眾所周知，“顏值經(jīng)濟(jì)”下，隱形牙套身影出現(xiàn)得越來越密集了，而與之相關(guān)的牙齒矯正商也如雨后春筍逐漸冒頭。

前有行業(yè)巨頭Align Technology(隱適美)和Smile Direct Club(SDC)先后完成上市，后有國際巨頭Straumann、DentsplySirona、3M相繼入局。近日，國內(nèi)“隱形牙套龍頭”時(shí)代天使則深藏“功與名”地通過了港交所聆訊，即將開始招股。

今年以來，醫(yī)美賽道被市場爆炒的背景下，A股市場愛美客，港股市場必瘦站(8.01, 0.07, 0.88%)都走出翻倍行情，本次時(shí)代天使的上市，或?qū)⒔o打新的投資者帶來超額收益。

（必瘦站近期走勢(shì)，行情數(shù)據(jù)來自華盛通）

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據(jù)華盛通了解，時(shí)代天使成立于2003年，是一家牙科隱形矯治解決方案提供商，目前已經(jīng)上市四款隱形正畸產(chǎn)品，即時(shí)代天使標(biāo)準(zhǔn)版、時(shí)代天使冠軍版、時(shí)代天使兒童版和COMFOS。

此次IPO募資金額尚未公布，不過募集資金主要用于無錫基地建設(shè)、研發(fā)能力提升、銷售團(tuán)隊(duì)建設(shè)及品牌和數(shù)字化轉(zhuǎn)型。按照時(shí)代天使預(yù)計(jì)，江蘇無錫創(chuàng)美基地一旦全面投入使用，到2026年，預(yù)計(jì)年設(shè)計(jì)產(chǎn)能約為1億個(gè)隱形矯治器，產(chǎn)能擴(kuò)張后將持續(xù)增強(qiáng)競爭力。

隱形正畸市場將大幅擴(kuò)容，時(shí)代天使市占率為41%

據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，從零售收入而言，中國隱形矯治市場自2015年的2億美元增至2020年的15億美元，復(fù)合年增長率為44.4%。2019年中國隱形正畸市場已成為世界第二大市場。預(yù)計(jì)2030年該市場規(guī)模增長到119億美元，約為目前市場規(guī)模的8倍。而中國的隱形矯治解決方案市場高度集中，前兩大市場參與者的市占率總計(jì)為82.4%。2020年時(shí)代天使的市場占有率約為41%。而另一家隱形矯治龍頭則是Align Technology（ALGN.US）在中國的獨(dú)資品牌“隱適美”。時(shí)代天使在行業(yè)內(nèi)具備龍頭地位。

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時(shí)代天使業(yè)績高速發(fā)展 近三年毛利率近70%

市場規(guī)模的增加，使時(shí)代天使迎來了高速發(fā)展。2018年、2019年和2020年，時(shí)代天使的營收分別為4.88億元、6.46億元、8.17億元。得益于成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化、規(guī)模化生產(chǎn)以及使用自動(dòng)化生產(chǎn)線等因素，成本占比持續(xù)下降，連續(xù)三年毛利率逐年上升，分別為63.8%、64.6%及70.4%。凈利潤分別為5818.6萬元、6766.5萬元、1.51億元。

從行業(yè)發(fā)展進(jìn)程來看，目前口腔行業(yè)仍處于高投入的前期階段，IPO后的時(shí)代天使將獲得更多資源支持，通過進(jìn)一步加大科研投入，構(gòu)筑高速發(fā)展的護(hù)城河。時(shí)代天使的上市或?qū)⑦M(jìn)一步打開牙套行業(yè)的估值空間。

牙科賽道備受資本市場追捧，A股相關(guān)概念股大漲超1倍

至于時(shí)代天使上市后的表現(xiàn)如何，我們拿A股同行業(yè)概念股做對(duì)比，A股包含牙科業(yè)務(wù)的國瓷材料、通策醫(yī)療在近期受到資金的追捧。

其中，2020年1月2日至2021年5月20日期間，國瓷材料在股價(jià)漲幅超過120%。

（行情數(shù)據(jù)來自華盛通）

通策醫(yī)療股價(jià)漲幅超過240%，也是跨年大牛股。

（行情數(shù)據(jù)來自華盛通）

港股獨(dú)角獸上市首日容易出現(xiàn)超額收益

回顧港股打新歷史表現(xiàn)，最近3年以來，港股打新收益普遍較高，華盛通統(tǒng)計(jì)了自2017年至今的打新收益，盡管最近4年港股新股上市的一手中簽率從73%下降到33%，首日上漲率依然超過50%，首日平均漲幅超過8%。

而行業(yè)獨(dú)角獸企業(yè)在港股上市往往都會(huì)有不錯(cuò)的上市溢價(jià)，此前快手上市當(dāng)日大漲160%，諾輝健康上市首日大漲215%。可見炒新的投資者對(duì)于獨(dú)角獸企業(yè)看漲預(yù)期非常強(qiáng)烈。

（快手上市首日走勢(shì)，行情數(shù)據(jù)來自華盛通）

（諾輝健康B上市首日走勢(shì)，行情數(shù)據(jù)來自華盛通）

總體來說，時(shí)代天使作為中國市場份額位居首位的隱形矯治解決方案提供商，近年的營收、凈利保持高速增長，毛利率逐年增加，赴港融資有望進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，進(jìn)而有望增加營收、凈利，并且中國隱形矯治解決方案市場空間還在持續(xù)增長階段，疊加A股牙科業(yè)務(wù)的國瓷材料、通策醫(yī)療備受資本追捧。因此，時(shí)代天使在上市首日及往后的股價(jià)都值得期望。