作為中國網約車市場中毫無爭議的頂級玩家，在多次被傳上市之后，滴滴最近終于正式宣布啟動上市程序。

借助于中國龐大的移動互聯網市場，滴滴已經積累了4.93億用戶，該成績遙遙領先于行業先行者 Uber 的9300萬用戶量。

但是，極其吊詭的是，在滴滴公布的招股書中，它并沒有拿已經擁有的龐大網約車市場份額來博取資本市場認可，而是向招股書中著重納入了仍處于研發階段的自動駕駛業務。

百度CEO李彥宏在前不久就曾直白地袒露：自動駕駛在未來10年甚至20年都不會真正成熟，需要持續不斷地投入，百度去年投入超過200億元，未來還會繼續保持激進的高投入強度，確保技術領先性。

對于意圖沖擊 IPO 的企業，在招股書中納入尚未得到市場驗證的業務是有一定風險的，一向以「穩」出名的滴滴為何在此時做出這樣的決定？也許，這正是滴滴的高明之處，用一個遙不可及的長久概念，掩飾眼下其實已經觸頂的網約車業務。

現有盈利業務單一，盈利能力接近天花板

作為中國出行市場的龍頭企業，滴滴占據了市場九成的份額，相比競爭對手而言，有著近乎不可逾越的優勢，但是在這種優勢背后，卻隱藏著滴滴盈利模式單一的危機。

從滴滴 IPO 文件透露的信息可知，2020年其全球總收入為1417億元，中國出行業務、國際業務和其他業務收入分別為1336億元、23億元和58億元，其中占總收入94%的是中國出行業務。

由此不難看出，中國出行業務是滴滴的業務支柱。也就是說，如果滴滴中國的出行業務出現波動，那么整個集團的未來都會受到嚴重影響。

當然，滴滴也并非沒有意識到這個問題，所以近幾年做了不少試圖進軍新領域的嘗試，但最終都沒有出現好的效果。

金融領域，滴滴上線貸款服務近六年的時間內，在貸金額仍不到200億元，相比高舉高打的360借條、百度有錢花等產品明顯處于下風。

社區團購領域，雖然受疫情影響，這個行業又重新煥發了活力，但是在滴滴、美團和拼多多下場后也引來了阿里等巨頭的到來，導致即便橙心優選拿到了11億美元的融資，但是在已經淪為燒錢行業的社區團購中也最終淪落到虧損的局面，最終為了上市，滴滴選擇了剝離橙心優選業務。

事實上，滴滴身上不僅僅是盈利業務單一的問題，其現有業務增長逼近天花板的問題更為嚴峻。

據滴滴官方公布的數據顯示，其占收入主體地位的中國出行業務直到2019年才實現盈利， 利潤為38.44億元，而2020年這個數字則跌落到36.18億元，比起國內出行業務1336億元的基本盤來看，凈利潤率可以說是非常低了。而且，更值得擔憂的是，滴滴已經拿到了國內出行市場份額的九成，接下來的增長空間已然非常有限。

而號稱在多個國家已經超越 Uber 的國際業務，從滴滴招股書透露的信息來看，募集資金的30%將會用于國際業務擴張，可以推測出，其目前仍處于補貼獲客階段，距離實現盈利仍然還有很長的一段路要走。畢竟，在國外市場可不止 Uber 這一家競爭對手，而且業務落地國家的網約車法律問題，也是滴滴必須要面對的事情，這一過程充滿了不確定性。

對于沖擊上市的企業來講，營收模式單一、凈利潤率低顯然是一個足以致命的問題，即便成功上市后股價也會受此關聯導致持續走低，因此許多公司會在上市前想辦法解決現有業務的這兩種問題。也許是無奈，又或許是激進，總之滴滴決心通過引入自動駕駛概念，遮蓋住現有的問題，從而長時間保持股價的想象空間。

滴滴的自動駕駛故事熬得過時間嗎？

與滴滴的其他業務不同，自動駕駛業務除了是滴滴未來的核心業務外，在短期內還擔任著抬升股價的使命。

滴滴在招股書中透露，身為投資方的軟銀將會在滴滴上市之后從董事會離開。根據以往委派董事辭職的后續結果推斷，這是近年來，持續面臨營收危機的軟銀公司準備從滴滴套現離場的信號。

而堪稱投資眼光最為精準的公司之一，軟銀的離去對滴滴的市值勢必會造成重大的打擊。但是，對于接近千億美元估值的滴滴而言，再找一位與軟銀噸位相當的投資機構來撐場子，已經是一個不現實的選擇，現在滴滴只能靠自身能力，將軟銀離場時帶走的東西再拿回來。

此時，自動駕駛業務就成為了賦予滴滴想象空間，抬升股價的最好選擇。

首先，目前智能汽車是處于風口的投資熱點，凡是宣布進入該領域的上市公司，股價都會出現極大的上漲。

自恒大宣布造車以來，雖然遲遲不見有量產車上市，但是相關股價已經提升了672%；

百度市值在今年二月勐飆升到4500億元，原因也是包括富瑞和瑞穗在內的知名投行紛紛表示看好百度非核心業務（自動駕駛業務），并上調了目標股價。

智能汽車是汽車行業的新物種，本身就具有足夠的新鮮度，而且也是公認的汽車行業發展新方向，滴滴拿著它去抬升股價，自然也就成了一件意料之中、情理之中的必然。

另一方面，滴滴現有的網約車業務在與自動駕駛業務相結合后，使得未來滴滴的發展迸發出了更多想象空間，而這就是能夠讓滴滴持續講好千億美元市值故事的基礎。

當自動駕駛業務商業化后，滴滴中國出行業務因司機人工成本太高的問題將會得到徹底解決。

去年，滴滴中國1300萬活躍司機，平均每位獲得了9030元的收入，這將中國出行業務的1336億元總收入瓜分殆盡。而將自動駕駛汽車替換掉現有的人力駕駛汽車后，滴滴就可以徹底去除司機成本支出，將整個出行業務的利潤率提升至一個恐怖的水平。

其次，自動駕駛將會幫助滴滴填補「造車-打車-行車」一體化出行生態的最后一塊缺口，讓滴滴能夠以用戶出行為突破口，借機建立圍繞用戶出行的吃喝玩樂產業布局、自動駕駛物流購物布局，深度滲透進用戶的 IoT 家居生活，由此就可以講出更具吸引力的故事。

總的來說，滴滴如今存在的營收業務單一、盈利空間小的問題短期內得到改善的可能性非常小。而正在投資風口、能夠顯著降低運營成本以及構建生態藍圖的自動駕駛業務則能夠起到長期提振股價的作用，由此一來，也不難理解為何滴滴會將涉足不久的自動駕駛業務納入到 IPO 招股書中。

畢竟對于滴滴而言，這是最契合他們商業模式的故事，也是可以講得最精彩的故事。只不過，如果按照李彥宏的說法，自動駕駛有著長達20年的孕育期，滴滴的這個故事還能熬得過時間嗎？