北京時間5月29日，中國最大的二手消費電子產品交易和服務平臺萬物新生集團(愛回收)正式向美國SEC遞交上市申請，沖刺紐交所。高盛、美銀證券、華興資本、國泰君安(國際)、中信證券、老虎證券為此次IPO承銷商。

“讓閑置不用，都物盡其用”，讓萬物得以新生，“萬物新生”這個品牌名就已嵌入公司的長期主義發展理念。

從2011年愛回收正式上線，填補3C回收領域的空白，再到如今已經打通C2B+B2B+B2C全產業鏈進行全球化布局，萬物新生已經在二手3C和循環經濟的長期賽道探索出一條行穩致遠的路，也終將在新時代的機遇中迎來了收獲期。

萬物新生沖刺“中概股ESG第一股”

公開資料顯示，萬物新生團隊成立于2009年，于2011年上線二手3C產品回收平臺“愛回收”，首創線上二手3C回收模式。時至如今，萬物新生集團已經發展為一家“互聯網+環保”類型的循環經濟企業，旗下業務線包含愛回收、拍機堂(二手3C產品B2B交易平臺)、拍拍(二手優品B2C零售平臺)、海外業務AHS Device等。截至2021年3月31日，萬物新生集團的線下門店及上門業務覆蓋了全國172個城市，門店超過755家。

萬物新生集團在行業積累十年的供應鏈能力優勢持續發力，近年從平臺規模到交易數據均領跑行業。據CIC(灼識咨詢)報告顯示，在二手3C交易和服務領域，2020年萬物新生集團的交易臺數和GMV均位列中國市場第一名(均為支付成交數據，下同)，并且高于行業內第二至第五名的總和，是行業的絕對領先者。

智通財經APP觀測到，綠色循環經濟已經在萬物新生集團身上打上了深刻的烙印。而如今越來越多的社會資本青睞在中國開展ESG投資，支持綠色環保產業發展，而ESG恰恰與萬物新生的自身業務和企業精神不謀而合。

不難看出，萬物新生集團的業務本身便是循環經濟的一個縮影——不斷提升中國電子產品回收和再利用的滲透率。招股書顯示，截至2021年3月31日的LTM(過去12個月)，萬物新生集團全平臺成交的二手商品超過2610萬臺(不含京東備件庫業務)，以消費電子產品為主，同比增長46.6%。隨著公司規模提升和國際業務拓展，未來這一數字還會繼續上升。越來越多的電子設備不是被用戶閑置，而是在下一個真正有需要的使用者的手里，煥發新生。

萬物新生集團將社會責任融入到商業實踐中，包括通過研發隱私清除技術保證用戶信息安全，通過延長電子產品的生命周期減少電子消費領域的碳排放和環境污染。同時，萬物新生集團也通過打造供應鏈能力提升了二手3C行業的規范化和規模化水平，促進了行業可持續發展。

此外，從2018年開始，萬物新生集團旗下愛回收業務會在回收的電子設備中篩選出一部分，通過公益捐贈的形式送給山村兒童用于學習。截至目前，愛回收已支持12所學校，展開課程超100節。

高速增長背后的“基本盤”和“新引擎”

根據招股書資料，財務穩健狀況下的交易規模和營收快速增長是公司的基本盤;平臺服務收入高速增長和其在營收中的占比中的快速提升，已經成為公司發展的新引擎。而公司根據行業特點打造的一體化平臺則讓飛輪效應得以形成，并加速發生。

從基本盤層面來說，萬物新生集團GMV和營收都呈現較快增長，招股書顯示，截至2021年3月31日，萬物新生集團LTM(過去12個月)全平臺GMV總量為228億元(不含京東備件庫業務)，同比增長66.1%。同期，萬物新生的整體營收為56.80億元，同比增長49.4%。

業績高速增長的時候，其虧損也在大幅收窄。2020年，萬物新生Non-GAAP調整后經營虧損1.04億元(剔除4000萬一次性費用后)。2021年第一季度，萬物新生集團成交GMV為62億元，同比增長106.7%;營收15.14億元，同比增長118.8%;Non-GAAP調整后經營虧損3357萬元，同比2020年1季度的1.19億元實現大幅減虧。

而平臺服務收入作為公司未來可持續增長的“新引擎”，也是萬物新生集團的重要增長亮點。招股書中顯示，萬物新生集團的服務收入增長趨勢明顯，在整個集團收入占比也有快速提升。2020年集團平臺服務收入為6.14億元，對比2019年平臺服務收入2.02億元，同比增長超過204.5%，平臺服務收入2018年到2020年復合年均增長達627.7%。其中，2018年平臺服務收入占比為0.4%，2019年為5.1%，2020年提升至12.6%。

2020年Q2到2021年Q1四個季度，萬物新生集團平臺服務收入同比增長速度分別為650.4%、167.3%、86.7%、136.8%。截至2021年3月，拍機堂注冊商家數超過11.5萬，平臺效應初步顯現。

不同于傳統電商，二手3C消費呈現中低頻且非剛需特點，流量轉化率較低。所以傳統的流量驅動邏輯并非完全受用，供應鏈驅動邏輯在二手3C行業體現的更加明顯。

萬物新生的核心競爭力，正是其十年積累的供應鏈能力優勢。具體來說，在供給端，核心邏輯是占領各種優質回收場景，包括以京東和眾多品牌線上商城為代表的線上場景和以愛回收門店體系為代表的線下場景。

在處置端，集團在全國擁有7個大的區域級運營中心，23個城市級運營中心。每天數萬臺手機會通過運營中心進行自動化、智能化的質檢定級后，被分為40個級別。

在銷售端，萬物新生針對不同品相的機型進行二次銷售。品相相對較好的或型號較新的商品，通過拍拍業務進行2C零售，獲取更高利潤。品相相對一般或型號較舊的商品，通過拍機堂平臺進行2B快速分銷，保持3天以內的高速周轉(行業平均周轉周期為10天)。

可以說，萬物新生已經打通了二手C2B+B2B+B2C的商業閉環，實現了從前端供貨到后端出貨的全產業鏈條，并讓鏈條中產生的飛輪效應得以加速釋放。招股書數據顯示，2020年Q2到2021年Q1四個季度，公司核心業務營收同比增長速度分別為45.6%、47.5%、50.9%、135.8%。

長期來看，萬物新生通過覆蓋精準渠道、建立標準、打通一體化平臺，解決了行業痛點，不僅創造了極大的社會價值，也為其商業價值的長遠釋放打下了堅實基礎。

受多家明星機構青睞

自創業伊始，萬物新生(愛回收)便得到了資本的關注。2012年，愛回收獲得晨興資本青睞，進行了A輪融資;2014年7月，公司拿到IFC和晨興資本的B輪聯合投資;2015年8月愛回收完成6000萬美元的C輪融資，本輪投資由天圖資本領投，京東集團與景林資本跟投，晨興資本與IFC也有參與跟投;2016年12月，完成了4億元的D輪融資，本輪融資由凱輝基金和達晨創投聯合領投，天圖資本、京東集團、晨興資本、景林投資、前海母基金等新老股東均參與跟投;2018年6月，愛回收宣布完成新一輪1.5億美元融資，由老虎環球基金領投，京東集團跟投。

2019年6月，愛回收和拍拍戰略合并，2020年9月“萬物新生”取代“愛回收”作為全新的集團品牌，2021年4月萬物新生獲得2億美元融資，2021年5月快手投資萬物新生集團。京東集團以及多家知名機構的看好，也印證了市場對其未來成長空間的期待。

招股書顯示，2015年萬物新生集團開始和京東合作，京東參與萬物新生集團的多輪融資，并保持高度協同的關系。依托愛回收的門店和交付能力，以及京東提供的精準流量，萬物新生集團布局了線上線下精準流量相互融合的控貨場景。而線上線下打通的門店網絡及優質服務，又在一定程度上促進了京東的新機銷售、用戶的復購，從而形成了舊機回收換新的綠色經濟良性循環。

招股書顯示，除了長期的戰略股東京東，快手也于2021年5月投資了萬物新生集團。國內的中低線市場和廣大的小鎮青年，對于有品質保障的二手手機數碼產品，有著旺盛的需求。擁有3億日活、巨量下沉市場用戶的快手，將從銷售端助力萬物新生集團的發展，正如京東在一二線城市以舊換新業務對公司的戰略加持。在股東快手的助力下，下沉市場滲透率的提升也將為萬物新生進一步打開增量空間，全場景生態的構建日趨完善。

在賦予二手舊物“新生”的同時，萬物新生正如其名，迎來了自身的迭新與長期發展驅動力。十年積累的供應鏈能力、獨有的控貨邏輯和技術驅動、業務全球化布局以及領先的運營體系構筑了萬物新生強大的企業護城河，如今“中概股ESG第一股”已是唿之欲出，業績高速成長以及社會價值增值，亦為公司投資價值的長遠釋放奠定了堅實基礎。