日前，水滴公司正式提交赴美上市申請。招股書稱，水滴公司擬將募集資金用于加強和擴大健康服務和健康保險業務、研發，目標是構建一個“保險+健康服務”的生態圈。從招股書中營收來源數據看，水滴公司2020年近90%的收入來自保險經紀業務。

水滴公司通過網絡互助實現了其保險銷售業務的流量變現。但就在上個月，其知名業務板塊“水滴互助”宣布關停受到廣泛的關注。業內人士大都認為，網絡互助雖然有一定的正面作用，但其潛在金融風險不可小覷。未來，網絡互助平臺是否會被納入監管是最值得關注的問題。

去年凈虧損6.6億元

《證券日報》記者注意到，北京時間4月17日，水滴公司正式向美國證券交易委員會提交了IPO上市申請，計劃在紐約證券交易所掛牌上市，代碼為“WDH”，高盛、摩根士坦利、美銀美林為其承銷商。

招股書顯示，2020年水滴公司實現營收30.3億元，相比2019年15.1億元增長100.4%；凈虧損6.6億元，其中主要支出為21.3億元的營銷費用。

水滴公司成立于2016年，成立初期，水滴公司從籌款起家，并逐步發展為以“籌款+互助+保險”三大板塊為主的模式。水滴公司之前的“水滴籌”和“水滴互助”業務在國內知名度極高，給外界留下了一家以公益為初心的企業印象。

記者梳理其招股書發現，水滴公司的業務主要包括三大板塊：水滴籌、水滴互助和水滴保險商城。值得注意的是，水滴公司的主要收入來源是水滴保險商城“水滴保”所收取的保險傭金，其占比高達89.1%。

據招股說明書顯示，“水滴保”與62家保險公司有合作，在線提供多達200種健康險和壽險產品。截至2020年末，水滴公司累計服務的保險用戶數量約為7940萬人，累計付費保單數達到3070萬張。2020年，“水滴保”實現超過144億元的首年保費，2018年、2019年，“水滴保”分別實現了10億元、67億元的首年保費收入，帶給公司的營收分別為1.22億元、13.08億元。

最近兩年，太平保險和弘康人壽是水滴公司的重要合作伙伴，其中太平保險在2020年所付傭金占水滴總營收的24.9%，是水滴2020年的第一大合作伙伴。其次為弘康人壽，所付傭金占2020年水滴總營收的11.1%。

雖然水滴籌平臺并未產生任何盈利，但其在為水滴公司其他業務板塊引流方面有不可小覷的能力。

招股書顯示，截至2020年末，超過3.4億人通過水滴籌累計為170多萬名患者捐款370多億元人民幣。由于水滴籌對籌款患者是零服務費，所以水滴籌業務未產生任何收入。尤其是在個人大病求助方面，水滴公司通過水滴籌為重病患者提供免費籌款平臺，患者或其親友可在水滴籌上發起求助，并通過社交網絡發布籌款鏈接。

數據顯示，2018年、2019年和2020年水滴籌為水滴保貢獻的流量比例分別為46.5%，23.0%、13.0%；互助的流量比例則分別為38.6%、12.4%、3.6%；通過第三方渠道合作的導流占比則為1.9%、34.8%、44.9%；消費者自然流量和復購為13.0%、29.8%、38.5%。

網絡互助平臺應納入監管

水滴公司業務中的水滴互助曾是中國知名的網絡互助平臺之一。不過，距水滴提交IPO申請之前一個月，水滴互助宣布關停，這引發了廣泛的社會關注。

2016年起，網絡互助行業迎來爆發期，各類平臺不斷涌現。

2020年9月份銀保監會發文表示，相互寶、水滴互助等網絡互助平臺會員數量龐大，屬于非持牌經營，涉眾風險不容忽視，部分前置收費模式平臺形成沉淀資金，存在跑路風險，如果處理不當、管理不到位還可能引發社會風險。

銀保監會強調，要把網絡互助平臺納入監管，盡快研究準入標準，實現持牌經營和合法經營。

中國社會科學院保險與經濟發展研究中心副主任王向楠認為，經過近幾年的快速發展，較為成熟的網絡互助平臺已通過相關主體拿到保險中介牌照，開始發展保險產品服務，能較好地滿足參與人的風險保障需求。同時，網絡互助設計上與商業保險越發相似，而金融活動要全部納入金融監管。因此，網絡互助平臺難以回避合規成本和環境風險。

小花科技研究院研究員蘇筱芮認為，目前網絡互助平臺的發展具有三方面特征：一是寡頭效應加劇，行業集中度不斷上升，逐步呈現出強者愈強的特征；二是經營壓力，目前來看，伴隨著互聯網公司的流量逐步見頂，新增流量帶來的邊際效益開始遞減，對企業而言性價比也開始下降；三是監管形勢，目前監管已釋放出信號，即網絡互助平臺即將遭遇嚴監管。

蘇筱芮對《證券日報》記者分析稱，網絡互助平臺的終局有兩條路：一條是成為持牌機構，在監管框架內展業；另一條則是被定性為非法金融活動，遭洗牌出局。

對于未來監管層是否會將網絡平臺納入監管，北京德恒律師事務所律師、財政部PPP專家庫第一批法律類專家周玉華對《證券日報》記者表示，根據艾瑞咨詢的一項公開調查顯示，在獨立第三方保險分銷平臺和大病眾籌平臺中，水滴保與水滴籌的品牌知名度均排名第一。水滴的優勢在于保險科技、廣大客戶群和優質廉價的中介服務。雖然其金融屬性突出，但由于網絡互助不是保險，因此未來監管是不會把網絡互助平臺納入監管，實現持牌經營和合法經營的。