新三板精選層再融資制度日前公開征求意見，通過特色制度安排，新規(guī)為中小企業(yè)“量體裁衣”，打造契合的融資機制。

“精選層再融資制度，是支持精選層發(fā)展一攬子政策的進一步兌現(xiàn)，新規(guī)充分考慮了新三板市場的特點，有利于精選層企業(yè)快捷高效地再融資。”中國中小企業(yè)協(xié)會規(guī)范治理研究中心主任崔彥軍指出。

去年7月27日，集合了新三板部分優(yōu)質公司的新三板精選層正式啟動，首批入圍公司在完成股票公開發(fā)行后晉層。

此次再融資新規(guī)公開征求意見可謂正當時。隨著精選層公司業(yè)務規(guī)模穩(wěn)步擴張，對持續(xù)融資的需求也日益迫切。

新三板掛牌公司中超九成為中小企業(yè)，相較于大企業(yè)，中小企業(yè)融資需求特征顯著不同，需要特殊的、適度包容的制度安排。“小額、快速、靈活、多元”，按照這一理念，新規(guī)進行了制度設計。

“再融資制度有利于申報精選層公司按需融資，不貪多求大?？梢韵葷M足精選層基本條件，等企業(yè)發(fā)展壯大后實施再融資，減少股份稀釋。”崔彥軍表示，這既滿足了公司階梯性發(fā)展的資金需求，又能使各階段投資者都有獲得感。

從具體規(guī)則來看，新規(guī)規(guī)定的發(fā)行方式多元，精選層公司可以向不特定合格投資者公開發(fā)行，也可以向特定對象發(fā)行，其中定向發(fā)行不設股東人數(shù)上限；發(fā)行機制靈活，向特定對象發(fā)行不強制保薦承銷，同時引入了授權發(fā)行、自辦發(fā)行等機制。

崔彥軍表示，A股再融資均有人數(shù)限制，而新三板投資者數(shù)量較少、參與的資金量有限，不設股東人數(shù)上限，發(fā)行難度將明顯降低。同時，授權發(fā)行和自辦發(fā)行機制的引入，大大壓縮了審議和審批時長，有利于公司按需小步快跑融資和脈沖式發(fā)展。

多位業(yè)內人士同時指出，不同于A股定向發(fā)行必須要求的保薦承銷，此次再融資制度不做強制要求，將節(jié)省中小企業(yè)的發(fā)行成本。

此外，新規(guī)還對中小企業(yè)發(fā)行要求體現(xiàn)了適度包容性。比如，掛牌期間存在部分規(guī)范性瑕疵的，可以在相關情形解除或消除影響后發(fā)行融資。

崔彥軍認為，中小企業(yè)在發(fā)展過程中，有些規(guī)范性瑕疵可以理解，只要企業(yè)有規(guī)范化的意識，那么就應該在相關情形解除或消除影響后，給它同樣的再融資機會。

根據(jù)去年6月中國證監(jiān)會發(fā)布的轉板上市指導意見，符合條件的新三板精選層公司將有機會轉板至交易所市場上市。

專家認為，再融資制度為精選層公司打造了良好的持續(xù)融資制度環(huán)境，將吸引更多的優(yōu)質公司申報精選層，支持精選層公司做優(yōu)做強，有利于部分擬轉板公司留在精選層，也有利于部分公司夯實轉板發(fā)展基礎。