(chǎn)的接受程度，并帶動更多傳統(tǒng)投資者關(guān)注加密資產(chǎn)行業(yè)。

最后，推動各國對加密資產(chǎn)行業(yè)法律法規(guī)的完善。區(qū)塊鏈加密資產(chǎn)不僅僅是技術(shù)創(chuàng)新，更帶來全新的商業(yè)模式，結(jié)合了新金融、新產(chǎn)業(yè)(57.410, -0.61, -1.05%)、新組織等一系列變革。Circle 的上市會讓各國監(jiān)管部門看到穩(wěn)定幣等新型加密資產(chǎn)合規(guī)發(fā)展的潛力，在在平衡金融創(chuàng)新和監(jiān)管上得到參考，進(jìn)而加快區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)合規(guī)發(fā)展。

Circle遇上SPAC前景會火花四射嗎？

7月9日、10日，二十國集團(tuán)（G20）召開G20財(cái)長與央行行長會議，人民銀行行長易綱、副行長李波以視頻連線方式出席會議，會議期間并強(qiáng)調(diào)了全球穩(wěn)定幣需遵守相關(guān)的法律和監(jiān)管要求。

對于穩(wěn)定幣的發(fā)展全球主要國家十分關(guān)注，2020年七國集團(tuán)（G7）曾發(fā)布聲明稱：“在充分滿足相關(guān)法律，法規(guī)和監(jiān)督要求之前，全球穩(wěn)定幣項(xiàng)目都不得開始運(yùn)營。”

于佳寧介紹，2021年1月，美國最大的銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)美國財(cái)政部貨幣監(jiān)理署在官網(wǎng)發(fā)文宣布，允許美國銀行使用區(qū)塊鏈和美元穩(wěn)定幣作為美國金融系統(tǒng)中的結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施。這個(gè)決策將USDC等合規(guī)穩(wěn)定幣歸為貨幣儲存的工具，成為傳統(tǒng)金融世界中支付和結(jié)算的通道，而這也是USDC一直在嘗試的方向。

Circle 目前是加密行業(yè)龍頭，采用 SPAC 方式上市或是其最優(yōu)路徑。“SPAC上市模式在資本市場的走紅，吸引了更多的加密公司通過這種方式上市。除了Circle之外，加密交易平臺 Kraken、 社交交易經(jīng)紀(jì)公司eToro 、證券型代幣交易平臺tZERO、悉尼比特幣礦業(yè)公司Iris Energy Pty 以及 Chia、Kava等公司在今年也都表示正在計(jì)劃通過 SPAC 方式上市。未來十年內(nèi)，主流金融市場勢必還會出現(xiàn)更多來自加密資產(chǎn)領(lǐng)域的獨(dú)角獸上市企業(yè)，但需要以在其自身的業(yè)務(wù)爆發(fā)和合規(guī)化發(fā)展為基礎(chǔ)。”于佳寧介紹。

對于今年的加密市場上市熱潮，于佳寧認(rèn)為，Robinhood和Circle的上市預(yù)期，能繼續(xù)加強(qiáng)海外傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對加密資產(chǎn)領(lǐng)域的關(guān)注，但對市場基本面難以產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，因而市場調(diào)整或?qū)⒗^續(xù)。但長期來看，這兩家公司的上市有利于海外市場對加密資產(chǎn)感興趣的機(jī)構(gòu)和個(gè)人加速參與，進(jìn)一步打通進(jìn)入加密領(lǐng)域的通道，帶領(lǐng)整個(gè)加密資產(chǎn)行業(yè)向前跨入下一個(gè)“合規(guī)化發(fā)展”的更好階段，為下一輪市場機(jī)會奠定基礎(chǔ)。

所謂 SPAC 指的是特殊目的收購公司，簡單來說就是借空殼上市，目前已然成為美國資本市場流行的上市模式。以SPAC形式上市在充分符合美證監(jiān)會規(guī)定的最低公開上市標(biāo)準(zhǔn)要求的同時(shí)，相較于傳統(tǒng) IPO 或者傳統(tǒng)的借殼方式，SPAC 上市模式時(shí)間快、費(fèi)用少、流程簡單；而相對于傳統(tǒng)的買殼上市，SPAC自己造空殼，沒有業(yè)務(wù)只有資金，資源干凈，沒有歷史負(fù)債及相關(guān)法律等問題。

但是因?yàn)榱鞒毯喕ㄟ^ SPAC 上市的企業(yè)會良莠不齊，SPAC 是給獨(dú)角獸企業(yè)接觸快速上市接觸資本的一種方式。

“可能更大的泡沫正在后面浮現(xiàn)，”芒格并不看好 SPAC 的發(fā)展，只要狗屎能賣出去，投行業(yè)就將賣這些，SPAC最終會以一種糟糕的方式結(jié)束。

從SPACInsider數(shù)據(jù)可以看出，2021年僅半年時(shí)間，通過SPAC方式IPO的企業(yè)已經(jīng)超過了過去每一年的數(shù)量，也超過了2018年-2020年三年的總和；可以看出，2020年起 SPAC 在資本市場開始發(fā)力。

圖片來源：SPACInsider

2021年來，大量新興公司意識到SPAC成為他們獲得資本的好模式，達(dá)到誕生以來的頂峰，對于投資者來說，投資 SPAC 的風(fēng)險(xiǎn)較低，因?yàn)殡S時(shí)可以撤出資金，而這一點(diǎn)也成為通過 SPAC 上市企業(yè)的一個(gè)擔(dān)憂的點(diǎn)。