3月29日，知名視頻網站嗶哩嗶哩（下稱B站）正式在港交所主板上市交易，開盤790港元/股，總市值突破3000億港元。盡管受外部因素影響，較發行價有所下跌，但短期走勢不改市場資本對B站的長期看好。

在招股階段，B站的人氣就已十分旺盛。3月23日，知名視頻網站嗶哩嗶哩（下稱B站）為期六天的招股正式結束。據悉，B站香港公開發售超額認購逾170倍，凍資超1279.9億港元，是香港二次上市中概股中認購倍數最高的公司之一。

實際上，早在今年年初就有消息傳出B站正在準備赴港二次上市，引發外界的高度關注。3月16日，B站聆訊后資料正式于港交所刊載，至此B站二次上市的消息最終得到確認。次日，B站公布了其全球發售的股份在港交所主板上市的計劃，并預計將在29日正式上市交易。

回首在美上市的三年間，B站的成長是驚人的。無論是三年十倍股的市值成就，還是全年營收超百億、月活破2億、業務更為多元化的經營成果，B站都不再是當初那個還不太為人知、甚至上市破發的“小破站”了。但是，某種角度上，B站好像又沒變，依然是那個以豐富年輕人的日常生活為己任、以視頻為業務核心、提供更多好的內容的知識寶庫和精神家園。

從納斯達克到港交所，B站的三年“破圈”之旅

2018年3月28日，B站在美國納斯達克掛牌上市，開盤價為9.8美元。而截至2021年3月26日美股收盤，嗶哩嗶哩已經上漲到97.08美元。這意味著，美股上市至今，嗶哩嗶哩的股價已經翻了近十倍，成為中概股中少有的“十倍牛股”。

股價飆升的背后，離不開公司業績的有力支撐。根據招股書，B站在2018-2020年分別實現營業收入41.29億元、67.78億元、120億元。再拉長時間看，近五年B站營業收入更是增長了90.60倍，五年年均復合增長率高達146.82%。

營收規模擴大的同時，B站業務的多元化發展也取得了亮眼成績。

2019年B站首次舉辦跨年晚會，獲得無數好評；第二屆“最美的夜”跨年晚會四地同慶，直播人氣峰值突破2.5億。2020年，B站還在五四青年節推出《后浪》，同時加大在綜藝、影視方面的投入力度，投資歡喜傳媒出品獨播劇集《風犬少年的天空》、自制口碑熱度俱佳的音樂類綜藝《說唱新世代》。電競方面，同年與拳頭游戲達成英雄聯盟全球賽事戰略合作。

這一系列動作一方面幫助B站持續破圈，提升在廣泛人群中的知名度和影響力，同時也進一步耕耘并滿足原有用戶的需求。2020年誕生11周年之際，嗶哩嗶哩提出了新的品牌主張——“你感興趣的視頻都在B站”。

通過上述的種種“破圈”舉措，B站視頻內容的消費場景得以不斷拓寬，B站已經成為PUGV（專業用戶生成視頻）為主、OGV（專業機構生成視頻）與直播為輔，覆蓋全場景全品類三者和諧共存且均發展迅速的綜合性視頻社區。

而這些成果也都體現在了營收結構的變化上。數據顯示，去年第四季度，B站的游戲業務、增值服務、廣告收入、電子商務及其他業務四大板塊的營收分別為11.3億元、12.5億元、7.2億元和7.4億元，同比增幅30%、118%、149%和168%，其中，增值服務業務首次超過游戲業務，成為B站最大的營收來源。這意味著，B站以用戶為中心的商業化有了更加清晰的路徑，商業化結構變得更加多元和均衡，接下來每一只“現金牛”都可能會迎來更大的爆發。

由此觀之，如今的B站似乎已不再是那個貼著小眾標簽的“小破站”了，而赴港二次上市，更像是其邁入新的發展階段的一個重要起點。

從“Z世代”到“Z+世代”，B站如何抓住年輕人的心

從當初的“小破站”成為如今無數年輕人聚集的文化社區，B站的成功并非偶然。B站與青年一代之間的文化認同，是其長盛不衰、不斷破圈的關鍵。

2018年，B站登陸美股，曾被外界視為“Z世代第一股”，一大原因在于當時B站超7000萬月活用戶中，有超八成是出生于1990-2009年的“Z世代”，而讓大家聚集B站的原因，則是其獨特的ACG（動漫游戲）文化。

如今，B站的內容品類已從最初ACG內容，拓展至更多元的內容品類，覆蓋了7000余個圈層。2020年第四季度，生活、游戲、娛樂、動漫、科技和知識成為B站最受用戶歡迎的垂直品類，知識類內容也是2020年B站增長最快的內容品類之一，到B站學習已不是一句玩笑。

可以說，與時俱進的B站已經成為多元文化和興趣愛好者的家園，以及發現中國年輕一代文化趨勢和現象的目的地。招股書顯示，截至2020年第四季度，B站月均活躍用戶高達2.02億，同比增長55%。

在B站的內容邊界在不斷向外拓展的同時，用戶的興趣和需求也在不斷地成長變化。眾所周知，中國的年輕一代在一個獨特的社會環境中成長，隨著數碼產品和科技的發展，他們培養出對社區的歸屬感、強烈的自我表達欲望以及對完善自我的巨大渴望。這種表達自我的欲望和對融入“圈子”以及“充電”的需求，正在成為越來越多人的“標配”特征，而B站的存在則唿應了廣大年輕人的需求。

此外，隨著近三年B站的一系列破圈行動，也讓更多“Z世代”之外的用戶群體對B站產生了濃厚的興趣。在這樣的背景下，從“Z世代”到“Z+世代”逐漸成為B站用戶的新特征。對于“Z+世代”一詞，B站給出的定義是出生于1985年至2009年間的中國人。根據艾瑞咨詢報告，2020年，35歲及以下的B站用戶占比已超86%，“Z+世代”已然成為B站的核心群體。

根據艾瑞咨詢數據，2020年我國“Z+世代”的人口總數超過4.5億。對于“Z+世代”，艾瑞報告顯示，這個群體往往有一種強烈、不斷發展的意愿，希望通過內容創作來表達自我和展示自己的才能，可以說他們是一群蓬勃發展的內容創作者；同時，“Z+世代”群體對于通過內容進行更多互動的需求也十分的大；他們的消費選擇往往會受到內容消費、同伴偏好和社會趨勢的顯著影響。

龐大的潛在用戶規模、“Z+世代”對內容消費的特殊偏好，這意味著B站未來發展的潛力依然巨大，這也讓B站提出的“到2023年底B站用戶達到4億月活”的目標，顯得更加實際和可達。

第二次上市，還是那個故事

三年時間，雖然B站的市值、營收、用戶規模以及用戶的年齡特征等許多層面發生了變化，但是B站對資本市場講述的故事始終沒變：豐富年輕人的日常生活，以視頻為業務核心，提供更多好的內容。

為了打造高參與度、且讓用戶具有強烈歸屬感的社區，B站精心設計了多種多樣的互動功能，并引領了標志性的評論功能“彈幕”來增強用戶的參與度。根據艾瑞咨詢報告，2020年，單個活躍用戶花在B站移動端應用上的時間保持在80分鐘以上，為國內移動端應用最高之一；同期B站用戶平均每月產生51億次互動，同比增長1倍多。此外，B站還一直保留著獨特的正式會員考試系統，這提升了用戶成為正式會員的門檻，但保證用戶的高活躍度與高粘性。截至2020年12月31日，B站擁有約1.026億名正式會員，同比增長51.1%。

當然，作為B站的核心產品，為用戶提供優質的創意視頻內容則始終是B站緊抓的重中之重。B站董事長兼CEO陳睿在年初財報電話會上曾指出，“內容平臺用戶增長，最終取決于平臺內容質量，優質內容的維度包括內容數量和優質內容品類的寬度。”

為了支持和促進內容創作者制作出有創意的作品，B站采取了包括定制化服務、現金激勵計劃、線上及線下教程等不同激勵機制，實現其商業化價值，以此推動B站內容生態系統實現良性循環。數據顯示，去年四季度，B站月均活躍內容創作者數量達190萬，月均視頻投稿量達590萬。同時，為滿足成長中的“Z+世代”用戶對于學習的渴求，B站近年來還對知識區的建設進行了大力扶持，吸引了包括“羅翔說刑法”、“半佛仙人”、“歷史調研室”等一大批優質的知識UP主入駐B站。其中，去年3月，羅翔受邀將自己的刑法課搬上B站，憑借過硬的法律知識基礎和幽默風趣的授課風格，一躍成為B站破千萬粉絲最快的UP主。

此外，B站在OGV和直播領域也做了重要布局。除了出品青春劇、自制S+級爆款綜藝，B站去年先后與索尼、壞猴子影業等達成戰略合作，并斥資5.13億港元投資了歡喜傳媒。根據雙方簽署的協議，未來歡喜傳媒的獨家影視內容將全部向B站開放。不僅如此，近年來，B站還不惜重金發展直播業務，簽約當紅主播以及電競賽事獨家直播等，不斷豐富視頻內容的類型。

B站對內容豐富度和內容質量的高度重視，不僅僅是自身發展的需要，更是B站用心服務年輕用戶的體現，正如B站所說“我們的使命是豐富中國年輕一代的日常生活”。實際上，B站自成立以來，為年輕一代人提供娛樂、學習、交流溝通平臺的初心一直沒變，變的只有更豐富的內容、更開放的社區、更多元化的用戶，而這也正是無數中國年輕人熱愛“小破站”的根本原因。