有些事錯(cuò)過(guò)了就是一輩子。

而錯(cuò)過(guò)了去港交所IPO，可能真得踩不到物管的風(fēng)口了。

因此，在港交所即將提高門(mén)檻，物管風(fēng)口估值下滑的當(dāng)下，力高健康生活選擇火速遞表。從五月中旬露出上市的蛛絲馬跡，到正式遞表一個(gè)月時(shí)間都不到。

無(wú)他，按照其招股書(shū)披露的近三年盈利1112萬(wàn)、2980萬(wàn)、4401萬(wàn)比照，并不能滿足港交所前兩個(gè)財(cái)政年度最低盈利總和不低于4500萬(wàn)港元的要求，唯滿足最后一個(gè)財(cái)政年度不低于3500萬(wàn)港元條件。

那么力高健康生活到底有什么底氣遞表？

從字面上看，力高健康生活未來(lái)要打健康牌面，就如剛上市的新希望服務(wù)(3.8, 0.00, 0.00%)切入的是民生話題、中駿商管訴說(shuō)的商管的故事。健康產(chǎn)業(yè)的星辰大海不用多說(shuō)，從10部委《通知》鼓勵(lì)有條件的物企進(jìn)入養(yǎng)老醫(yī)療就可見(jiàn)一斑

如此一來(lái)，物管圈在奧園健康之后將出現(xiàn)第二只“健康”物業(yè)股。

不過(guò)，這個(gè)健康的牌面是突擊完成的，招股書(shū)中并沒(méi)有健康的業(yè)績(jī)。

力高健康解釋說(shuō)，因?yàn)槿ツ?2月30日，力高健康生活收購(gòu)了專注社區(qū)醫(yī)療服務(wù)的偉業(yè)國(guó)際，業(yè)績(jī)并沒(méi)有并表，所以并沒(méi)有體現(xiàn)在社區(qū)增值服務(wù)收入中。

據(jù)勿爺了解，力高健康生活是力高集團(tuán)旗下物企，在管面積1350萬(wàn)平方米，又是一個(gè)腿部物企。

其中1350萬(wàn)㎡的規(guī)模中，住宅板塊1300萬(wàn)㎡貢獻(xiàn)了94.1%的收益，非住宅的商管和公共設(shè)施收入僅占5.9%。這樣去上市，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力在哪？可能只能寄希望健康板塊發(fā)力了。

撇開(kāi)規(guī)模和板塊業(yè)態(tài)，力高健康生活近兩年在管面積、營(yíng)收、凈利潤(rùn)、毛利增速看，表現(xiàn)中規(guī)中矩。

但讓勿爺一臉問(wèn)號(hào)的是，力高健康生活2020在管規(guī)模大增了，其他幾項(xiàng)卻都腰斬了，有點(diǎn)在管面積增了個(gè)寂寞的感覺(jué)。

根據(jù)其招股書(shū)計(jì)算得到如下數(shù)據(jù)：

在管面積近兩年增速：24.6%、81.8%

營(yíng)收近兩年增速：45.49%、22.59%

凈利近兩年增速：168%、47.7%

毛利增速是：114%、37.4%

而更有意思的是，據(jù)招股書(shū)描述，力高健康生活應(yīng)該是嚴(yán)重依賴力高集團(tuán)的，但數(shù)據(jù)卻打了一架。

如圖，力高集團(tuán)為力高健康生活貢獻(xiàn)了超過(guò)九成的物業(yè)管理收入，比例分別為96.7%、93.4%、90.3%。

但是另外一張圖占據(jù)大半壁江山的卻是獨(dú)立第三方。算上社區(qū)增值服務(wù)，獨(dú)立第三方在2020年的營(yíng)收占比達(dá)到了近70%。

難道是因?yàn)轹卧贩?wù)(2.12, 0.00, 0.00%)因?yàn)殛P(guān)聯(lián)交易發(fā)不出年報(bào)，力高健康生活未雨綢繆，還是說(shuō)倉(cāng)促交表大意了？

另外，說(shuō)到關(guān)聯(lián)交易，據(jù)招股書(shū)，力高健康生活的應(yīng)收賬款關(guān)聯(lián)交易占比和增速也有些異常。

按照下圖數(shù)據(jù)計(jì)算，應(yīng)收賬款關(guān)聯(lián)方也就是力高集團(tuán)，近兩年的欠款增速分別是147%、92.7%；獨(dú)立第三方則是60.2%、97.8%。其中2020年增速都接近翻倍。

而近三年關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款占比逐年走高，經(jīng)計(jì)算從2018年的0.9%，到2019年的15%、再到2020年24%，幾乎三年翻了三倍。

而且，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)三年來(lái)是芝麻開(kāi)花節(jié)節(jié)高，其中關(guān)聯(lián)方2020的應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到了200天以上。

這不得不讓人懷疑，營(yíng)收增速下滑是否和關(guān)聯(lián)方欠款有關(guān)。而且萬(wàn)一上市后，是不是會(huì)有更多的小目標(biāo)被力高集團(tuán)挪用？

勿爺了解到，力高集團(tuán)2020年業(yè)績(jī)是增收不增利，雖然年銷售額突破400億 卻因高擴(kuò)張引600億負(fù)債纏身，又或是一個(gè)借物企上市續(xù)命的房企。

結(jié)語(yǔ)：

物業(yè)是一門(mén)比地產(chǎn)還大的生意，健康又是不遜于物業(yè)的賽道，物業(yè)+健康疊加，如果這個(gè)故事講好了，那又是一片星辰大海。

但是，健康的故事奧園健康并沒(méi)有講好，不知道力高健康生活又會(huì)怎么續(xù)寫(xiě)……

不管怎么樣，勿爺覺(jué)得，怎么書(shū)寫(xiě)先放一邊，要真的獨(dú)立才好，而不是淪為工具人。